Investoři jsou ochotnější riskovat
Někteří investoři se obávají bubliny, protože mnohé ukazatele byly v posledních měsících horší, než se čekalo. Přesto ve stále větší míře nakupují akcie.
My zatím žádné indicie signalizující výraznější korekci nepozorujeme. Naopak, mnohé nasvědčuje tomu, že aktuální ekonomický pokles je pouze dočasný. Zdá se, že v současné době investoři začínají do portfolií nakupovat více rizika. Zvyšují totiž podíl akciové složky v porovnání s tou dluhopisovou.
Rostoucímu rizikovému apetitu investorů napomáhají velkou měrou také přetrvávající stimuly centrálních bank.
Minulý rok se nadprůměrně dařilo dluhopisům. Tento rok jsou stále více populární defenzivnější akcie nesoucí vysokou dividendu a akcie z nemovitostního sektoru. V posledních týdnech ale pozorujeme rostoucí preference cyklických aktiv, a to jak akcií, tak dluhopisů.
Ekonomika: Pokles je jen dočasný
Současná kombinace pozitivních trendů se sejde jen zřídka: extrémně flexibilní monetární politika centrálních bank po celém světě, pokles cen komodit včetně ropy a fakt, že úsporná opatření v eurozóně jsou spíše na ústupu. To všechno jsou faktory, které by měly napomoci ekonomickému růstu. Navíc očekáváme pozitivní vývoj v USA a Japonsku.
Akcie: Strach z bubliny je předčasný
V květnu mnohé akciové indexy prolomily psychologické bariéry, jako například S&P 500 hladinu 1 600 bodů nebo Dow úroveň 15 000 bodů. Zejména defenzivnější sektory zažívají vlnu zájmu investorů a tyto akcie se zdají být poměrně drahé.
V porovnání s ostatními druhy aktiv tomu tak ale není. Investoři do portfolií přidávají riziko, přestože zatím opatrně. A my v rámci taktické alokace děláme totéž. Navyšujeme pozice v sektoru materiálů a energií, a naopak snižujeme podíl defenzivních sektorů, jako jsou potravinářství nebo spotřební sektor. A také věříme akciím z nemovitostního sektoru. Jsou nyní dobře oceněné, často poskytují vysokou dividendu a podporují je lepšící se vyhlídky trhů nemovitostí v USA a Číně.
Dluhopisy: Investoři se zaměřují na periferii
V květnu ECB snížila oficiální úrokovou sazbu na 0,5 % a nadále může uvolňovat monetární politiku. Růst inflace nehrozí, ba naopak. A konečně, přetrvávající nízký ekonomický růst má na výnosy dluhopisů tlumící efekt.
Výhled na periferní státy eurozóny se zlepšuje. A to již od léta 2012, kdy Mario Draghi prohlašoval, že udělá cokoli, aby zachránil euro. Navíc politici ve zvýšené míře opouštějí dogma utahování opasků. Země jako Španělsko či Francie dostaly více času, aby snížily rozpočtové schodky, a Itálie má také novou vládu. Dluhopisy s vysokým výnosem tak pro nás stále zůstávají favoritem.
