Hydra, nezvaná tetička a mistr převleků. Tržní rizika nenacpete do jednoho ukazatele

Riziko není žádné číslo v učebnici, které se dá ovládnout jako cvičený pudlík. Je to spíš taková hydra – jakmile mu v portfoliu useknete jednu hlavu (třeba prozíravou diverzifikací akciového portfolia porcí relativně bezpečnějších dluhopisů), narostou jí hned dvě nové, třeba inflace a pád nějaké banky nebo kryptoměnové burzy, o jejichž existenci jste ještě ráno neměli potuchy. Nebo taková tetička, kterou sice na vaši tržní párty nikdo nezval, ale vždycky si nakonec proklestí cestu až ke stolu.

Riziko pokaždé jinak

Sharpeho poměr, beta, směrodatná odchylka, VIX, Sortinův poměr a spousta dalších. Užitečné ingredience, ale i s nimi se vám tržní štrúdl někdy rozpadne nebo připeče. Všechny ty výpočty a vzorce budí dojem, že jsou investování a rizika s ním spojená dokonale spočitatelné a objektivní. Problém ale je, že jsme každý jiný. Do tržních "rovnic" tím pádem proniká spousta subjektivních dat a pocitů, a tak každý můžeme dospět k úplně jinému výsledku. Tvrdit, že rozumíte riziku, protože jste si ho zkrátka spočítali, je trochu jako cítit se v bezpečí před medvědem, protože přece víte, jak rychle běhá. Medvědovi je vaše rovnice ukradená a je rychlejší než vy, tečka.

Riziko je mistr převleků a má smysl pro humor. Někdy hodně černý humor. Jednou se tváří jako technologická revoluce, jindy se skrývá za maskou nemovitostí, jejichž ceny přece nikdy neklesají. A my mu na to vždycky skočíme. Každá nová spekulativní bublina na trzích zmutuje jako virus, aby se vysmála naší imunitě nabyté v minulé burzovní krizi(čce). "Tentokrát je to jiné," šeptáme si s nadějí do polštáře, zatímco příští tržní facka si už v předsíni zouvá boty a po návštěvě v naší ložnici se nám chystá vymést ledničku. Pokaždé je to jiné, což o to, jenom ty důsledky bývají celkem podobné.

Proroci zkázy

To jsou situace, kdy riziko popíráme, nevěnujeme mu dostatečnou pozornost, podceňujeme ho. Existuje ale samozřejmě i opačný extrém, o nic míň nebezpečný. Jsou to všichni ti proroci zkázy, jejichž životní náplní je tvrdit, že zítra v deset dopoledne se svět zhroutí. Před deseti, patnácti lety se tihle doomsayers trefili a neopatrně sestavená portfolia se investorům zřítila na hlavu. Od té doby ale čekají na další přesný zásah a prodávají drahé semináře nebo knihy o tom, jak to tenkrát předpověděli.

Je dobré si jejich pohled na svět vyslechnout a klidně si z něj něco vzít. Ale bát se tolik, že radši zakopete peníze na zahradě, je samo o sobě riskantní až běda. Možnost, že vám trh pláchne o desítky, třeba i stovky procent, je v současném světě reálná. A nemusí to trvat roky, občas stačí pár měsíců. V další krizi, která nevyhnutelně přijde, pak sice možná nepřijdete o tolik co ostatní, budete ale taky klesat z nesrovnatelně nižšího základu.

Riziko je hluboce osobní záležitost, i když se z něj někteří snaží udělat konstantu. Pro čerstvého důchodce je propad hodnoty jeho portfolia o 20 % citelná komplikace v plánech na zajištěné stáří, zatímco pro zdravého třicátníka s podstatně menším účtem, ale o to větším sebevědomím a delším investičním horizontem je to šance nakoupit se slevou. Jestli věříte, že existuje jeden univerzální recept, jak riziko eliminovat, klidně věřte. Já zase věřím, že lžička nutelly před spaním je dobrá na hubnutí.

Investujte rozumně

Co s tím? Namísto toho, abyste se snažili riziko vymazat ze svých investičních plánů, musíte se s ním naučit tančit. A u toho se rovnou smířit s tím, že vám občas dupne na nohu. Nikdy se ho nezbavíte, investování je nekonečný proces, je to vylaďování, přizpůsobování a hlavně uvědomování si vlastních chyb. Jestli vám někdo tvrdí, že jeho systém je neprůstřelný a má rizika dokonale pod kontrolou, držte si peněženku. Takový člověk buď lže vám, nebo – a to je ještě nebezpečnější – sám sobě.

Rizika byla, jsou a budou, jen pokaždé v jiném hávu. Snažit se je vměstnat do jednoho sloupečku excelové tabulky se nemusí vyplatit. Lepší je investovat s vědomím, že se to celé čas od času hodně hrubě nepovede. Protože ono se to nepovede (hodil by se i peprnější výraz). Ale až se to stane, nevyseká vás z toho Sharpeho poměr, ale předem stanovený "krizový" plán, pevné nervy a schopnost a ochota pracovat s nejistotou. Když v investování dodržujete pár rozumných zásad, nerozhodí vás riziko ani v tom nejbizarnějším převleku.

---

USA, Evropa, nebo Asie: Kde se letos investice zhodnotí nejlépe?