Pegas Nonwovens: Cena za převzetí akcií nabídnutá firmou R2G je přiměřená

Pegas oficiálně obdržel nabídku investiční skupiny R2G Rohan Czech na odkup akcií v polovině srpna, plány na odkup za cenu 1 010 Kč za kus byly zveřejněny 18. července. Ještě 17. července se akcie Pegasu prodávaly na pražské burze za 943 korun, následující den vystoupily na 1 020 Kč. Od té doby neklesly pod 1 010 Kč. R2G již nyní vlastní 10,83 % akcií Pegasu.

R2G: Pegas by měl hromadit hotovost

Textilka i na základě analýz od České spořitelny a E&Y považuje cenu nabídnutou R2G za přiměřenou. Představenstvo ale uvedlo, že je R2G připravena snížit, případně i zastavit vyplácení dividend akcionářům Pegasu. To by sice podle vedení textilky mohli uvítat věřitelé a finanční partneři díky zvýšení zůstatku hotovosti a snížení zadlužení, není to však v souladu s dosavadní politikou firmy. Představenstvo prohlásilo, že dosud Pegas dokázal vyplácet dividendy a zároveň dosahovat růstu. R2G na svém webu sdělila, že je v dlouhodobém zájmu Pegasu hromadit hotovost, aby měla společnost peníze na budoucí akvizice.

Pegas ve svém stanovisku upozornil rovněž na to, že některé obchodní smlouvy by mohly být vypovězeny, pokud by R2G získala kontrolní podíl. Ustanovení dávající možnost vypovědět smlouvu v případě změny v ovládání společnosti je také součástí podmínek dluhopisů vydaných Pegasem. Textilka ale zatím nezjišťovala, zda by smluvní partneři a vlastníci dluhopisů chtěli smlouvy v případě převzetí firmou R2G vypovědět.

Akcionářům Pegas vzkázal, že páteční stanovisko nepředstavuje žádnou pobídku k prodeji akcií a každý by si měl utvořit na výhodnost nabídky R2G vlastní názor. Lucemburský fond Wood Textiles Holding Limited, vlastník 28,8 % akcií Pegasu, již před měsícem podle agentury Reuters uvedl, že o prodeji svých akcií neuvažuje, nyní ale ve věci stanoviska Pegasu prostřednictvím svého zástupce v představenstvu nehlasoval, což by podle analytika Petra Bártka z České spořitelny mohlo znamenat, že bude ochoten nabídku akceptovat. Akcionáři Pegasu mohou nabídku na převzetí akcií akceptovat do 25. září 2017. O zvýšení nabízené ceny R2G neuvažuje.

Cena akcií Pegasu by mohla dál růst

"Nabízenou cenu od R2G vnímáme jako poměrně vysokou. Pegas nabídka oceňuje výrazně nad historickým průměrem poměru EV/EBITDA, stejně tak je ocenění vyšší ve srovnání s nedávnými akvizicemi v sektoru. Za zmínku stojí také relativně nízká likvidita akcií. Případné výrazné snížení či pozastavení vyplácení dividend by v delším horizontu mohlo zvýšit hodnotu společnosti, ale i v tomto scénáři je podle našeho názoru nabízená cena převzetí velkorysá," uvedl Petr Bártek.

Akcie Pegasu v pátek před desátou hodinou odepisovaly zhruba 0,4 %, což lze podle analytika Richarda Miřátského z Komerční banky vnímat jako reakci právě na možnost snížení či pozastavení vyplácení dividend. "Vývoj ceny akcií se nyní nebude řídit fundamenty, ale akcionářskými zájmy, a proto nelze vyloučit, že se cena akcií dostane i výrazněji nad nabídnutou cenu," upozornil Miřátský.

Analytik Bohumil Trampota z J&T Banky nyní akcionářům Pegasu spíše doporučuje vyčkávací taktiku s tím, že nabízená cena by teoreticky mohla být vyšší, byť to v současnosti R2G nepřipouští.

Firmě Pegas Nonwovens letos v prvním pololetí vzrostly tržby meziročně o 4,7 % na 111,7 milionu eur. Čistý zisk dosáhl v pololetí 4,5 milionu eur.

Pegas vyrábí netkané textilie na bázi polypropylenu a polyetylenu, které se využívají ve stavebnictví, zemědělství nebo zdravotnictví. Vedle závodů ve Znojmě a Bučovicích má závod i v Egyptě poblíž Káhiry. Společnost je součástí mezinárodního holdingu se sídlem v Lucembursku a zaměstnává v Česku 570 lidí.

V polovině června valná hromada Pegasu Nonwovens schválila výplatu dividendy 1,30 eura na akcii. Společnost tak pokračuje v progresivní dividendové politice. V posledních pěti letech zvyšuje každoročně dividendu o pět až deset centů, loni vyplatila 1,25 eura na akcii. Dividenda se bude vyplácet 26. října, rozhodný den pro vznik nároku na dividendu bude 13. říjen.

R2G je investiční kancelář a správce rodinného majetku. V srpnu 2016 společnost založil průmyslník Oldřich Šlemr. Cílem R2G je zachování a růst kapitálu prostřednictvím konzervativní správy a kapitálových investic orientovaných na dlouhodobý růst. K dispozici má zhruba 26 miliard Kč.

Zdroj: ČTK, Česká spořitelna