5 důvodů horšího výhledu pro emerging markets
Makroekonomická politika rozvíjejících se států se zhoršenou platební bilancí se nezlepšuje. Nadále se rozevírají nůžky mezi rizikovostí zemí BRIC (Brazílií, Ruskem, Indií a Čínou) a americkým trhem.
5 důvodů pro zhoršení výhledu na emerging markets:
- Rostoucí rizikovost trhů v zemích BRIC oproti trhu americkému.
- Ekonomická data a ziskovost společností zaostávají za rozvinutými zeměmi.
- Negativní dopad devalvace japonského jenu na exportéry z ostatních asijských zemí.
- Špatná hospodářská politika některých rozvíjejících se států.
- Zejména trhy v Indii, Turecku, Indonésii a JAR jsou nestabilní a jejich měny náchylné ke korekcím.
Ekonomická data a ziskovost společností z rozvíjejících se států zaostávají za těmi ze zemí rozvinutých. Ani pozitivní cyklický trend mladým trhům příliš nepomáhá. Stále pokulhávají v konkurenci se zlepšujícím se prostředím v zemích jako USA, Japonsko nebo Německo. A konečně, devalvace japonského jenu s největší pravděpodobností zhorší konkurenceschopnost exportu ostatních asijských zemí, jako jsou Jižní Korea a Tchaj-wan.
Dluhopisy
Výnosy na rozvinutých trzích rostou. Na druhou stranu, rizikové přirážky na rozvíjejících se trzích jsou nízké. Oba tyto faktory mohou zpomalit finanční toky z rozvinutých do rozvíjejících se trhů. Investorům to samozřejmě ztíží hledání adekvátních výnosů na rozvíjejících se trzích dluhopisů.
"Dosud byly finanční nároky rozvíjejících se trhů uspokojovány především díky investicím do dluhových nástrojů. Přímé zahraniční a akciové investice byly spíše podprůměrné. Financování deficitů běžných účtů větších rozvíjejících se trhů probíhalo především za pomoci dluhových nástrojů. Tento fakt nás znepokojuje, protože zlepšující se situace v rozvinutém světě bude mít negativní dopad na peněžní toky směřující do rozvíjejících se trhů," Valentijn van Nieuwenhuijzen, hlavní stratég ING Investment Management.
Akcie
ING IM snížila investiční doporučení rozvíjejících se trhů z "overweight" na "neutral", a to z několika důvodů. Výsledky fundamentálních analýz a trendů vývoje ostatních aktiv se zhoršují. Ekonomické ukazatele emerging markets pokulhávají za rozvinutými státy.
Také ceny průmyslových komodit nerostou, pravděpodobně kvůli údajným opatřením čínské vlády, která mají za cíl zpomalit růst nemovitostního trhu. Rapidní pokles ceny japonského jenu ovlivňuje konkurenceschopnost dalších asijských exportérů, jako jsou Jižní Korea a Tchaj-wan. Podle průzkumů drží investoři poměrně vysoký podíl aktiv na rozvíjejících se trzích, které jsou tím bohužel ještě náchylnější reagovat na špatné zprávy.
Čtyři rizikové země
Zejména Indie, Indonésie, Jihoafrická republika a Turecko jsou země nejvíce závislé na zahraničním kapitálu. Situace se nejvíce zhoršila v Indonésii, když od nízkých přebytků v roce 2011 země dospěla až k 3% deficitu o rok později. V Turecku došlo ke zlepšení deficitu z 10 % v roce 2011 až k 6 % minulý rok. V Indii zůstává problém 5% schodku běžného účtu v kombinaci s vysokým fiskálním deficitem. Jihoafrická republika je v tomto ohledu zřejmě v nejhorší situaci, a to kvůli rychle rostoucímu schodku běžného účtu (o 3 procentní body v loňském roce na 7 %) a rozpočtovému deficitu 5 %.
"Vzhledem k jejich makroekonomické nerovnováze zůstávají měny těchto čtyř trhů citlivé na prudké korekce trhů. Všechny čtyři země jsou závislé na spekulativních příjmech. Indie a JAR mají velké strukturální deficity a potřebují politický průlom, který by vedl ke zpřísnění hospodářské politiky a provedení strukturálních reforem. Je obtížné odhadnout, zda dojde v příštích letech k výraznějšímu pokroku. Turecko je na tom lépe, protože fiskální účty jsou v dobré kondici a deficit běžného účtu se snižuje. Jsou to velké výdaje na dovoz energie, co vyvíjí tlak na platební bilanci," Valentijn van Nieuwenhuijzen.
