Výhled na rok 2023 z pera ostříleného investičního manažera: Tvrdé přistání ekonomiky a sázky na jedinečné příběhy
V roce 2022 jsme byli svědky několika otřesů. Dopady letošních událostí budeme pociťovat ještě dlouho za prahem roku nového. Na geopolitické úrovni jde zejména o válku na Ukrajině, z hlediska finančních trhů je pak podstatný posun k přísnější měnové politice centrálních bank, které bojují s vysokou inflací. Andrew McCaffery, globální investiční ředitel pro správu aktiv ve společnosti Fidelity International, upozorňuje na trendy, které budou na pozadí pokračující volatility a přísnějších měnových podmínek hýbat s trhy v dalších měsících.
Inflace a úrokové sazby
Inflace letos provází trhy a pravděpodobně zůstane vysoká. Končí éra levných peněz a roste riziko, že přílišné zpřísňování finančních podmínek ze strany centrálních bank vyvolá prudkou recesi (takzvaný inflační krach).
Investoři chtějí věřit, že centrální banky prudce zvrátí vývoj měnové politiky, aby ekonomika zvládla měkce přistát. Podle našeho názoru ale nejpravděpodobnějším scénářem pro rok 2023 je naopak tvrdé přistání, centrální banky jsou po dekádě zachraňování všeho a za jakoukoli cenu v nové pozici. Dokud to trh plně nevstřebá, mohli bychom být svědky prudkých růstů na základě očekávaných opatření Fedu a spol. a zpětných pohybů, když se tato očekávání nenaplní.
Sazby by se nakonec měly ustálit, ale pokud inflace uvázne relativně vysoko nad 2 %, je nepravděpodobné, že by došlo k rychlému poklesu úroků.
Kurz dolaru
Klíčovým faktorem bude další vývoj hodnoty amerického dolaru. Letos se ukázalo, jak je silný dolar nepříznivý pro ostatní ekonomiky, a to jak ve vyspělém světě, tak pro rozvíjející se země, které jsou závislé na dluhovém financování v cizí měně. Pokud bude Fed pokračovat ve zvyšování sazeb, mohl by silnější dolar ještě urychlit nástup recese v jiných částech světa. Výrazná změna ve směřování dolaru by naopak mohla přinést rozsáhlou úlevu a zvýšit celkovou likviditu ve všech problémových ekonomikách.
zdroj: Trading Economics
Geografická diverzifikace
Různé části ekonomického světa se pohybují po různých trajektoriích. Japonsko zatím zachovává volnější nastavení měnové politiky, jakýkoli odklon od současné kontroly výnosové křivky by však mohl vést k nezamýšleným důsledkům pro japonský jen a potenciálně přispět dodatečnou dávkou rizika k již tak zvýšené volatilitě na devizových trzích.
Čína se v roce 2022 vydala jinou cestou kvůli politice nulové tolerance covidu-19 a snaze zkrotit trh s nemovitostmi. Očekáváme, že v příštích 12 měsících se politici budou nadále zaměřovat na oživení ekonomiky a investovat do dlouhodobých témat, jako jsou zelené technologie a infrastruktura. Jakékoli uvolnění omezujících protiepidemických opatření povede k růstu poptávky. Nastoupená deglobalizace v důsledku pandemie a napětí ve vztazích s USA si vyžádá určitý čas, význam tohoto tématu ale poroste.
Rozvíjející se trhy a asijské země se slabší korelací růstu s USA a Evropou představují jednu z možností, jak dosáhnout vyšší diverzifikace. Hotovost a kvalitní dluhopisy investičního stupně pak mohou dodat do portfolia potřebnou defenzivu.
Jedinečnost
S rostoucím rozptylem výnosů budou investoři zařazovat do portfolií jedinečná témata a příběhy a nebudou až tolik spoléhat na pohyby celého trhu. Příležitosti by se také měly začít objevovat v souvislosti s dekarbonizací a reindustrializací.
PODROBNÝ VÝHLED FIDELITY INTERNATIONAL NA ROK 2023
Zdroj: Fidelity International
