Tištění peněz zatím pokračuje. Fed ale může podporu ekonomiky začít utlumovat letos a v roce 2014 s ní skončit úplně

Hlavní akciové indexy se po oznámení nastavení měnové politiky příliš nezměnily, postupně se však začaly propadat. Fed sice zatím odkupy dluhopisů neukončí, k jejich útlumu by však mohlo dojít již letos. Fed totiž prohlásil, že vidí menší rizika pro ekonomiku, a že již koncem roku by mohl program na podporu ekonomiky zpomalovat a příští rok skončit. Záležet bude na stavu ekonomiky. To zhoršilo náladu na trhu. Hlavní americké indexy klesly o více než procento.

S pokračováním odkupu dluhopisů Fed příliš nepřekvapil. "S blížícím se zasedáním rady guvernérů se trhy uklidňovaly. Burzy poslední dva dny rostly. Zdá se, že investoři očekávali uvolněnou měnovou politiku alespoň do konce roku," říká Nick Sanders z londýnské investiční firmy BTIG.

"Obchodníci z Wall Street slyšeli přesně to, co čekali. Mírné zlepšení předpovědi vývoje ekonomiky a pokračování v uvolněné měnové politice," říká Todd Schoenberger LandColt Capital.

Jenže mnohem negativněji působí chystané snižování stimulů ještě v tomto roce. "Oficiálně se centrální bankéři k ničemu nezavázali, ale je jasné, co chtějí udělat," řekl Jim Paulsen z Wells Capital Management. A toho se trhy bojí.

Podle Fedu se ekonomika mírně zlepšuje. Centrální bankéři také zopakovali, že nezaměstnanost je příliš vysoká a je potřeba pokračovat v odkupu dluhopisů, dokud se nesníží. Fed odhaduje míru nezaměstnanosti na 6,5 % až 6,8 % do konce roku 2014. V současnosti je míra nezaměstnanosti 7,6 %.

Fed rovněž předpověděl, že americká ekonomika letos vykáže růst o 2,3 až 2,6 %, v příštím roce očekává zrychlení na 3,0 až 3,5 %.

Tiskovou konferenci Bena Bernankeho jsme sledovali živě

Bernanke: Rizika pro ekonomiku se snížila.

Bernanke: Snížila se rizika pro trh práce.

Bernanke: Inflace se vrací ke 2 %.

Bernanke: Nezaměstnanost zůstává vysoká.

Bernanke: Spotřebitelé více utrácejí, růst však brzdí fiskální politika.

Bernanke: Očekáváme mírný růst ekonomiky.

Bernanke: Nezaměstnanost se bude snižovat podle našich očekávání.

Bernanke: Budeme pokračovat v odkupu dluhopisů v hodnotě 85 miliard dolarů měsíčně.

Bernanke: Měnová politika zůstává uvolněná. Nemůžeme už snižovat sazby.

Bernanke: Dokud zůstane nezaměstnanost nad 6,5 %, nebudeme zvedat sazby. Zvyšování sazeb je vzdálená budoucnost.

Bernanke: Když zvyšování začne, bude postupné.

Bernanke: I když se odkupy dluhopisů nezměnily, může se objem odkupů měnit podle toho, jak se bude vyvíjet ekonomika.

Podle trhu je velká část očekávaného utlumení odkupů dluhopisů v cenách bondů již započtena. Ekonomové z UBS například do konce roku předpokládají růst výnosů 10letých státních dluhopisů jen na 2,5 %, v roce 2014 až na 2,8 %. Kromě očekávání trhu ohledně utahování tiskařských šroubů je podle nich stále daleko 6,5% míra nezaměstnanosti a velký význam pro trh bude mít spíše obrovské množství bondů držených Fedem než jejich další odkupy.

Bernanke: Pokud se věci začnou vyvíjet, jak čekáme, budeme odkupy snižovat. Můžeme s tím začít ještě v roce 2013, v roce 2014 odkupy zastavit.

Bernanke: Když dojde na ukončování odkupů, bude auto pomalu zastavovat. Nešlápneme na brzdu.

Bernanke: Zpřísňování měnové politiky začne jen za inflace kolem 2 % a solidní zaměstnanosti.

Bernanke: Lidé jsou optimističtější ohledně trhu s bydlením.

Bernanke: Když se ekonomika nebude vyvíjet tak, jak čekáme, nabídneme další podporu.

Můžeme vyhlížet záříjové zasedání Fedu. Nejdůležitější zasedání v historii.

Na rozhodnutí americké banky čekali investoři po celém světě. Od května, kdy Ben Bernanke naznačil, že by Fed mohl nákupy dluhopisů v hodnotě 85 miliard dolarů měsíčně začít utlumovat, prochází trh silnými turbulencemi. Výprodeje postihly nejen akcie, ale i dluhopisy a měny na rozvíjejících se trzích. Z těchto lokalit začaly mizet horké peníze vzniklé právě zásahy Fedu. Rostly tak i výnosy z dluhopisů. Se sílící nervozitou vzrostl i index volatility VIX.

Na to, jaké bude mít další politika Fedu dopady, se názory různí. Po prvotním šoku, že by ukončení podpory ekonomiky mohlo být tak blízko, se stále více objevují hlasy o neškodnosti uvolnění měnové politiky. Ekonom David Bianco předpokládá, že utahování politiky ze strany Fedu akciový trh nepostihne. Je přesvědčen, že se konec QE bude podobat raným fázím restriktivní monetární politiky Fedu a že bude růst dlouhodobých výnosů znamenat cyklický růst sazeb. Obojí považuje za býčí signál pro akcie.

Ekonom Nouriel Roubini naopak říká, že ukončení kvantitativního uvolňování bude zrádné a povede k finanční nestabilitě. Roubini mluví o "novém abnormálu".

Podle Billa Grosse z fondu PIMCO se letos začnou odkupy dluhopisů omezovat v případě, že spotřebitelské ceny porostou rychleji než o procento a nezaměstnanost klesne na zhruba 7,3 %. Nic na tom nezmění ani změna na postu guvernéra Fedu, kde největší favoritkou je podle Grosse "siamské dvojče" Bernankeho Janet Yellenová.