Analytická doporučení na americké akcie: Tržní folklór, který se nesmí brát moc vážně

Končí první pololetí, americký akciový trh je rekordně vysoko a co nevidět je tu výsledková sezóna za druhé čtvrtletí. Analytici sledující jednotlivé tituly z amerického indexu S&P 500 byli v červnu oproti květnu lehce optimističtější, pokud jde o doporučení kupovat akcie. Z celkem 12 319 hodnocení (k 27. červnu) jich bylo celkem 56,4 %, zatímco podíl prodejních doporučení byl pouze 4,9 %. Zbytek (38,7 %) doporučení byl na stupni "držet". Podíl nákupních doporučení je nad pětiletým průměrem (55,1 %). Podíly doporučení k držení a prodeji jsou naopak pod průměry (39,0 %, 5,9 %).

Pohled na jednotlivé sektory indexu S&P 500 odhaluje největší důvěru analytiků v energetiku (68 % doporučení je nákupních). S téměř stejným podílem pozitivních hodnocení následují sektory komunikačních služeb a informačních technologií (oba 64 %). Na opačném konci spektra je odvětví základního spotřebního zboží (pouze 40 % doporučení na stupni "koupit"). Spotřební sektor je naopak první v pořadí podle podílu neutrálních hodnocení "držet" (53 %). Největší podíl doporučení k prodeji mají sektory spotřebního zboží a veřejných služeb (oba 7 %). Celkově je ale prodejních doporučení tradičně jasně nejméně.

Mezi deseti firmami s nejvyššími podíly nákupních doporučení najdeme Amazon, Walmart nebo Microsoft. Mezi nejčastěji negativně hodnocenými tituly najdeme z nejznámějších jmen třeba Altrii, T. Rowe Price Group nebo Garmin.

(Ne)význam dat

Do konce června zbývá jeden den. Pokud by ale podíl nákupních doporučení zůstal na 56,4 %, šlo by po letošním dubnu o druhou nejvyšší hodnotu od června 2022 (56,9 %). Za zmínku ale stojí, že za uplynulé tři roky se podíl doporučení koupit pohybuje v rozmezí tří procentních bodů. To by vzhledem k tomu, co všechno se na trzích stihlo odehrát, mělo být velice málo. Historicky je to ale běžné.

Doporučení "koupit" u akcií z indexu S&P 500 tradičně výrazně převažují, a to jak v době růstu cen akcií, tak při poklesech trhu. Dokonce i v pesimističtějších obdobích jen zřídkakdy klesne jejich podíl pod 50 %. Tento jev do značné míry odráží strukturální zkreslení –⁠⁠⁠⁠⁠⁠ analytici jsou často zaměstnanci investičních bank, které mají zájem udržovat dobré vztahy se sledovanými firmami, jež jsou zhusta také jejich klienty. Vydávaná doporučení jsou navíc svého typu produkt, protože jsou sledována investory a využívána makléři k přesvědčování investorů o vhodnosti té které investice.

V dlouhodobém horizontu navíc americké akcie jako celek zdražují. Strategie "kup a drž" tak zůstává jednou z nejoblíbenějších strategií, což podporuje i stále větší obliba pasivního investování. A když "kup a drž" je oblíbená strategie, nepřekvapuje, že právě doporučení kupovat a držet akcie jednoznačně převažují.

Pro investory to znamená, že by neměli slepě spoléhat na konsenzus doporučení analytiků jako na důvěryhodný indikátor dalšího vývoje ceny akcií té které firmy. Vysoký podíl nákupních hodnocení totiž u většiny titulů ani zdaleka neznamená, že by šlo o podhodnocené firmy s nadprůměrným růstovým potenciálem. Mnohdy jde o výsledek jisté setrvačnosti a opatrnosti analytiků, když ne přímo naznačeného obchodního zájmu jejich zaměstnavatelů. A stejně tak absence prodejních doporučení nemusí znamenat, že je společnost v dobré kondici.

Analytická doporučení je proto dobré vnímat pouze jako doplňující informaci k vlastní analýze dané investiční myšlenky. Nejde o základ pro investiční rozhodnutí. Mnohem důležitější jsou fundamentální data (tržby, zisky a jejich výhledy), valuace, cash flow, konkurenční výhody firem nebo sektorové trendy. S trochou naivity lze věřit, že trh v průměru a dlouhodobě nakonec ocení kvalitu a růst. A široká analytická shoda je toho pouze průvodním znakem, ne predikcí nebo snad zárukou.

Zdroj: FactSet