Rostoucí rozdíl mezi cenou kmenových a prioritních akcií Volkswagenu reflektuje obavy z možného navyšování kapitálu

Zvýšení kapitálu by znamenalo zředění hodnoty prioritních akcií bez hlasovacích práv. Tento typ akcií automobilky je na trhu více obchodovaný a je také zahrnutý v německém indexu DAX. Naproti tomu k akciím s hlasovacími právy se není tak snadné dostat - 90 % z nich vlastní rodina Porsche-Piechů, vláda Dolního Saska a suverénní fond Kataru.

Cena prioritních akcií je nyní o zhruba 20 EUR nižší v porovnání s cenou méně obchodovaných kmenových akcií s hlasovacími právy. Přitom ještě před skandálem se prioritní akcie konzistentně obchodovaly s prémií (bylo tomu tak od roku 2010).

I když jsou ve hře i další způsoby financování, jako refinancování dluhopisů nebo nový bankovní úvěr, prodej akcií je velmi pravděpodobnou volbou, a to zejména v případě, že se náklady spojené se skandálem vyšplhají přes 32 miliard EUR, domnívá se analytik Juergen Pieper z Bankhaus Metzler.

"Pravděpodobnost navýšení kapitálu je přes 50 %," myslí si Pieper. "Než aby Volkswagen začal prodávat aktiva, uchýlí se raději k navýšení kapitálu. A cesta přes preferenční akcie je elegantním způsobem, jak to udělat beze změny hlasovacích práv," dodává.

"Preferenční akcie se vůči hlasovacím v uplynulých letech standardně obchodovaly s 5- až 10% prémií. Tudíž aktuálně vysoký diskont preferenčních akcií už bere scénář navýšení kapitálu skrze emisi nových akcií jako hotovou věc, která je již v ceně odražena. V horizontu následujících týdnů tak preferenční akcie nabízejí zajímavou investiční příležitost," říká Marin Krajhanzl, analytik z České spořitelny. "Na druhou stranu očekáváme, že akcie Volkswagenu zůstanou v horizontu 3 až 6 měsíců nadále pod tlakem, protože některé negativní důsledky skandálu se projeví až se zpožděním."

Zdroj: Bloomberg