DeepSeek může změnit uvažování firem i investorů o AI, nejpokročilejší jazykový model nemusí být preferovaný
Velkým americkým technologickým firmám zapojeným do rozvoje generativní umělé inteligence se na konci ledna značně přitížilo. Čínský jazykový model DeepSeek ukázal, že kvalitní AI lze dělat i za rozumné peníze. Tomáš Pfeiler, portfoliomanažer ze společnosti CYRRUS, ale nehází flintu do žita. DeepSeek moment podle něj může přinést zlom v uvažování investorů, kdy absolutním měřítkem napříště nemusí být kvalita, ale rozhodovat může poměr výkonu a ceny. Z nástupu levnějších a méně technologicky náročných jazykových modelů by na americkém akciovém trhu podle něj mohl těžit mimo jiné výrobce čipů AMD, který dosud hleděl konkurentům v čele s Nvidií na záda, a to s velkým odstupem. V Evropě může další fragmentace světa a obchodu hrát do karet producentovi zařízení pro výrobu čipů ASML, který by se coby klíčový dodavatel pro evropskou IT infrastrukturu mohl dočkat i výraznější podpory ze strany evropských autorit.
Tomáš Pfeiler o technologických společnostech a umělé inteligenci hovořil na konci ledna v diskuzi z cyklu #VítěznéPortfolio. Více informací o projektu včetně rozpisu nadcházejících akcí najdete na www.vitezneportfolio.cz. Chcete se příštích debat zúčastnit osobně? Staňte se členy klubu #VP extra.
K tématu pro zajímavost doplňujeme komentář Charu Chanana, investiční stratéžky ze Saxo Bank. Ta rozebírá, zda čínský startup DeepSeek může svým podstatně levnějším řešením zlomit vaz americkým technologickým gigantům.
DeepSeek, čínský startup zabývající se umělou inteligencí (AI), si rychle získal pozornost svými pokročilými modely a potenciálně zpochybnil dominanci zavedených amerických technologických gigantů, jako jsou OpenAI a NVIDIA. Společnost nepotvrzuje tradiční, kapitálově náročný přístup k vývoji AI tím, že k vytváření efektivních modelů používá méně pokročilý hardware. Její open source řešení podporuje rychlejší inovace a širší přijetí, což potenciálně snižuje konkurenční výhodu amerických firem, které se spoléhají na proprietární systémy. To může vyvolávat obavy ohledně vysokého ocenění amerického technologického sektoru, který byl v posledních letech motorem růstu zisků firem v USA.
Společnost DeepSeek se v poslední době stala významným hráčem na poli umělé inteligence a přitahuje pozornost globálních investorů a špiček v oboru. Dokázala totiž rychle vyvinout pokročilé modely AI, které konkurují modelům zavedených amerických technologických gigantů. Koncem prosince představila bezplatný model s otevřeným zdrojovým kódem pro řadu jazykových mutací, jehož vytvoření podle jejích slov trvalo pouhé dva měsíce a stálo méně než 6 milionů dolarů, přičemž k jeho vytvoření byly použity čipy se sníženou kapacitou od společnosti NVIDIA (H800). Vyvolává to řadu relevantních otázek.
1. Je technologická dominance USA udržitelná?
Modely umělé inteligence společnosti DeepSeek, jako je DeepSeek-R1, prokázaly vyšší výkonnost ve srovnání s významnými americkými modely, jako je GPT-4 společnosti OpenAI a LLaMA 3.1 společnosti Meta. Tyto úspěchy se týkají různých měřítek, včetně řešení složitých problémů, matematiky a kódování, a staví DeepSeek do pozice důležitého hráče na globální AI scéně. I kdyby si DeepSeek neudržela současnou popularitu, její příběh slouží jako připomínka toho, že konkurence v AI aréně sílí a že NVIDIA nemusí být na vedoucí pozici věčně.
2. Zajistí vyšší výdaje lepší umělou inteligenci?
Vývojem špičkových modelů AI s méně pokročilým a nákladově efektivnějším hardwarem DeepSeek zpochybňuje vysoké investice, které americké technologické společnosti vkládají do nákladné infrastruktury AI. Rozhraní API modelu DeepSeek-R1 stojí jen 0,55 USD na milion vstupních tokenů a 2,19 USD na milion výstupních tokenů ve srovnání s rozhraním API společnosti OpenAI, které stojí 15, respektive 60 USD (ne, nevadí, že tomu nerozumíte, jde o srovnání částek za obdobnou kvalitu). To vyvolává pochybnosti o tom, zda jsou tradiční kapitálově náročné přístupy dlouhodobě udržitelné.
3. Otevřený zdrojový kód jako multiplikátor inovací?
DeepSeek se vydala jinou cestou než mnoho amerických společností, které své modely AI přísně střeží, a přijala strategii otevřeného zdrojového kódu a tréninkové metodiky. Tento přístup by mohl vést k rychlejším inovacím a širšímu přijetí v celosvětovém měřítku a potenciálně snížit konkurenční výhodu amerických firem, které jsou závislé na proprietárních systémech, jako jsou GPT-4 společnosti OpenAI nebo Bard společnosti Google. Yann LeCun z Meta Platforms poznamenal, že úspěch DeepSeek podtrhuje potenciál modelů s otevřeným zdrojovým kódem překonat modely proprietární.
4. Jsou valuace amerických technologických firem opravdu přemrštěné?
Americké technologické společnosti se obchodují s prémií a akcie hlavních hráčů v oblasti AI (NVIDIA, Microsoft, Alphabet) mají forwardová P/E vysoko nad historickými průměry. Vzhledem k tomu, že tyto tituly jsou takzvaně oceněny k dokonalosti, mohou být investoři náchylní reagovat i na menší disrupce, než jakou možná představuje řešení od DeepSeek. Zejména NVIDIA je díky své roli klíčového dodavatele čipů pro AI zranitelná, pokud poptávka po jejích špičkových produktech poklesne.
Naproti tomu čínské technologické společnosti se obchodují s výraznými slevami kvůli geopolitickým obavám a slabší globální poptávce. Vzestup společnosti DeepSeek by mohl vyvolat obnovený zájem investorů o podhodnocené čínské firmy zabývající se umělou inteligencí a nabídnout alternativní růstový příběh.
5. Čínské vítězství v partii geopolitického šachu?
Úspěch společnosti DeepSeek vyvolává naléhavou otázku, jak se to Číňanům podařilo navzdory americkým kontrolám vývozu čipů. Omezení ze strany Bidenovy administrativy v oblasti polovodičů byla navržena tak, aby omezila přístup Číny k výkonným čipům, jako jsou H100 od Nvidie. Přesto se společnosti DeepSeek podařil výrazný průlom, což naznačuje, že buď existuje způsob, jak americká omezení obejít, nebo že kontroly nejsou tak restriktivní, jak bylo zamýšleno. To by mohlo mít významné důsledky jak pro politiku USA, tak pro postoj investorů k čínským technologiím. Pokud budou společnosti jako DeepSeek schopny inovovat navzdory sankcím, může dojít k podstatné změně názoru na technologickou závislost Číny na USA.
Co to nyní (ne)znamená pro investory?
- Sledujte marže a náklady na investice do AI v USA: Vysoké náklady a nízké ocenění by mohly dostat americké lídry v oblasti AI pod tlak, zejména pokud se prosadí nákladově efektivní model DeepSeek.
- Hledejte hodnotu v čínském technologickém odvětví: Úspěch DeepSeek by mohl vyvolat obnovený zájem o čínský sektor AI, který je v porovnání s americkými technologiemi podhodnocený.
- Diverzifikujte v rámci AI i mimo ni: Přestože umělá inteligence zůstává na akciovém trhu zásadním faktorem růstu, investoři by měli zvážit širší diverzifikaci v odvětvích, jako jsou obnovitelné zdroje energie, polovodiče a zdravotnictví. Tedy v sektorech, kde inovace také vytvářejí příležitosti k vyšším výnosům.
- Alokujte investice napříč regiony: Vzestup společnosti DeepSeek podtrhuje význam geografické diverzifikace. Například alokace kapitálu do Evropy a Asie by mohla pomoci dlouhodobě vyvážit portfolia, zejména s tím, jak se na trzích mimo USA vytvářejí konkurenceschopné technologické ekosystémy.
- Připravte se na změny v politice: Pokud se americkým vývozním kontrolám nepodaří omezit čínské inovace, očekávejte, že tvůrci politiky budou zkoumat nové taktiky. To může vyvolávat novou nestabilitu v odvětví polovodičů.
