Žádné šoky a nadprůměrný dividendový výnos: KB potvrzuje nákupní doporučení na akcie Philip Morris ČR

Společnosti Philip Morris ČR rychle roste podíl na trhu relativně nových technologií, v rámci kterých se tabákové náplně nepálí jako u klasických cigaret, ale pouze zahřívají. Firma je ale nadále také jasným lídrem v segmentu tradičních cigaret, a to jak v České republice, tak na Slovensku.

U firmy jsme zvyklí, že má silnou bilanci bez dluhů a mezi akcionáře rozděluje zajímavý podíl ze zisku.

Na základě svých projekcí výsledků firmy čekáme, že letos mezi akcionáře ze zisku za rok 2021 rozdělí dividendu v objemu 1 310 Kč na akcii. To při současné tržní ceně znamená hrubý dividendový výnos 7,9 %.

Vzhledem k tomu, že je celý sektor přísně regulován, je jasným rizikem jakékoli další zvyšování regulace prodeje cigaret a kouření. Dalším rizikem je růst spotřebních daní, a to zejména na zahřívané produkty. Obojí by pravděpodobně vedlo k růstu cen výrobků společnosti s možným dopadem na poptávku.

Za rok 2021 by měla Philip Morris ČR vykázat další nárůst podílu na trhu zahřívaného tabáku (technologie IQOS, náplně HEETS), a to v ČR i SR. Odhadujeme, že se tržní podíl firmy v tomto sektoru zvýšil ve sledovaném období ze zhruba 9 % na 20 %.

KOMPLETNÍ ANALÝZA

Pro ocenění akcií PMČR jsme použili model diskontovaných dividend. Ve sledovaném období mezi roky 2021 a 2023 jsme diskontovali námi odhadnuté dividendy. Implikovanou fair value (vnitřní hodnotu) 19 140 Kč na akcii jsme upravili o nižší atraktivitu společnosti (-3 %) a spekulativní potenciál (-2 %). Cílová cena je tak 18 183 Kč za akcii, tedy 8,7 % nad současnou tržní cenou. Celkový potenciální výnos včetně dividendy je přes 16 %, což odpovídá doporučení na stupni "koupit".

Akcie Philip Morris ČR se obchodují na úrovni P/E 11,6 na základě očekávaného zisku v letošním roce a EV/EBITDA je 9,8. Medián sektoru je P/E 9,7 a EV/EBITDA 8,4. Při relativním srovnání s nejbližšími konkurenty se PMČR obchoduje podle těchto ukazatelů s prémií, nicméně v případě P/S naopak nabízí diskont (2,3 vs. 2,7). Navíc akcie PMČR zdobí vysoký dividendový výnos (nad mediánem srovnatelných společností), jeden z nejvyšších v sektoru.

Zdroj: Komerční banka