NWR bojuje o existenci, uzavření dolu Paskov je jen krátkodobé řešení, tvrdí analytici

"NWR hraje vabank. Je nepochybné, že náklady na těžbu jsou poměrně vysoké. V krátkodobém horizontu očekávám smysluplné prohlášení vlastníka, zda se bude vůbec dále těžit. Není to o snížených mzdách nebo o uzavření dolu Paskov, to jsou jen krátkodobá opatření. Musí být jasně řečeno, zda má těžba do budoucna potenciál," říká Šnobr, který se zabývá evropskou i českou energetikou.

Pokud si podle něj vedení NWR myslí, že za vším je jen krátkodobý propad cen uhlí na trhu, tak by mělo být schopno krizi ustát, vysvětlit a obhájit. Pokud ale vidí situaci jako neslučitelnou s rozumným fungováním a hospodařením do budoucna, jsou opatření jako uzavření dolu Paskov jen oddalováním krize.

Uhlí zdražovat příliš nebude

Podle analytiků to přitom na trhu s uhlím nevypadá nejlépe. "Cena koksovatelného uhlí v posledních týdnech sice mírně roste a nyní se pohybuje kolem úrovně 150 dolarů za tunu, to je však stále výrazně pod úrovní, kterou NWR potřebuje k tomu, aby byla v zisku. Ta leží dle mého odhadu nyní někde kolem 180 až 190 dolarů za tunu a při současných podmínkách na trhu je její dosažení v nejbližších měsících nepravděpodobné," myslí si investiční stratég společnosti CYRRUS Marek Hatlapatka.

Poptávka po uhlí z Číny zůstává slabá, ale na trhu přesto zůstává spousta těžařů, kteří ho nechtějí opustit. Například některé ruské firmy dále dodávají uhlí na trh i za cenu ztrát, jen aby si udržely podíl na trhu.

Odhadnout budoucí ceny uhlí je podle Šnobra velice složité. Do hry totiž vstupuje mnoho neznámých, jako je například využití břidlicového plynu, ale i přístup Evropy k výrobě energie ze "špinavých" zdrojů. Ohrožena je dle něj celá budoucnost těžařského průmyslu v Evropě.

Akcie NWR: Čistá spekulace

Za svou současnou situaci si NWR může částečně sama. "To, že firma vsadila na poměrně rizikové odvětví, poměrně draze nakoupila důl v Polsku, který nikdy těžit nezačne, to se projevit zkrátka musí. **Investici do akcií NWR beru jako mimořádně rizikovou a doporučuji ji jen opravdu odvážným spekulantům. Jsme daleko od toho říci, že firma je v klidu a stabilizovaná, dokonce i daleko od toho, že je zachráněná," říká Šnobr.

Největším problémem firmy je zmenšující se hotovostní polštář. Výkonný ředitel NWR Ján Fabián v nedělním pořadu Otázky Václava Moravce řekl, že zatímco ještě v polovině loňského roku měla firma finanční hotovostní rezervy kolem 400 až 600 milionů eur, k letošnímu červnu klesly na 175 milionů eur.

Analytik z BH Securities Petr Hlinomaz upozorňuje na další problém, který bude muset vedení NWR vyřešit. "Klíčové bude, do jaké míry se podaří s bankami dohodnout odklad povinnosti předčasného splacení úvěrů. Jde až o 80 milionů eur. Pokud by se to NWR nepodařilo, tak by se dostala do výrazných problémů s likviditou," upozornil s tím, že jasněji bude v polovině října, kdy NWR zveřejní dohodnuté ceny uhlí pro poslední čtvrtletí roku. Pokud budou vyšší než nyní, mohlo by to prý na banky zapůsobit. Pokud však výrazný obrat nenastane, nemusí být problémům NWR konec.

Hlinomaz nevyloučil, že by se mohl opakovat scénář podobný osudu realitní společnosti Orco. "Problémy s likviditou obecně vedou až k bankrotu. V případě NWR, která se řídí nizozemským právem, by to mohlo zafungovat podobně jako v případě Orka, tedy že by společnost pořádala o odklad splatnosti vlastních závazků soud, což by ji ochránilo před věřiteli," uvedl.

Podle Šnobra tak nyní nikdo neví, jakou mají akcie NWR hodnotu. "Když někdo říká, že je to 15 Kč, nebo 40 Kč, je to kouzelník. Jsme v čistě spekulativním pásmu, kde každá zpráva znamená desetiprocentní růsty a poklesy, ale nic není podloženo daty," vysvětluje nejistou "hru" s akciemi NWR.