Akcie: Počítejme se zvýšenou volatilitou, tyto cenné papíry ze střední a východní Evropy by ale měly obstát

Vyšší ocenění a možný nárůst volatility

Mnohé akciové trhy podle nás nabízejí zajímavé růstové příležitosti, jejichž atraktivita vychází i z relativního srovnání s jinými třídami aktiv, například dluhopisy. Velice nízké jsou valuace na rozvíjejících se trzích a také evropské akciové trhy se nacházejí pod svými valuačními historickými průměry, pokud jde o účetní hodnotu (P/B), poměr ceny a zisku (P/E) nebo dividendové výnosy.

Z valuačního hlediska se jako nejméně atraktivní jeví akcie americké, které se ve srovnání s historickými průměry obchodují s prémií, avšak tyto vyšší ceny jsou kompenzovány, ve srovnání s Evropou, vyšším hospodářským růstem nebo silnějším pracovním trhem. Americkým akciím by mohlo dále pomoci slibované snížení firemních daní ze současných 35 %. Vzpruhou pro ekonomiku i trh by byla také realizace alespoň části plánovaných investic do infrastruktury.

Z valuačního hlediska mohou být podporou pro akcie nadále uvolněné měnové politiky centrálních bank. Při investování do akcií je ale potřeba počítat se zvýšenou volatilitou, která bude trhy při současných úrovních akciových indexů v následujících letech provázet.

Akciové tipy z regionu střední avýchodní Evropy

Atraktivitu většiny středoevropských trhů aktuálně vnímáme selektivně v některých titulech, a to růstových i dividendových. Ve střední a východní Evropě se nám líbí především některé české, rumunské a polské akcie. Mezi nejatraktivnější tituly v Praze řadíme pojišťovnu Vienna Insurance Group, CME, Unipetrol a Kofolu, z polských titulů se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel, zpracovatel masa Tarczyński nebo leasingová společnost Prime Car Management.

V Rumunsku se nám pozitivně jeví akcie rumunského restitučního fondu Fondul Proprietatea, zdravotnického konglomerátu MedLife a fondu SIF1, dále se soustředíme na plynárenskou společnost Romgaz a na OMV Petrom, v Rakousku pak na akcie realitních společností Atrium a UBM Development, ve Slovinsku jsou to akcie výrobce domácích spotřebičů Gorenje a přístavu Luka Koper. Naopak negativní výhled máme na většinu bankovního a ropného sektoru, zvláště toho polského. Opatrní jsme obecně u firem s vysokým vlivem státu.