Philip Morris ČR: Komerční banka potvrzuje nákupní doporučení, tabáková společnost nabízí nadprůměrný dividendový výnos

Společnost Philip Morris je lídrem na trhu tradičních cigaret a také na rychle se rozvíjejícím trhu s novými technologiemi (zahřívaným tabákem) v České republice i na Slovensku. Firma má tradičně velice silný finanční profil, je bez dluhů a vyplácí velice atraktivní dividendu.

Rizikem pro sektor je zejména zpřísňování legislativy, regulace prodeje cigaret a kouření a růst spotřebních daní. To by mohlo vést k výraznému růstu cen cigaret, a tedy pravděpodobně k nižší poptávce.

V letošním roce je patrný velký nárůst tržního podílu zahřívaného tabáku (technologie IQOS a náplní HEETS) na obou trzích (ČR, SR). Konzervativně předpokládáme, že se tržní podíl PM ČR v tomto sektoru zvýší ve sledovaném období ze zhruba 9 % na 15 %.

V rámci odhadů očekáváme z letošního zisku výplatu dividendy 1 390 Kč na akcii. To při současné tržní ceně znamená hrubý dividendový výnos 10 %.

Pro ocenění společnosti jsme použili model diskontovaných dividend, kde jsme diskontovali očekávané dividendy let 2020-2029. Získanou fair value (vnitřní hodnotu) 17 381 Kč na akcii jsme upravili o nižší atraktivitu společnosti a spekulativní potenciál. Výsledná cílová cena je 16 512 Kč za akcii je zhruba 15 % nad současnou tržní cenou, což představuje potenciální celkový výnos včetně dividendy na úrovni 25 %.

Naše cílová cena oceňuje PM ČR na úrovni P/E podle odhadovaných zisků za rok 2020 na úrovni 10,0 a pro rok 2021 na úrovni P/E 10,2. EV/EBITDA pro letošní rok je 8,3 a pro rok 2021 mírně vyšší (8,4).

Při srovnání s konkurencí ze sektoru se z našeho pohledu obchoduje PM ČR víceméně na mediánu trhu. Ukazatel EV/EBITDA je ve shodě se sektorem, podle P/E se obchoduje s prémií a podle P/S s diskontem. V čem se ale PM ČR vymyká, je nadprůměrný dividendový výnos, který je nejvyšší v sektoru.

KOMPLETNÍ TEXT ANALÝZY AKCIÍ PHILIP MORRIS ČR Z DÍLNY KOMERČNÍ BANKY

Zdroj: Komerční banka