CYRRUS snižuje doporučení na akcie Fortuny na "držet"
Makléřská společnost zhoršila doporučení pro akcie Fortuny z "akumulovat" na "držet". Cílová cena vzrostla ze 115 na 129 Kč.
"Letošní rok je pro sázkovou kancelář Fortuna v mnoha ohledech velmi dynamickým obdobím. Největší událostí byl bezpochyby dubnový návrh na vyplacení 34,8 milionu EUR mezi akcionáře (0,67 EUR na akcii). Od zveřejnění této informace po poslední obchodní den s nárokem na tyto prostředky vzrostla cena akcie z úrovní pod 100 Kč až nad 114 Kč," píše analytik z firmy CYRRUS Jiří Šimara.
Na tak velkou transakci však společnost podle něj neměla dostatek vlastních zdrojů a tak bylo využito dluhové financování. Celkem byl bankovní dluh navýšen o zhruba 30 milionů EUR, což v kombinaci s odlivem takřka 35 milionů EUR vlastních zdrojů výrazně změnilo kapitálovou strukturu firmy. Namísto rozložení 65:35 ve prospěch vlastního kapitálu ke konci roku 2012 se po této operaci změnily podíly na 30:70 ve prospěch cizích zdrojů. Tímto způsobem bylo na jedné straně výrazně navýšeno zadlužení společnosti a na straně druhé se razantně snížily průměrné vážené náklady kapitálu (WACC).
"Nižší WACC byly jedním z hlavních faktorů, které zapříčinily navýšení naší cílové ceny z původních 115 Kč na 129 Kč. Dalšími změnami bylo mírné navýšení očekávaných objemů přijatých sázek v následujících letech a snížení marží hrubých výher. Také jsme mírně ponížili úrovně bezrizikových sazeb kvůli pozitivnímu vývoji dluhopisových trhů v zemích, kde Fortuna působí. Tyto parametrické změny však již neměly tak silný dopad na naši predikci cílové ceny," říká Šimara.
"I když na položkách emisního ážia a zadržených zisků minulých let, což byly hlavní zdroje letošní mimořádné dividendy, stále ještě zbývá více než 16 milionů EUR (0,31 EUR na akcii), nepředpokládáme, že by management znovu navrhl vyplacení prostředků z těchto zdrojů mezi akcionáře. Jako nejpravděpodobnější se nám zdá návrh již 'klasické' dividendy z čistého zisku za uplynulé období, která by dle našeho odhadu měla být 0,26 EUR (tj. 5,8% dividendový výnos k aktuální ceně akcie)," dodává analytik.
"Potenciál k naší cílové ceně je od závěrečné ceny k 29. listopadu 3,4 %, což v součtu s očekávaným dividendovým výnosem znamená celkový roční výnos 9,1 %. Dle metodiky uvedené na konci tohoto dokumentu tak stanovujeme investiční doporučení na stupni 'Držet'," uzavírá Šimara.
Přehled dalších investičních doporučení, jak je sesbírala agentura Bloomberg:
Pozn. Včetně starého doporučení Cyrrus, změna ještě není zaznamenána
Zdroj: CYRRUS
Aktuality
