Felix Zulauf: Akciová euforie může skončit stejně jako ta zlatá

Před pokračujícím optimismem na trzích varoval v průběhu týdne například veterán finančních trhů Felix Zulauf. "Podobnost mezi současným děním na akciovém trhu a jarem 2011 na trhu se zlatem je pozoruhodná. Před dvěma lety si nikdo neuměl představit nic jiného než další růst ceny zlata, dominantním argumentem přitom byla hrozba inflace. O ní byly investoři přesvědčeni stejně silně jako nyní o tom, že investice do akcií nemá v prostředí nízkých sazeb alternativu," napsal Zulauf pro Itaú BBA.

Předpoklad růstu inflace se ovšem v posledních měsících ukazuje být jednou z nejhorších predikcí posledních let. O důvodech (nepřesvědčivý růst ekonomiky Číny; energetická revoluce v USA, která tlačí níže ceny ropy a plynu; konec komoditního supercyklu, recese v Evropě a další) se mohou ekonomové přít, jak chtějí, pokles míry inflace, v některých vyspělých zemích dokonce pokles cen jako takových, je ovšem nezvratitelným faktem. Zlato se tak z cenových úrovní nad 1 900 USD za trojskou unci propadlo pod 1 400 USD.

Zulauf si všímá především mimořádné široce rozevřených nůžek mezi výkonností akcií a ekonomiky samotné. "Jakmile trhy zaregistrují, že je císař navzdory všem příslibům stále v podstatě nahý, může přijít panický výprodej, který vrátí ceny akcií na realistické, tedy ekonomice zhruba odpovídající úrovně. U zlata stačil pokles systémového rizika a hrozby vysoké inflace, u akciového trhu na současných úrovních může stačit i malý impulz."