HFT obchodníci narazí na rychlostní limity

EBS, jedna ze dvou dominantních platforem na forexu, se nejspíše chystá upustit od systému vyřizování příkazů na způsob "first in, first out" (kdo dřív přijde, ten dřív mele). Tento model působí sice na první pohled spravedlivě a přijatelně, ale na moderních veřejných trzích znamená, že vítěz bere vše, protože dává nespravedlivou výhodu nejrychlejším počítačům.

Rozmach vysokofrekvenčního obchodování (HFT) vedl k závodům ve "zbrojení" v oblasti technologií. Ty by ale měly díky navrhovaným změnám skončit, a šanci by tak měli dostat i obchodníci, kteří na trh přicházejí za jiným účelem než jen "honit rychlost". Plán počítá s tím, že by byly přicházející objednávky shromažďovány a následně realizovány v náhodném pořadí.

Budou mít HFT tradeři utrum?

HFT (high frequency trading) je na trhu v posledních letech zdrojem kontroverzí. Zástupy investorů si stěžují, že kvůli němu roste složitost celého byznysu. Algoritmy soutěží o získání mikrosekundové výhody, která je posune vpřed v pořadí objednávek. O rozdílech v čase rozhoduje mimo jiné i fyzické umístění počítačových serverů (o tom ví své i Karel Janeček, který velkého úspěchu dosáhl i díky geograficky ideálně umístěné cetrále své firmy RSJ Invest). Zastánci superrychlého obchodování argumentují, že HFT zlepšuje efektivitu trhů a snižuje transakční náklady.

EBS, divize britského brokera ICAP, a Thomson Reuters provozují dvě nejpopulárnější elektronické platformy pro obchodování na forexu, kde se denně zobchodují 4 biliony USD. EBS chce začít návrh projednávat s uživateli. Dá se očekávat, že bude nový systém testovat postupně v různých měnách.

Třetí platforma PartFX, která byla spuštěna teprve v tomto měsíci, využívá systému náhodných pauz na přicházející objednávky, který má zajistit férový obchodní systém pro všechny. Za PartFX stojí dvě velké banky - Deutsche Bank a Barclays.

Larry Harris, bývalý hlavní ekonom americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), který je nyní profesorem financí na USC Marshall School of Business, by rád viděl podobné rychlostní limity také na akciovém trhu. Doufá, že jejich zavedení na forexu přiměje regulátory k akci.

Třikrát za okamžik

Od takzvaného "flash crashe" z roku 2010 jsou akcioví HFT tradeři trnem v oku SEC. Také Commodity Futures Trading Commission zkoumá potenciální dopady brzdy pro HFT na derivátových trzích. Regulátoři v Austrálii a Evropě navrhují ke zpomalení obchodování pauzy v řádu několika stovek milisekund.

Profesor Harris upozorňuje, že ve všech těch vášnivých debatách, které se vedou o regulaci HFT, se jedná o zpoždění, jež odpovídá pouhé třetině doby, kterou trvá mrknutí lidského oka. "Jen stěží to trh zpomalí, ale alespoň budou mít drobní tradeři o něco větší šanci dostat se v systému objednávek na přední pozice," podotýká Harris.

Gil Mandelzis, šéf EBS, očekává, že forex budou v zavádění rychlostních limitů brzy následovat také ostatní trhy. "Prvních dvacet let algoritmického obchodování přineslo velkou transparentnost a vedlo ke zúžení spreadů, tedy samým pozitivním věcem. Jenže obchody menší velikosti v milisekundách nepřinášejí trhu žádnou přidanou hodnotu a de facto mu škodí. Dopady HFT obchodování překročily únosnou míru."

Zdroj: Financial Times