3 pondělky do roku 2012: Jedinou jistotou je nejistota (Kelvin Lau, Standard Chartered)
Druhá polovina roku 2012 by mohla přinést obrat k lepšímu. V tom případě by se vyplatila sázka na měny a další aktiva spojená s rozvíjejícími se trhy. Neznámých, které mohou tento scénář nabourat, je však celá řada. Jediné, co teď s jistotou víme, je to, že nic nevíme, říká ekonom Standard Chartered v Hongkongu Kelvin Lau. Ten je sedmým expertem, kterého se Investiční web zeptal na to, co čeká od roku 2012.
Evropský summit opět zakopnul pomyslnou plechovku červů o kus dál. Jak tvrdí mnozí komentátoři, optimismus, který po něm zavládl, nevydrží. Co i proto od roku 2012 čekáte?
Kelvin Lau (KL): Rok 2012 bude zcela jistě rokem nejistoty. Proto, stručně řečeno, bude potřeba sledovat vše. Co se Ameriky týče, půjde o to, zda zvládne udržet sice pomalý, ale přece jen nějaký růst, a nebo zda byla lepší data z poslední doby jen smrtelnou křečí. U Evropy je nutné si počkat na to, jak bude vypadat finální řešení dluhové krize. To je velká nejistota, velké riziko. A co se Asie týče, všichni budou jistě s napětím pozorovat hlavně Čínu, přestože se dá čekat spíše měkké přistání tamní ekonomiky. Je totiž otázka, jak moc se bude muset snažit, aby to přistání bylo skutečně měkké.
Čína nedávno snížila požadavek na výši rezerv, které u centrální banky musejí držet komerční banky. Co dalšího od ní čekáte?
KL: Zásadní je, jak výrazné uvolnění ještě bude muset představit, a také to, jak výrazně na případný další stimul čínská ekonomika zareaguje. Myslím si, že právě to je teď nejasné. To samé pak platí ohledně načasování jednotlivých kroků. Kdy opět přistoupí ke snížení požadavku na výši rezerv? Přistoupí rovnou ke snížení sazeb? Oznámí fiskální stimul? Kdy něco podobného můžeme čekat? To vše způsobuje nejistotu.
To jsou tedy jednotlivé velké ekonomiky a jejich "mlhavý" výhled. A co globální trendy, co by měli podle vás investoři sledovat?
KL: Je potřeba se soustředit na dvě věci. Zaprvé, jaká bude odpověď politiků v různých částech světa, tedy jakým způsobem se budou snažit provést strukturální reformy, které by zajistily budoucí růst (v případě rozvíjejích se trhů jde o potřebu snížit závislost na rozvinutých trzích), a v krátkodobém horizontu stimulovat ekonomiku kvůli obavám z recese. To bude hodně obtížné.
No a zadruhé, v různých částech světa je potřeba sledovat politické dění. V mnoha zemích totiž proběhnou volby, včetně Číny a Spojených států. No a opět, pokud se objeví signály, že by mohly znamenat změnu politického kurzu, tak to může trhem pohnout.
I toto bráno v potaz, které investice budou v roce 2012 zajímavé, nebo alespoň přijatelné?
KL: Hlavní je sledovat velké věci. Předpokládejme, že dluhová krize bude pokračovat, respektive že bude ještě nějakou dobu trvat, než trh uvěří v konečné řešení. A předpokládejme, že nás většina světa bude nadále zásobovat nepřesvědčivými daty – ať už půjde o Asii, Evropu, nebo Ameriku. Pak by se dalo čekat, že první polovina roku bude ve znamení snahy vyhnout se riziku. Investoři se prostě budou chovat obezřetně. Proto budou v kurzu tradiční bezpečné přístavy.
Pokud se zaměříme na delší horizont a budeme vycházet z premisy, že rozvíjející se trhy včetně Asie nahlásí oživení jako první, vyjde nám, že bychom se na rozvíjejících se trzích měli dočkat kombinace velmi příznivých faktorů.
O jaké faktory konkrétně půjde?
KL: Zaprvé, data by se měla opřít o pevné dno, aby se následně mohla začít zlepšovat. Díky tomu by se pravděpodobnost růstu, respektive očekávání růstu, měly zvyšovat, což by trhům jistě pomohlo.
Zadruhé, v první polovině roku zřejmě proběhne hodně uvolňování jak na Západě, tak na Východě. A tato likvidita by se měla z bezpečných přístavů začít dostávat na trh a začít se pídit po aktivech napojených na místa, kde se dá čekat růst. A opět by z toho měly profitovat rozvíjející se trhy. Jinými slovy, až se zlepší nálada, rozvíjející se trhy na tom podle nás budou lépe než rozvinuté. To se týká měn i dalších aktiv.
Na které země byste si tedy i proto ve výhledu na příští rok vsadil?
KL: To je v tuto chvíli obtížné říci. Jistě, mohu ukázat prstem na několik ekonomik například v Asii, které jsou odolnější vůči zpomalení globálního růstu, které se mohou opřít o domácí poptávku – Indonésie, Indie, do jisté míry i Čína. Na druhou stranu je ošemetné tvrdit, že je dobré do nich investovat hned zkraje roku. Je totiž potřeba se zaměřit na to, na jakých hodnotách tyto trhy jsou, a zároveň se zamyslet nad tím, zda problémové trhy nepropadly tolik, že už má smysl na ně vsadit, respektive vsadit na to, že ve chvíli globálního oživení skutečně zajímavě porostou.
