US MARKETOtevírá za: 4 h 57 m
DOW JONES+0,78 %
NASDAQ+0,52 %
S&P 500+0,70 %
META-0,55 %
TSLA+2,09 %
AAPL-0,09 %

Dilema centrálních bank: Do třetice všeho (ne)dobrého

Centrální bankéři prakticky po celém světě po poměrně krátké pauze čelí staronovému dilematu. V této dekádě musejí už potřetí zvolit reakci na negativní nabídkový šok. Po pandemii, rozpoutání války na Ukrajině a po následné energetické krizi je nyní před měnovou politikou výzva související s drastickým zvyšováním cel (primárně) ze strany Spojených států. Je důležité posoudit sílu poptávky a riziko, zda budou vyšší cla přenesena na spotřebitele, nebo na sebe vyšší náklady alespoň zčásti vezmou výrobci či dovozci.

V americké ekonomice se hraje o stagflační scénář. Inflační očekávání stoupají, zatímco ta ohledně hospodářského růstu klesají. A to nejen pro letošní rok. Protože americká centrální banka nemá za cíl pouze hlídat inflaci, ale prostřednictvím trhu práce i hospodářský růst, finanční trhy předpokládají, že Fed bude reagovat snižováním sazeb, byť na blížícím se květnovém zasedání FOMC k tomu nejspíše ještě nedojde.

Pro Evropu je situace na první pohled o něco jednodušší. Evropští představitelé se zatím do výraznějšího oplácení vyšších cel Američanům nehrnou. Bezprostřední inflační hrozba je tedy spíše utlumená, naopak krátkodobě vzhledem k větší nabídce do USA nevyvezeného zboží, a to nejen evropského, ale samozřejmě i čínského, hrozí spíše nižší inflace.

Finanční trhy se tak ani neobávají evropského stagflačního příběhu, spíše pracují s možností recese. Vyhlížejí tak další snižování sazeb ECB, přičemž do konce roku se úroky na euru mohou dostat pod 2 %. Proti výraznějšímu recesnímu scénáři ale stojí nižší ceny energetických komodit a očekávaná fiskální expanze v Německu, respektive uvolnění výdajů na zbrojení v celé Evropě. To ale podle nás bude až příběh dalších let.

Očekávání růstu a inflace

Čeští centrální bankéři mají na posouzení situace ještě čas, jejich nejbližší měnověpolitické zasedání se uskuteční až první květnovou středu. Naše stávající prognóza (na revizi pracujeme) počítá s tím, že ČNB na květnovém zasedání sazby dále sníží a na konci roku se po dalších dvou poklesech budou nacházet na 3 %. A trh to vidí v podstatě stejně. Jde ale samozřejmě o to, jaký pohled budou mít domácí centrální bankéři.

Očekávání vývoje sazeb ČNB

Text vznikl pro deník E15.

Centrální bankyČNBECBEkonomické a politické hrozbyFedÚrokové sazby
Sdílejte:

Doporučujeme

Nenechte si ujít

Nahoru, nebo dolů #12: Jádro a emise jako never ending story

Nahoru, nebo dolů #12: Jádro a emise jako never ending story

13. 5.-Michaela Nováková, Vendula Pokorná
Česká republika