Fed se bojí nezaměstnanosti, tak startuje padesátkou
Americká centrální banka dostála novinovým spekulacím a snížila napoprvé v tomto cyklu oficiální úrokové sazby o 50 bazických bodů. K agresivnímu snížení sazeb se Fed odhodlal ve světle narůstajících rizik na straně druhého z mandátu centrální banky, kterým je plná zaměstnanost. To je konec konců dobře patrné z nové kvartální prognózy, kde došlo k viditelnému nárůstu odhadované letošní míry nezaměstnanosti na 4,4 %, přičemž cílem rekalibrace měnové politiky je tuto úroveň nepřekročit, ve střednědobém období ji dokonce nepatrně snížit.
Pokud jde novou prognózu, tak její hodnota z pohledu odhadování dalších kroků Fedu není příliš relevantní. Šéf Fedu Jerome Powell na tiskovce totiž uvedl, že centrální banka se bude rozhodovat od zasedání k zasedání, respektive že snížení o 50 bazických bodů nenastavilo nové tempo pro další kroky. Pro zajímavost dodejme, že nová prognóza vidí jen dvě další snížení sazeb o 25 bazických do konce roku a v roce 2025 agregovanou redukci jen o dodatečných 100 bazických bodů.
To vypadá při srovnání s tím, co bylo a je započítáno ve výnosové křivce, jako relativně jestřábí pohled. Ale zopakujme si zde, že čerstvá prognóza se může rychle stát cárem papíru, zejména pokud bude mít Fed pocit, že trh práce dále ochlazuje. A taková situace může například nastat již po zveřejnění zářijových oficiálních statistik z trhu práce na počátku října. Jinak řečeno, aktuálně tolik oblíbený přístup centrálních bank, kdy je rozhodování činěno na základě posledních důležitých dat, je nyní vlastní i Fedu. Dodejme ještě, že ve stínu důležitého holubičího rozhodnutí o snížení sazeb tak trochu zůstaly dvě následující jestřábí odpovědi Powella, které nemusí hrát do karet některým finančním instrumentům:
Zaprvé, Powell dal vcelku jasně najevo, že snižování bilance Fedu a tedy odprodeje vládních a hypotečních dluhopisů budou pokračovat i v režimu snižování úrokových sazeb.
Zadruhé, ačkoli se šéf americké centrální banky opět zdráhal odpovědět, kde si myslí, že se nachází rovnovážná úroková sazba, přesto utrousil, že má pocit, že je to významně výše, než tomu bylo před pandemií (2,50 %). Připomeňme, že nová prognóza nepatrně zvedla dlouhodobou rovnovážnou úrokovou sazbu Fedu už na 2,9 %. Pikantní přitom je, že se mírná pozitivní revize rovnovážné sazby odehrála v okamžiku, kdy Fed agresivně zahájil cyklus uvolňování měnové politiky.
