Telefónica O2: Středeční výsledky potvrdí pokračující pokles tržeb i zisku

Telekomunikační odvětví tradičně není příliš sezónní, tudíž hospodaření společnosti během třetího kvartálu nebude podle našeho odhadu příliš rozdílné od dosavadního průběhu roku a uvidíme pokračování trendů předchozích kvartálů. Počátkem třetího čtvrtletí došlo k dalšímu snížení poplatků MTR dle dříve známého schématu (z 1,96 Kč na 1,66 Kč), a i mimo tyto změny očekáváme hospodaření společnosti mírně horší než v druhém čtvrtletí. Žádné velké zvraty či překvapení však nečekáme, celkově pokračuje trend poklesu celkových výnosů v řádu vyšších jednotek procent.

V pevném segmentu očekáváme v souvislosti s pokračujícím poklesem počtu pevných linek také pokles výnosů z tradičního přístupu do sítě, ovšem stejně jako počet pevných linek klesají výnosy zpomalujícím tempem. Celkem tyto výnosy odhadujeme na 1,262 mld. Kč. (-14,7 % y/y).

Výnosy z hlasových služeb celkem odhadujeme na 1,792 mld. Kč (-12,6 % y/y), výnosy z hovorného odhadujeme na 0,551 mld. Kč (-20,3 % y/y), výnosy z propojení na 1,150 mld. Kč (-6,7 % y/y) a třetí složku tradičních služeb, výnosy z prodeje koncových zařízení, odhadujeme na 91 mil. Kč (-27,8 % y/y). U výnosů z internetu očekáváme jen mírný růst, nicméně na rozdíl od hlasových služeb tento segment vykazuje stále růstový trend. Výnosy z vysokorychlostního internetu odhadujeme na 1,507 mld. Kč (+3,9 % y/y), z vytáčeného připojení na 0,004 mld. Kč (-50,0 % y/y), celkové výnosy z pevného internetu odhadujeme na 1,511 mld. Kč (+3,5 % y/y). Výnosy z IT služeb odhadujeme na 0,550 mld. Kč (-18,3 % y/y), výnosy z datových služeb na 0,770 mil. Kč (-10,0 % y/y) a kategorie ostatních výnosů podle našich odhadů dosáhne 0,125 mld. Kč (-51,7 % y/y). Celkové výnosy v pevném segmentu ve 3Q 2010 odhadujeme na 6,010 mld. Kč (-11,3% y/y).

Srovnatelně velké míry poklesů v jednotlivých kategoriích jako u fixního segmentu odhadujeme i u mobilního segmentu, celkový pokles výnosů však odhadujeme mírně menší než u fixního hospodaření. Výnosy ze stálých poplatků v rámci hlasových služeb odhadujeme na 2,009 mld. Kč (-3,61 % y/y), výnosy z hovorného dosáhnou podle našeho odhadu 2,192 mld. Kč (-8,46 % y/y) a výnosy z propojení odhadujeme na 0,830 mld. Kč (-27,1 % y/y), kdy zde se nejvíce projevuje regulovaný pokles poplatků za ukončení hovoru MTR. Celkové výnosy z hlasových služeb odhadujeme tedy na 5,031 mld. Kč (-10,4 % y/y).

Podobně jako ve fixním segmentu očekáváme růstu v mobilním internetu, ten společně se službami jako SMS a MMS spadá do kategorie ostatních výnosů, zde výnosy odhadujeme na 1,940 mld. Kč (+2,0 % y/y). Výnosy z prodeje zařízení odhadujeme na 0,170 mld. Kč (-19,8% y/y). Celkové výnosy v mobilním segmentu tak odhadujeme na 7,142 mld. Kč (-8,1 % y/y). Pro Slovenskou část podnikání Telefóniky O2 očekáváme pokračování dosavadního růstového trendu počtu klientů i výnosů, celkové výnosy ze Slovenska odhadujeme na 0,799 mld. Kč. Celkové výnosy z ČR a Slovenska, včetně opakujících se výnosů odhadujeme na 13,975 mld. Kč (-6,9 % y/y).

VIDEO: Jaké budou výsledky TeleO2 podle analytika Wood & Company Igora Müllera?

Podobně jako u výnosů v ČR předpokládáme poklesy také v kategoriích nákladů, náklady na dodávky (sestávající z nákladů na propojení, nákladů na prodej zboží a z ostatní dodávek) odhadujeme ve výši 3,380 mld. Kč (-18,1 % y/y). V kategorii osobních nákladů očekáváme pokles v souvislosti se snižováním počtu zaměstnanců a tuto položku odhadujeme na 1,570 mld. Kč (-10,1 % y/y). Celkové náklady na externí služby odhadujeme na 2,707 mld. Kč (+12,1 % y/y), kdy mezi hlavní kategorie stojící za růstem nákladů stojí např. náklady na nájemné nebo náklady na IT služby (které firma začala outsourcovat), nebo náklady na ostatní subdodávky.

Dohromady s náklady na daně a poplatky ve výši 0,250 mld. Kč (+220,5 % y/y) očekáváme celkové provozní náklady na 7,907 mld. Kč (-5,5% y/y). Se zahrnutím ostatních méně významných položek jako aktivace dlouhodobého majetku nebo ostatní výnosy očekáváme provozní zisk OIBDA ve výši 6,168 mld. Kč (-9,7 % y/y) a tedy OIBDA marži 44,1 %. (-1,3 proc. bodu y/y). V porovnání s ostaními kvartály roku tak v tomto čtvrtletí odhadujeme nejlepší OIBDA marže. Po započtení odpisů ve výši 2,850 mld. Kč (+2,5 % y/y) odhadujeme provozní zisk EBIT na 3,318 mld. Kč, s drobnými čistými finančními náklady činí náš odhad zisku před zdaněním 3,268 mld. Kč (+21,9 % y/y) a odhad čistého zisku 2,618 mld. Kč (+22,3 % y/y).

Pro celý rok má společnost stále stanoveny hospodářské cíle, v oblasti tržeb očekává pokles upraveného ukazatele OIBDA o 5% až 9%, a výši CAPEX okolo 6 mld. Podle našich odhadů budou tyto cíle naplněny a tyto ukazatele zakončí rok ve firmou stanoveném pásmu. Tradičně nečekáme od výsledků velké odchylky od tržních odhadů, naše odhady kategorii celkových výnosů, zisku před zdaněním a čistého zisku jsou totožné s konsenzem, jak jej poskytla sama Telefónica O2 CR.