Zlaté časy pro akcie aneb Co dělá inflace se zhodnocením investic

Isaac Presley, šéf investic z Cordant Wealth Partners, si posvítil na výnosy akcií a dluhopisů. Srovnal vybrané reálné (o inflaci očištěné) a nominální indikátory, aby ukázal, jak si trhy stojí ve vztahu k historickým průměrům.

V obou prvních grafech je vidět nízký nominální výnos ve srovnání s historickými úrovněmi. Grafy jsou zkonstruovány na základě dat získaných za posledních více než šedesát let.

Podle Presleyho byly nominální výnosy dluhopisů vyšší než v současnosti v 96 % historických případů. Také akciové valuace jsou v nejvyšším decilu ve vztahu k historickým úrovním. Je to významný důvod pro obavy, protože vyšší valuace většinou znamenají nižší výnosy. Pokud se na ukazatele podíváme v reálném vyjádření, jsou aktuálně v souladu s dlouhodobými průměry. Vděčí za to především současné mimořádně nízké inflaci.

Jakou roli hraje inflace?

Záleží hlavně na tom, zda se naplní očekávání růstu inflace a výnosů a k jak velkým pohybům dojde. Vše není tak jednoduché, jak se na první pohled může zdát.

S využitím historických dat získáváme pohled na výnosy akcií, dluhopisů a hotovosti (S&P 500, 10leté státní dluhopisy USA a 3měsíční státní pokladniční poukázky USA) od roku 1928. Jsou setříděny podle míry inflace.

Nejpříznivější úroveň inflace je v pásmu 0-2 %, což odpovídá současnosti. Dále si povšimněme toho, jaké měl akciový trh problémy ve vysoce inflačním prostředí (zejména v 70. letech a v období po 2. světové válce).

Jak je patrné z předešlých grafik, není možné srovnávat historické průměry bez zohlednění inflace. Srovnávat historická tržní data je vždy náročné, nenajdeme ani dva stejné cykly. Pokud bychom nezohlednili inflaci, byly by výsledky srovnání zavádějící.

Jak se čísla změní, když zahrneme do propočtů inflaci? Drasticky!

V období nejvyšší inflace jsou všechny výnosy v negativním teritoriu. Naproti tomu výnosy z období deflace jsou mnohem vyšší, než jaké působí nominálně (deflace přidává k reálným výnosům).

Reálné výnosy hotovosti jsou jen dalším připomenutím skutečnosti, že jsou vysoké výnosy z velké míry iluzorní. Dokonce i v desetiletích lepších nominálních výnosů většinu výnosů (pokud ne všechny) "schramstla" inflace.

Opět se potvrzuje, že nejpříznivějším prostředím pro tržní výnosy je období nízké inflace. Jakmile inflace roste, průměrné výnosy akcií klesají.

Dluhopisová výkonnost je mnohem stabilnější, dokud se ekonomika nedostane do pásma inflace, která je jedním z největších rizik pro dluhopisové investice.

Inflace je dlouhodobě pro ekonomy "oříšek". Když je jí příliš, může ohrozit výnosy finančního trhu. Na druhou stranu ale znamená rostoucí mzdy a možnost více utrácet a/nebo spořit (nutno ale vzít v úvahu také růst cen zboží nakupovaného domácnostmi).

Je velmi obtížné předpovědět, kdy se inflace opět zvedne. Vyplatí se ale o tom začít přemýšlet a plánovat investice, když si uvědomíme, že v jedné třetině období posledních 90 let přesahovala míra inflace 4 %.

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Inflace
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Historie
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat