Nezařazení Strategy do indexu S&P 500 a vzkaz ostatním: Musíte něco dělat, držet bitcoin nestačí

"Hlavním důvodem pro nezařazení Strategy do indexu S&P 500 je podle mě to, že je to v současnosti v podstatě jen firma držící bitcoin. Funguje spíše jako 'kryptoměnová pokladna', ne jako tradiční společnost s diverzifikovaným byznysem. Krok je ránou nejen pro zakladatele firmy Michaela Saylora, ale i pro další společnosti, které se snaží napodobit model akumulace kryptoměn, který Strategy dovedla možná až do extrému," říká Blake Millard ze Sandbox Financial Partners.

Zařazení do indexu S&P 500 je přitom pro akcionáře jakékoli firmy významný faktor. Jen produkty navázané na tento index mají v současnosti hodnotu okolo 22 bilionů dolarů. "Pasivní" nákupy celého indexu spojené se zařazením do něj zařazené společnostem zajišťují přístup k širšímu spektru investorů, než jaké by oslovily jako samostatné entity na burze. Nezařazení firmy do benchmarku tak pro Strategy znamená, že přišla o významnou příležitost.

Společnost se již dříve dostala do jiných velkých indexů, jako jsou Nasdaq-100 nebo MSCI World. Tím se bitcoin dostal do portfolií obrovského množství investorů, kteří by si ho jinak třeba nekoupili. Rozhodnutí výboru S&P 500 naznačuje, že tenhle nenápadný "zadní vchod" do investičních plánů širší investorské veřejnosti má své hranice. Mimochodem, v S&P Dow Jones Indices o složení indexu rozhoduje výbor, jehož členové nejsou veřejnosti známí. Ne všem se to samozřejmě líbí.

Why wasn't $MSTR allowed into the S&P 500 Index despite meeting all the criteria? Because the 'Committee' said no. You have to realize SPX is essentially an active fund run by a secret committee. We intv'd the dude who used to run this committee on Trillions. Check it out. pic.twitter.com/w334JrX9VO

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 5, 2025

Někteří další provozovatelé indexů už navíc také přehodnocují přístup k sestavování benchmarků. Nasdaq už například požaduje, aby firmy, které drží kryptoměny, získaly před dalším navyšováním kapitálu, za který krypto nakupují, souhlas akcionářů. Trh tedy začíná být přece jen o něco opatrnější, což se může projevovat i v menším (než dosud extrémním) zájmu o akcie firem, jako je Strategy. Jejich cena se pohybovala prakticky bok po boku s kurzem bitcoinu, v posledních týdnech se ale tato "vazba" přece jen rozvolnila. "To může naznačovat, že jsou investoři tímto tématem už poněkud přesycení, firem nabízejících obdobný model jako Strategy navíc hodně přibylo a na trhu zkrátka nemusí být tolik peněz, které by 'uživily' všechny," podotýká Millard.

Pokud tyto firmy ztratí dosavadní dynamiku, vyvstává samozřejmě palčivá otázka dlouhodobé udržitelnosti jejich "byznys modelu". Na trhu je vedle firem nakupujících kryptoměny do svých bilancí řada ETF a futures, které investorům umožňují přímější přístup ke kryptu. Pro udržení zájmu investorů by se proto firmy jako Strategy musely pustit do nových oblastí, například do půjček krytých kryptem, tokenizovaných dluhopisů nebo strukturovaných plateb. V těchto oblastech ale již také působí specializované firmy, a tak průnik na tyto trhy nemusí být tak snadný jako ještě před pár měsíci nebo roky.

Budoucnost "kryptoměnových pokladen" typu Strategy tedy nemusí být tak zářivá, jak se mohlo donedávna zdát. Klepnutí přes prsty od S&P Dow Jones Indices samozřejmě nemusí nakonec být tak významné, to ukáže až čas. Investoři i správci indexů se ale mohou postupně odklonit od těchto firem a dát přednost těm společnostem navázaným na kryptoměny, které mají reálný provozní byznys a dokáží nabídnout více než jen držení bitcoinu.

Zdroj: JPMorgan, Sandbox Financial Partners, Investopedia