Expertní sektorový přehled: Co znamená One Big Beautiful Bill Act pro investory?

Z pohledu investorů přináší zákon především větší jistotu. Odstraňuje hrozbu takzvaného daňového útesu, tedy náhlého vypršení výhodných daňových pravidel, která měla skončit letos. Nyní jsou daňové sazby z roku 2017 trvale zakotveny v zákoně. Znamená to pokračování nízkého daňového zatížení, které může podporovat ekonomickou aktivitu a podporovat akciový trh.

Zákon trvale zvyšuje standardní odpočet, ponechává vyšší výjimku z alternativní minimální daně a navyšuje dětský daňový bonus. Speciální bonus dostanou také senioři (sleva až 6 000 dolarů, ta ale začne postupně mizet u příjmů nad 75 000 dolarů ročně). Daňový odpočet na spropitné do výše 25 000 dolarů pro nízkopříjmové pracovníky může být vítanou úlevou pro pohostinství.

Pro firmy znamená zákon výhodu v podobě 100% bonusového odpisu, který umožňuje okamžité odečtení výdajů namísto rozložení do několika let. To je obzvláště výhodné pro podniky v oblasti strojírenství a zemědělství, jako jsou John Deere nebo Caterpillar.

Vedle nižších daní zákon přináší i rozsáhlé škrty, především v oblasti zdravotních a sociálních programů (Medicaid, potravinová pomoc) a v oblasti ekologických pobídek. Například byla zrušena daňová sleva 7 500 dolarů na elektromobily, což může mít negativní dopad na automobilky jako Tesla a obecně celý sektor elektromobility.

Ekonomické dopady zákona jsou přinejmenším dvojsečné. Na jedné straně může pomoci k vyšší spotřebě a mírnému růstu inflace, obavy z tohoto jejího zdroje ale nejsou ty hlavní. Kritici zákona upozorňují zejména na výrazné navýšení federálního dluhu, během deseti let o více než tři biliony dolarů. I kvůli tomu se letos nedaří americkému dolaru a vládní dluhopisy USA v době obecně zvýšené nejistoty na trzích nepotvrzují pozici bezpečného přístavu. V té se naopak velice solidně drží zlato, částečně i bitcoin a v páru s dolarem samozřejmě i řada fiat měn.

Zákon také trvale zvyšuje výjimku pro dědickou daň až na 15 milionů dolarů pro jednotlivce, respektive 30 milionů pro manželské páry. To je vítaná zpráva pro bohatší investory a rodinné fondy, které plánují mezigenerační převody majetku.

Na makroekonomické úrovni může zákon podpořit dopravu, infrastrukturu a sektor služeb, zejména gastronomii a maloobchod. V předchozích týdnech byla patrná tendence části investorů přesouvat peníze z akcií největších technologických firem do cenných papírů menších a středně velkých společností, které jsou více zaměřené na americký trh a měla by jim svědčit tamní vyšší spotřeba.

Z geopolitického hlediska zůstává určitou hrozbou situace v Číně, která omezuje cenovou konkurenci a výrazně investuje do komodit, například do mědi. Rostoucí poptávka po pevných aktivech i nejistota spojená s dalším vývojem hodnoty amerického dolaru obecně zvyšují atraktivitu komodit jako investičních nástrojů. V jejich případě je důležitých faktorů opravdu mnohem více než OBBBA, nicméně i ten k pozitivnímu výhledu právě skrze tlak na slabší dolar přispívá.

Celkově tedy OBBBA přináší investorům kombinaci nižší daňové zátěže, větší jistoty, ale také zvýšeného fiskálního rizika. Obecně trhy mají raději jistotu, byť by byla nepříjemná, než vyloženou nejistotu. V případě OBBBA bude záležet na konkrétním sektoru a typu investice, zda se dopady zákona projeví pozitivně, nebo negativně. A protože sektorů, dílčích odvětví a jednotlivých firem je hodně, tak než se pustíte nad investičním portfoliem do náročného domácího úkolu v podobě analýzy hrozeb a příležitostí, nabízím inspiraci od českých tržních profesionálů.

Tomáš Cverna (XTB)

Schválený zákon se dotkne nejen lidí žijících v USA, ale také firem. Jednoznačnými poraženými jsou odvětví závislá na poptávce ze strany nízkopříjmových skupin obyvatel USA. Kvůli daňovým úpravám budou mít právě tito hlouběji do kapsy, což se propíše do tržeb firem z odvětví cyklického zboží, tedy toho zbytného v rámci každodenní spotřeby. V extrémním případě by mohly změny dolehnout i na diskontní řetězce, zatímco vzroste tlak na spotřebu skrze takzvané hard retail obchody, jako jsou Dollar General nebo Dollar Tree. Hůře se bude dýchat zdravotním pojišťovnám, které jsou závislé na programech Medicaid, ve kterých se mohutně škrtalo. Již to pocítily akcie firem jako Molina Healthcare nebo největší pojišťovny UnitedHealth Group.

Naopak za vítěze považuji společnosti ze sektoru obrany, kterých se týká mimo jiné nově schválené vynaložení 25 miliard dolarů v rámci projektu Golden Dome, ale i navýšení dluhového stropu. Jen zdánlivě paradoxně pak na nový zákon reagovali investoři do akcií výrobce solárních panelů First Solar. Růst ceny byl reakcí na to, že daňové úlevy v oblasti fotovoltaiky budou zachovány u projektů využívajících americké komponenty.

Tomáš Pfeiler (CYRRUS)

OBBBA by teoreticky měl prospět zejména třem hlavním sektorům. Prvním je obrana, protože součástí zákona je balík zhruba 150 miliard dolarů navíc určených právě na obranu během příštích dvou až tří let. Druhým je výroba, protože firmy si nově mohou daňově odečíst až 100 % některých kapitálových výdajů, zejména na stroje nebo vybavení. A v neposlední řadě by zákon měl hrát do karet odvětví ropy a zemního plynu, protože byla omezena daňová podpora pro výrobu energie z obnovitelných zdrojů.

Tím se dostávám k sektorům, pro které by Trumpův zákon neměl být příznivý. Jsou to zmíněné obnovitelné zdroje energie, pro které je nepříznivé zrušení dosavadní podpory, kterou stanovoval Inflation Reduction Act z doby Bidenovy administrativy. Negativní vliv bude možné pocítit v odvětví zdravotní péče, kde bude v rámci Medicaid platit více omezení. A dobře známým poraženým jsou výrobci elektromobilů a na ně navázaní dodavatelé, protože byla zrušena podpora v objemu 7 500 dolarů na nákup jednoho auta.

Jakub Marcolla (WOOD & Company)

Pozitivní vliv OBBBA vnímám v oblastech energetiky (podpora zaměřená především na fosilní paliva), těžkého průmyslu a výroby (Trumpovým cílem je návrat výroby do USA) a také v obraně a bezpečnostních technologiích (snaha o lepší zabezpečení hranic USA a obecně záměr zvyšovat výdaje na obranu).

Negativní vliv čekám v oblasti "zelené" energetiky (snižuje se podpora obnovitelných zdrojů), v technologickém sektoru (silná provázanost s globálními dodavatelskými řetězci znamená rizika pro dovoz komponent) nebo logistice (riziko narušení globálních spotřebitelských řetězců).