Faktor Trump a levné ropě navzdory: Komodity letos vítězí

Obecně lze konstatovat, že komoditní index táhnou vzhůru zejména kovy. Překvapivě nejvíce letos vzrostla cena stříbra (+130 %), následují platina (+125 %) a zlato (+65 %). Dařilo se i průmyslové mědi (+35 %). Když tato čísla porovnáme s dosavadním výkonem akciového indexu S&P 500 (+16 %), nabízí se otázka, zda nedochází k určité rotaci peněz z akcií do komodit. Jen připomínám, že uvedené údaje jsou vypočítané v dolarech, přičemž americká měna letos poměrně výrazně oslabila.

Co se nejvíce podepisuje na zhodnocení kovů? Společným jmenovatelem růstu cen komodit je uvolněnější měnová politika americké centrální banky, která letos snížila sazby o 75 bazických bodů, a to navzdory tomu, že inflace v USA ani zdaleka neklesá pod cíl banky.

Druhým faktorem je zmíněný slabší americký dolar. Americký prezident Donald Trump by rád měl slabší měnu, aby podporoval vývoz z USA. Řeší se nástupce Jeromea Powella v čele Fedu a mezi favority jsou (logicky) zastánci uvolněné měnové politiky.

Posledním významným faktorem, který se promítá do cen komodit, je fiskální vývoj v USA. Vláda do ekonomiky směřuje poměrně hodně peněz, rozpočtové deficity z posledních let okolo 6–7 % znamenají největší růst zadlužování od roku 1945. Některé komodity jsou v takovém prostředí vnímané jako bezpečný přístav, jiným zase prospívá relativně pozitivní ekonomický výhled.

Po výrazném snížení úrokových sazeb v letošním roce se zdá, že úroky už spíše posilují aktivitu v největším světovém hospodářství, což část představitelů Fedu nechce. Někteří členové vedení centrální banky tvrdí, že se sazby už nacházejí poblíž neutrální úrovně, která ani nepodporuje, ani nebrzdí růst. V případě, že Donald Trump začne od poloviny příštího roku ovlivňovat dění ve Fedu a více prosazovat svůj názor na to, jak by měla vypadat měnová politika, mohou ceny komodit dále vystřelovat převážně jedním směrem. Ztráta nezávislosti centrálních bank v historii většinou vedla k vyšší inflaci a růstu cen komodit.