S&P 500: Že by vhodná doba na výběr konkrétních akcií?
Na začátku roku toho byly analytické výhledy plné. Prý bude letošní rok vhodnou dobou na výběr konkrétních akciových titulů, protože všemožná rizika nedovolí indexům spolehlivě "obdarovávat" investory sázející dlouhodobě na růst trhu jako celku, respektive protože některé očekávané politické kroky budou přát pouze určitým segmentům trhu. A zhruba ve třetině roku se opravdu zdá, že nadešel čas takzvaného stock-pickingu.
Index CBOE S&P 500 Implied Correlation, který sleduje, jak (ne)jednotně se vyvíjejí ceny akcií zahrnutých v širokém americkém akciovém indexu, je poblíž ročních minim. Letos zatím klesl o více než 10 %, investoři stále častěji rozdělují koš amerických akcií na potenciální vítěze a poražené politického prostředí určovaného administrativou nového amerického prezidenta Donalda Trumpa.
Teoreticky je to tak, že čím více jsou ceny akciových titulů určovány konkrétními faktory, tím snazší má být pro investory dosahovat výnosů lepších, než jsou výnosy celého trhu. A čím homogennější je naopak trh, tím hůře se hledají vítězové s opravdu nadprůměrnými výsledky. Ano, teoreticky.
Jedním z důvodů pro aktuální pokles zmíněného indexu korelace amerických akcií je začátek výsledkové sezóny, kdy je trh zaplaven konkrétními daty jednotlivým společnostem.
Nesmíme ale zapomínat na trend posledních let, kdy jsou sázky na jednotlivé akcie vytlačovány z uvažování investorů masivním nástupem burzovně obchodovaných fondů (ETF) a s nimi spojeným pasivním investováním. Podle Moody's se podíl pasivně spravovaných aktiv v USA ze současných (rychle nabytých) 28,5 % zvýší na více než 50 % již do roku 2024.
Podle Jasona Trennerta, hlavního investičního stratéga společnosti Strategas Research Partners, to ale může být jinak. S převrácením hospodářského cyklu do méně příznivé fáze se podle něj rizika pasivního investování a sázek na celé indexy ukáží v plné nahotě.
Jakkoli byznys jeho firmy je založený na tom, aby se lidé zajímali o analýzy, poradenství a finanční produkty, a tedy sám Trennert je bezprostředně zainteresován na větším zájmu o aktivní obchodování, nelze jeho argumentu upřít relevanci. Boom ETF přišel v době minimálních sazeb a probíhá za druhého nejdelšího býčího trendu v historii amerického akciového trhu (jakkoli lze jeho délku chápat různě a několikrát byl trh jen krůček od naplnění podmínky 20% poklesu, řada odvětví se medvědímu zakolísání nevyhnula). Až dojde na poklesy, pasivní strategie podle Trennerta povedou portfolia investorů do rudých vod, takže schopnost odlišit kvalitní akcie od zbytku trhu znovu nabude na významu.
Zdroj: Strategas
Aktuality
