Americké akcie: Bez dalšího růstu zisků není rally udržitelná

"Růst poměru ceny akcií a zisků na akcii (P/E) je hlavním motorem akciové rally v posledních dvou letech," upozorňuje Scott Minerd z Guggenheim Partners. "Index S&P 500 do tohoto týdne od začátku roku 2011 přidal zhruba 34 %, z čehož většina (28 procentních bodů růstu) vyplynulo z růstu ocenění akcií podle P/E."

Ve stejném období přitom zpomalil růst zisků amerických firem. "Zisky akcií zahrnutých v S&P 500 loni vzrostly o 2,4 %, letos za prvních sedm měsíců roku pak o 2,5 % meziročně. To je nejnižší míra růstu od roku 1998, když nepočítáme období recesí. Pokud zisky nezačnou růst rychleji, akciová rally nebude mít z čeho čerpat a přestane být udržitelná," varuje Minerd.

Brian Belski z BMO Capital Markets považuje americké akcie aktuálně za tak drahé, že to nelze ničím uspokojivě "vysvětlit". Ceny akcií podle něj zahrnují očekávání rychlejšího ekonomického růstu. "Dobré zprávy jsou v cenách již zahrnuty," upozorňuje stratég. "Býci mohou mít problém s dechem na delší trati, pokud dále poběží sprintem."

Dlouhodobě je ovšem Belski nadále naladěn optimisticky. Očekává totiž oživení na úrovni firemních kapitálových výdajů spojené s dalším růstem americké ekonomiky.