Jak se s hodnotou dolaru mění ceny zlata a akcií?

Index amerického dolaru letos ztrácí okolo osmi procent, což je na hlavní světovou rezervní měnu hodně. Zároveň ztrácejí americké akcie a naopak se daří zlatu. Odpovídá takový vývoj dlouhodobým statistikám?
Žádné tržní vztahy nejsou neměnné, takže nelze tvrdit, že ta která korelace (nebo nekorelace) bude platit i v budoucnu. Pro českého investora, který vydělává v korunách a nakupuje aktiva na světových trzích v cizích měnách, hraje směnný kurz celkem jasnou roli. Když zůstaneme u dolaru a amerických akcií, investor držící akcie firem z USA vydělával v posledních letech v českých korunách o to více, čím slabší byla koruna vůči dolaru. Slabší dolar hodnotu amerických investic v českých korunách naopak sráží.
Když pomineme krátkodobé pohyby kurzu a také krátkodobé investice a zaměříme se na roční horizont, vyjdou velice zajímavá čísla. Následující graf na základě historických dat sestavil Ben Carlson z Ritholtz Wealth Management. Zobrazuje průměrnou výkonnost amerických a neamerických akcií a také zlata v kalendářních letech podle toho, zda v tom roce index amerického dolaru celkově klesl, nebo stoupl.
Zatímco rozdíl ve zhodnocení amerických akcií je ze statistického hlediska téměř zanedbatelný, v případě zlata a akcií mimo USA je obrovský - slabší dolar znamenal jejich podstatně lepší zhodnocení. Ano, Carlson je Američan, a tak "jeho" zlato je to nakupované v amerických dolarech. Investoři nakupující kov v měnách, jež v daných letech vůči dolaru posílily, měli samozřejmě zhodnocení o to nižší. (Česká koruna byla zavedena až od roku 1993 a poté jistě ne vždy posílila, když dolar ztrácel.)