Cinema City: Zajímavá akcie na polském trhu je levnější než konkurence
Na základě upraveného DCF modelu jsme zvýšili cílovou cenu pro akcie Cinema City z 27,5 PLN na 32,5 PLN. Zároveň jsme zvýšili doporučení z "redukovat" na "akumulovat".
Cinema City (CCI) bude koncem srpna reportovat hospodářské výsledky za druhý kvartál. Ty budou podpořeny nedávnou akvizicí realitních aktiv a také 5,1% meziročním růstem sítě kinosálů. Tržby by podle našich odhadů měly vzrůst o 13 % a provozní zisk EBIT o 40 %. Na úrovni čistého zisku ale očekáváme stagnaci z důvodu vyšších úrokových nákladů. Ve druhé polovině roku čekáme mírné zpomalení z důvodu vyšší srovnatelné základny (v červenci 2012 společnost otevřela jeden ze svých klíčových projektů v Izraeli).
Vzhledem k stále obtížné situaci na realitním trhu očekáváme v roce 2013 zpomalení tempa otevírání nových kinosálů, a to zejména v Rumunsku. Letos očekáváme uvedení do provozu 28 nových kinosálů (růst o 2,9 % meziročně).
Rok 2014 by mohl být mnohem příznivější. Pokud se podaří finalizovat všechny započaté projekty podle plánu, CCI by měla otevřít až 70 nových kinosálů, což by znamenalo růst kapacity o 7,1 % meziročně. To by mělo negativní dopad na potenciální výplatu dividendy (první výplatu dividendy i proto očekáváme až ze zisku za rok 2015).
