Americká recese jako hudba (nevyhnutelné) budoucnosti

Je tedy hospodářství Spojených států v recesi? Technicky ano, fakticky ne. Definice technické recese v podobě dvou mezičtvrtletních poklesů reálného hrubého domácího produktu byla v první polovině roku naplněna. To ale až tolik nevypovídá o celkovém ekonomickém útlumu.

V USA recesi potvrzuje Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER), který sleduje celou škálu ukazatelů, a to jak z produkční sféry na straně firem, tak z výdělkové sféry na straně domácností či z trhu práce. A nutno podotknout, že v drtivé většině jsou na tom tyto ukazatele lépe než na začátku letošního roku.

Fed tedy může a bude dále odhodlaně bojovat s inflací pomocí zvyšování úrokových sazeb. Ty měnověpolitické podle naší prognózy vystoupají do poloviny příštího roku nad 4,50 %. Dostanou se tak poměrně výrazně nad neutrální úrokovou sazbu, kterou vnímáme okolo 2,15 %. Budou tedy působit výrazně restriktivně.

Recese se tedy letos ve Spojených státech nekoná. To ale neznamená, že nepřijde. Přijde, ale bude to do značné míry právě důsledek přísné měnové politiky, což ostatně připouštějí i samotní američtí centrální bankéři. Vzhledem k tomu, jak dlouho trvá, než se vysoké úrokové sazby promítnou do reálné ekonomiky, je možné americkou recesi očekávat až ve druhé polovině příštího roku, případně až o rok později.

Že aktuálně recese v USA nehrozí, potvrzují zejména data z pracovního trhu. Ta ukazují nejen na solidní tvorbu pracovních míst, ale i na návrat Američanů na trh práce, ze kterého mnozí "vypadli" během pandemie. Navíc rostou i výdělky. A to je ta nejlepší obrana proti recesi.

_{Článek vyšel v deníku E15 6. října 2022. Redakčně upraveno.}