Úžasné oživení na evropské periferii: Fakt, nebo zbožné přání?

Připomeňme si některá rizika. Tak například skupování dluhopisů ze strany Fedu, ale i ECB, způsobuje úbytek kvalitního kolaterálu, který by mohly banky používat jako záruku za půjčky. I proto možná ta strhující poptávka po dluhopisech zemí PIIGS, ačkoli například Řecko si může o investičním ratingu zatím nechat jen zdát.

Nezaměstnanost v zemích jako Španělsko nebo Itálie je rekordně vysoká, a pokud se nebudeme hádat o pár desetin procentního bodu, tak lze totéž říci o celé eurozóně, Řecku nebo Francii. Banky jsou i proto velice opatrné, firmy ani spotřebitelé si zatím příliš nepůjčují a ekonomická aktivita roste jen pomalu, pokud vůbec, což ukazují například indexy nákupních manažerů nebo indexy sentimentu, naposledy německý ZEW.

V některých zemí byl jedním ze spouštěčů krize přehřátý realitní trh. Například ve Španělsku. Jak ukazuje graf, propad cen se tam stále nezastavil, stejně jako v Itálii. V posledním čtvrtletí 2013 ceny domů v celé eurozóně meziročně klesly o 1,4 %, když se snížily ve čtyřech největších ekonomikách euroklubu. Nejhorší situace byla v tomto směru na Kypru (-9,4 %) a ve zmíněném Španělsku (-6,3 %).

K tomu je potřeba přičíst největší riziko současnosti, tedy Ukrajinu. Geopolitické riziko obecně bylo donedávna vnímáno spíše jako okrajové, v souvislosti s arabským jarem se o něm začalo více mluvit, nyní je ovšem v Evropě přítomno dnes a denně. Sečteno a podtrženo, až před vámi někdo bude vychvalovat příští aukci dluhopisů některé ze zemí PIIGS, dvakrát zvažte, jestli to je důvod k dobré náladě.

Zdroj: Bloomberg, Zero Hedge