Nestihli jste naskočit do zlaté rally? Vůbec není pozdě, říká stratég

Celková tržní kapitalizace zlata se podle různých odhadů aktuálně pohybuje někde těsně pod 30 biliony amerických dolarů. To je samozřejmě obrovská částka, je ale potřeba mít na paměti, že významná většina zlatých zásob navzdory vysoce nadprůměrné aktivitě centrálních bank v posledních letech nemění majitele a "leží v sejfech". Podle Summerse je proto dobré vnímat trh se zlatem v trochu jiném kontextu. "Ve skutečnosti tvoří zlato a byznys s ním spojený jen poměrně malou část globálního finančního trhu. Třeba celková hodnota akcií těžařských společností jen jenom okolo 600 miliard dolarů, což je jen okolo procenta celkové kapitalizace amerického akciového trhu," podotýká stratég.

Velký, ale vlastně malý trh

I díky tomu, že likvidní část trhu se zlatem není až tak velká, může v době silného býčího trendu cena kovu růst (i klesat) často podstatně prudčeji, než by někteří méně uvědomělí investoři třeba čekali. Když zůstaneme u Summersova srovnání, kdyby se třeba "pouhé" jedno procento kapitálu z amerických akcií přesunulo do fyzického zlata a velice zhruba bychom předpokládali obdobný nárůst cen akcií producentů kovu, mohlo by to zdvojnásobit hodnotu celého sektoru těžařů zlata.

Trend je přitom v posledních měsících a letech jasný – investoři i velké finanční instituce zvyšují podíly drahých kovů ve svých portfoliích, a stále častěji se tak namísto klasického portfolia 60 % akcií a 40 % dluhopisů mluví o alokaci 60 % akcií, 20 % dluhopisů a 20 % drahých kovů v čele se zlatem (odvážnějšími investory smíchaných v určitém poměru s kryptoměnami). Podobné alokace vynechávají jiné tradiční i nově populární typy aktiv (nemovitosti, private equity, private debt a další), ale jde zkrátka o základní modely, nejde je chápat doslovně.

Zdůrazněme, že zlato nadále nakupují centrální banky, a to v objemu přes tisíc tun za rok. Poprvé od poloviny 90. let tak drží ve svých rezervách více žlutého kovu než amerických státních dluhopisů. Znamená to, že obrovské objemy kapitálu směřují do jednoho z nejmenších aktiv na světě – což je jasný signál, že býčí trh zdaleka nekončí.

Pullback a historické ohlédnutí

"Říjnový pullback ceny zlata po předchozím prudkém růstu je běžný a naprosto logický jev. I přes toto ochlazení zůstává dlouhodobý trend silně růstový a nic nenasvědčuje tomu, že by se měl zlomit," říká Graham Summers s tím, že fundamentální faktory jako znehodnocování "papírových" měn a obecná politická i ekonomická nejistota zůstávají v platnosti.

A není samozřejmě sám. Na Investičním webu jsme nedávno mluvili s Pavlem Rybou z GOLDEN GATE CZ, který vyhlíží během pár měsíců růst ceny na 5 000 dolarů za trojskou unci.

A Summers připomíná i důležitou lekci z historie. "V 70. letech zdražilo zlato o skoro 2 000 %. To naznačuje, jak silný může být býčí trend," říká.

A pro ty, které zajímá přece jen aktuálnější vývoj, nabízí také graf ceny zlata od konce roku 2008. "Tehdy začal Fed masivně 'tisknout peníze'. Od té doby se cena zlata zvedla ani ne o 400 %. Není samozřejmě jisté (a možná ani pravděpodobné), že by cena zlata měla v dalších letech zopakovat růst v řádu tisíců procent, jaký nastal v 70. letech, i tak ale současný růstový trend ale může mít před sebou ještě velký prostor. Kdo tedy nestihl první vlnu růstu ceny kovu v posledních letech, nemusí zoufat, protože největší zisky mohou být teprve před námi," uzavírá Graham Summers z Phoenix Capital Research.