Příběh české ekonomiky: Menší průšvih, než jsme slýchali
Český statistický úřad nedávno zveřejnil finální odhad vývoje českého HDP za první letošní čtvrtletí a s ním také revizi národních účtů. Tradičně méně sledovaný údaj upoutal pozornost, když nezanedbatelně změnil kvalitativní obraz české ekonomiky v posledních letech.
Skutečnost, že česká ekonomika jako jediná v rámci zemí Evropské unie nedosáhla na předpandemickou velikost HDP z 4Q2019, výraznou měrou přispěla k pěstování "blbé nálady" v Česku. Souvisí to i s jedním z nejhlubších propadů kupní síly domácností v rámci zemí OECD, který omezil spotřebu. Po revizi ovšem data odkryla, že česká ekonomika podle všeho předpandemické velikosti dosáhla již ve 2Q2022 a doposud zůstává větší.
Na vzestupné revizi ekonomické aktivity se významně podílela spotřeba domácností, byť od roku 2022 to částečně souvisí se způsobem zachycení aktivity ukrajinských uprchlíků. Spotřeba je sice stále hlavním důvodem slabšího růstu domácí ekonomiky, ale propad, který dříve dosahoval úrovní z pandemie, je nyní daleko mírnější. Úroveň spotřeby ale zůstává velice nízko, když za předpandemickou úrovní ze 4Q2019 zaostává o 5,5 %.
Částečně to vysvětluje i vysoká míra úspor domácností, která na začátku letošního roku dosáhla 18 %. To je sice významný pokles o téměř dva procentní body oproti předcházejícímu čtvrtletí, ale stále vysoko nad tím, kolik si tuzemské domácnosti běžně odkládaly a spořily před pandemií. Tehdy se míra úspor pohybovala dlouhodobě okolo 12 %. S ohledem na obnovený růst reálných mezd a uvolňování měnové politiky (a tudíž nižší motivaci ke spoření) by spotřebitelská poptávka měla dále ožívat a postupně zdolat zmíněnou předpandemickou metu, ke které ekonomika jakožto celek již dospěla.
Zvyšující se spotřeba domácností bude hlavní hnací silou ekonomiky, která by se tak měla vymanit ze sevření "blbé nálady" a praktické stagnace. Revize údajů o vývoje HDP sice lehce zamávala s příběhem české ekonomiky a ukázala, že poslední roky poznamenané vysokou inflací ustála v lepší formě, ale nemění nic na tom, že se Česko potýkalo jen s anemickým růstem. I po revizi se naše země po boku Německa řadí na chvost států s nejslabším oživením ekonomiky po pandemii.
Autorem textu pro deník E15 ze 4. července 2024 je ekonom Kevin Tran Nguyen z Komerční banky.
