Státní dluhopisy vázané na výkon ekonomiky: Líbivý nápad s velkými "ale"

Nová studie Mezinárodního měnového fondu zkoumá výhody a rizika takzvaných stavově závislých dluhopisů (state-contingent debt instruments, SCDI) coby způsobu financování státních dluhů.

Jde o dluhopisy, u kterých závazky daného státu vůči věřitelům jsou vyšší, když se dlužnické zemi daří dobře, soudě například podle růstu HDP, než když pro ni nastanou horší časy. Jde tedy o posun od čistého dluhopisu směrem k akciím.

Z diskuze, která proběhla ve Výkonném výboru MMF, je zřejmé, že jakkoli jde o nápad na první pohled zajímavý (SCDI by měly příznivé dopady v oblasti sdílení rizika mezi dlužníky a věřiteli a také by mírnily důsledky ekonomického cyklu), praktické provedení naráží na řadu zásadních problémů.

Hlavní argument proti těmto cenným papírům je z oblasti, již ekonomové souhrnně označují jako "asymetrické informace". Jde o to, že dlužník ví o své situaci a motivaci více než věřitel. Proto hrozí, že dluhopisy budou vydávat hlavně země, které tuší příchod špatných časů (takzvaný nepříznivý výběr), a že již dlužící země budou mít slabší motivaci zlepšovat svou situaci (takzvaný morální hazard), nebo se mohou snažit tlačit na domácí statistické úřady, aby popisovaly situaci jako horší, než ve skutečnosti je.

K tomu se připojují i technické problémy, například to, jak reagovat na pozdější revize údajů o ekonomice daného státu. Tyto revize totiž dokáží z období původně problémového udělat příznivé a naopak.

Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Michal Skořepa
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat