Erste Group Bank zvedá cílovou cenu na akcie Fortuny na 142 Kč ze 135 Kč, zvyšuje doporučení na "akumulovat" z "držet"
Fortuna je podle analytika Václava Kmínka v současnosti pod tlakem kvůli změnám ve vedení i novému zákonu o hazardu, který by se podle prvního návrhu mohl vyvinout jak v její prospěch, tak v neprospěch. "Je však příliš brzy na to dělat dlouhodobé uzávěry," tvrdí Kmínek.
"Zvyšujeme dvanáctiměsíční cílovou cenu na 142 Kč ze 135 Kč, a to především kvůli pomalejší než obávané erozi marže z hrubých výher, nižší dividendové výplatě v roce 2014 a nižší bezrizikové úrokové sazbě. Vzhledem k současné ceně akcií zvyšujeme doporučení na 'akumulovat' z 'držet'," píše Kmínek. "V příštím roce by společnost měla být schopna vygenerovat 6,8% FCF výnos, následovaný 8,3% výnosem v roce 2016."
Ze shrnutí doporučení:
Sportovní sázení: Očekáváme, že objem přijatých sázek v segmentu sportovního sázení poroste mezi roky 2014 a 2018 průměrným tempem 9,7 %. Hlavní podporou bude pokračující růst on-line sázení (průměrně meziroční růst o 13,2 %). Hrubé výhry by měly růst o 4,7 % ve stejném období a provozní zisk EBITDA o 4,6 %.
Nový loterijní zákon: Ministerstvo financí ČR v současné době připravuje nový loterijní zákon, který podle prvního draftu přináší jak potenciální pozitiva (legalizace dalších on-line her), tak i určitá rizika (limity maximálních proher pro jednotlivé hráče). Zákon by měl začít platit od začátku 2016, nicméně je možné, že jeho platnost bude odložena o 1-2 roky (ještě ani nezačal tendr na architekta celého IT systému). I tak jsme ale zvýšili regulatorní diskont vůči svému DCF ocenění z 15 % na 20 %.
Dividenda: Očekáváme, že Fortuna vyplatí dividendu 0,27 EUR na akcii ze zisku roku 2014 (80% výplatní poměr, 6,1% dividendový výnos). Dividenda ze zisku roku 2015 by měla dosáhnout 0,35 EUR na akcii (95% výplatní poměr, 7,8% dividendový výnos).
Zdroj: Erste Bank
Aktuality
