Zopakují americké akcie loňskou rally? Napoví hledání odpovědí na tyto tři otázky
Akcioví optimisté věří, že americké indexy po loňském výrazném růstu nachystají investorům letos další hostinu. Jestli se jejich očekávání mohou naplnit, může naznačit třeba hledání odpovědí na následující tři otázky. Analytici z Morgan Stanley, kteří s nimi přišli, přitom zrovna velkými býky nejsou.
1. Jaké výhledy představí firmy?
Analytici aktuálně čekají za celý rok 2024 zhruba 10% nárůst zisků firem v indexu S&P 500. Experti z Morgan Stanley ale toto očekávání považují za příliš ambiciózní a vyzývají k obezřetnosti minimálně do doby, než budou známé vyhlídky velkých společností zveřejňované tradičně spolu s hospodářskými výsledky za poslední čtvrtletí minulého roku. Na trzích podle Morgan Stanley chybí výraznější katalyzátory růstu zisků firem, generativní umělá inteligence podle nich v tomto ohledu spásou nebude.
"Současné prostředí negarantuje růst zisků všech firem. Hodně tak bude záležet na vedení jednotlivých podniků, na tom, jak management dokáže využít dílčí příležitosti a jak efektivně dokáže zacházet s prostředky na výdajové straně. Vývoj ziskovosti jednotlivých firem se může také výrazně lišit v závislosti na jejich zadlužení a případném refinancování dluhů," upozorňuje banka.
2. Zůstanou finanční podmínky příznivé?
Navzdory razantnímu zpřísnění měnové politiky americké centrální banky zůstaly finanční podmínky ve firemním sektoru příznivé, což je jeden z důvodů, proč jsou investoři ochotní tolerovat na akciovém trhu zvýšené valuace. Do karet podnikům hrály podpůrné programy vlády Spojených států či injekce poskytnuté regionálním bankám v USA.
"Předpokládáme, že tento pomyslný vítr v zádech firem v letošním roce zeslábne, případně úplně pomine. Záchranný program americké vlády pro banky skončí v březnu, což způsobí odliv likvidity z trhu. Současně by navíc měl slábnout trend alokování levných peněz ze zemí jako Japonsko ve Spojených státech s tím, jak se podle očekávání bude zmírňovat úrokový diferenciál," varují analytici z Morgan Stanley.
3. Jak výrazně klesnou úrokové sazby?
Značná část amerického trhu je přesvědčená, že inflačně očištěný výnos 10letých vládních dluhopisů USA dříve či později sestoupí pod procento. Dluhopisy by v takovém scénáři přestaly být vážnou konkurencí pro akcie, u nichž byli investoři doposud ochotní tolerovat zvýšené valuace. Klíčový tak bude jak vývoj inflace, tak vývoj úrokových sazeb centrální banky.
"Inflace může dále klesat k 2% cílům centrálních bank, úrokové sazby se ovšem podle nás budou snižovat jen pozvolna. To způsobí, že dluhopisy zůstanou z pohledu investorů atraktivní, zatímco zvýšené valuace na akciových trzích budou vystaveny zásadní zkoušce," dodávají experti z Morgan Stanley.
Zdroj: Morgan Stanley
