Jak se dařilo akciím v dobách, kdy Fed zvyšoval sazby
Od roku 1970 americká centrální banka zvýšila úrokové sazby asi stokrát. K podstatné části těchto zvýšení Fed přistoupil v éře guvernéra Paula Volckera ve snaze zastavit prudké zrychlování růstu spotřebitelských cen. K dalšímu utahování měnové politiky se právě schyluje a investoři růst sazeb vyhlížejí s obavami.
Ještě na začátku roku 1972 byla základní úroková sazba Fedu pod 4 %, o zhruba deset let později již byla na 20 %. Pod 5 % se opět dostala až v roce 1991. Inflace dosahovala mezi roky 1970 a 1984 průměrné výše 7 %. V tomto období také americká ekonomika prošla čtyřmi recesemi, z nichž minimálně dvě více či méně vyvolala svými kroky v oblasti měnové politiky právě americká centrální banka.
Zdroj: YCharts
Pokud všechna zvýšení sazeb centrální banky Spojených států od roku 1970 rozdělíme do jednotlivých cyklů, dojdeme k číslu osm. V následující tabulce je toto jejich rozdělení doplněno o výkonnost amerických akcií reprezentovaných indexem S&P 500.
Zdroj: FRED
Výše uvedené srovnání je ale potřeba doplnit. V letech 1973 až 1974 americké akcie spadly o téměř 50 %. V roce 1981 akcie posilovaly, následně ale přišel medvědí trend, který akcie srazil o 27 %. V říjnu 1987 se zase během takzvaného černého pondělí index Dow zřítil o 22,61 %. Podobný vývoj byl k vidění i v dalších letech. Jinými slovy, ačkoli akcie i za období růstu sazeb vykazují ve většině případů solidní zisky, je vývoj jejich cen spojen se značnou volatilitou.
"To ovšem není překvapující, vezmeme-li v potaz, za jakých okolností centrální banka sazby obvykle zvyšuje. Většinou tak činí v době, kdy se ekonomika přehřívá nebo kdy se inflace dostává vysoko nad obvyklé nebo žádoucí hodnoty," říká Ben Carlson ze společnosti Ritholtz Wealth Management.
"Na současné situaci je zajímavé to, že krátkodobé tržní úrokové sazby vzrostly a akcie se dostaly do korekce, ačkoli Fed růst sazeb zatím jen připravuje. Otázkou proto je, co se stane, pokud Fed začne sazby skutečně zvyšovat. Dojde k další vlně výprodejů, nebo trh zůstane klidný? To nikdo bohužel neví," pokračuje Ben Carlson. "Osobně spíše čekám, že je před námi období zvýšené volatility. Dnes je navíc výhled o to nejistější, že je rozdíl mezi tím, když se základní úroková sazba zvýší o čtvrt procentního bodu třeba ze sedmi procent a z nuly."
Zdroj: A Wealth of Common Sense
