Evropské akcie v roce 2018: Růstový cyklus může pokračovat, klíčový bude výběr

Evropské ekonomiky zažívají růst. Světový hospodářský cyklus se prodlužuje, ale je to spojeno s riziky. Evropské akcie sice nejsou vyloženě levné, ale oproti alternativám jsou atraktivně oceněné. "Nyní je více než kdy jindy důležité dobře vybírat," říká Matt Siddle, portfoliomanažer z Fidelity International.

Makroekonomická data naznačují pozitivní výhled. Silný růst zaznamenávají jak v centrálních částech Evropy, tak na periferii. Důvěra spotřebitelů i podnikatelů je značná, indikátory jako třeba index nákupních manažerů jsou na vysokých úrovních.

Tato čísla rostla zejména díky hospodářským výsledkům firem. Je ale potřeba pamatovat na to, že Evropa není na začátku cyklu a že marže (s výjimkou komoditních společností) jsou na maximech. Ekonomický růst přispívá k chuti riskovat. Investoři jsou ochotní vkládat větší částky do rizikovějších podniků (do akcií i dluhopisů).

"Ohledně Evropy a její ekonomiky jsem pro rok 2018 optimistou," říká Siddle. "Na trhu jsou firmy rizikovější, a tudíž s potenciálně zajímavějším výnosem, ale u těch bych byl spíše opatrný."

Obecná očekávání jsou vysoká, indikátory jsou na nejvyšších hodnotách od roku 2007. Cyklus je ale již v pokročilé fázi, což většinou znamená jisté zpomalení, během kterého investoři mívají tendenci obrátit se k méně rizikovým společnostem.

To, kdy cyklus skončí a dojde ke změně trendu na akciovém trhu, se stává důležitou otázkou pro rok 2018. "Nepředpokládám, že by začala recese, protože v současnosti jsou nečekané zprávy spíše pozitivního rázu, ale tím, že se v USA i v Číně objevují známky zpomalování, nelze tuto variantu ignorovat," připomíná Siddle.

Investoři jsou podle všeho ochotní přistoupit na variantu konce cyklu, během kterého by došlo k postupnému rozpuštění bubliny na trhu. Průzkumy mezi investory ukazují, že tento scénář postupného rozpuštění by pro mnohé byl nejméně překvapivý ze všech možných. Ukazuje to, kam se posunula investorská důvěra za posledních pět let.

"V případě cyklických odvětví se mi líbí zejména akcie softwarových firem a společností poskytujících odborné služby, riziko a výnos jsou u nich vyvážené. Tyto firmy mají obecně méně volatilní cash flow a dlouhodobý růstový potenciál, který není přímo závislý na ekonomickém růstu. V případě defenzivních titulů se přikláním ke zdravotnictví, kde vidím potenciál zohledněný v ocenění. Patří mezi ně i tituly, které se nezabývají prodejem léčiv," nabízí své tipy Matt Siddle.

Na opačné straně spektra možných doporučení jsou podle něj akcie firem, které řeší ekonomické zpomalení tím, že krátkodobě snižují náklady. To, že nyní méně kvalitní a rizikové společnosti dosahují značných výnosů, znamená, že jejich cena oproti dřívějšku roste. Investoři se tak snaží spekulovat na změnu cyklu a na to, kdy se růst těchto zisků otočí. "Preferuji společnosti vyšší kvality. Ty mají obvykle mnohem větší schopnost generovat hotovost. Tento přístup zajišťuje dlouhodobé výnosy a redukuje vedlejší rizika," dodává portfoliomanažer Matt Siddle.

Zdroj: Fidelity International