Jsou rostoucí sazby (opravdu) špatnou zprávou pro technologické tituly?

Když rostou úrokové sazby, akcie technologických firem oslabují, a když úrokové míry klesají, technologické akcie posilují. Tento vztah má poměrně dobrou oporu v teorii, hodnota aktiv se totiž vypočítává jako budoucí peněžní toky diskontované právě tržní úrokovou mírou. Jaká je ale praxe?

Technologické tituly zpravidla patří mezi růstové akcie, jež mají obecně vyšší budoucí očekávané výnosy. Pokud úroková míra klesá, hodnota růstových akcií teoreticky roste. Hodnotové akcie mají na druhou stranu lépe předvídatelné peněžní toky, a proto jsou podle teorie vyhledávanějším aktivem v období vysokých úrokových sazeb.

Otázkou je, nakolik to vše funguje v praxi. Podívejme se na několik příkladů z historie:

  • Pokud si srovnáme výnosy 10letých amerických vládních dluhopisů a technologický index Nasdaq 100 od ledna do září letošního roku, řekli bychom, že teorie funguje téměř bezchybně. Korelace obou grafů je na úrovni 0,9 (opačný vývoj je velice silný a častý).

10leté výnosy dluhopisů USA a ETF sledující Nasdaq 100

  • Pokud se ale podíváme dále do minulosti, zjistíme, že vztah rozhodně není tak jednoznačný. Například v období těsně po začátku tisíciletí poklesly úrokové sazby o 3,5 procentního bodu, tedy o více než 50 %. Kvůli splasknutí internetové bubliny ovšem spadl také akciový index, a to dokonce o 80 %. Korelace v tomto období tedy byla naopak pozitivní.
  • Stejným směrem obě veličiny zamířily také mezi lety 2016 a 2018, kdy se výnosy více než zdvojnásobily a technologický index posílil o zhruba 60 %.

10leté výnosy dluhopisů USA a ETF sledující Nasdaq 100 - delší horizont

Popisovaný vztah zkrátka není jednoznačný. Na finančních trzích ostatně jen málo vztahů platí bez výjimky. Může tedy silná negativní korelace mezi technologickými akciemi a výnosy, jakou jsme sledovali od začátku letošního roku, přetrvat? Určitě může. Nastane však okamžik, kdy se tento negativní vztah zhroutí a přestane (na čas) platit? I to je prakticky jisté. Je tedy dobré takové vztahy znát, dlouhodobě je mít na paměti, ale ne kvůli nim krátkodobě přetřásat portfolio.

Býk, býčí trend - ilustrační foto
Obrázek: pixabay
12. 11. 2021 12:29
Největší akciový trh a jeho hvězdný sektor na technické křižovatce a jeden trik Wall Street, na který neskáču

Věřím, že trend je můj přítel, jakkoli otřepané toto burzovní úsloví je. Podívejme se společně na dva grafy akciových...

Aktivní vs. pasivní investování - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
30. 9. 2021 12:02
Většina akcií nestojí za nic aneb Proč dát před stock-pickingem přednost pasivnímu investování

Pokračování akciové rally a vysoké ocenění firem podle řady analytiků vrací do hry stock-picking. Historická data ale...

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Korelace investic
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
26. 11. 2022 7:00
Vladimír Bezděk (Avant): Každá krize má svůj začátek i konec, cyklických pozic bych se nezbavoval
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
23. 11. 2022 9:24
Kacerovský (WOOD & Company): Trh s kryptoměnami ještě může skrývat různé kostlivce, řada projektů je…
Bitcoin
Přestat sledovat
Ethereum
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek:
20. 11. 2022 21:00
Ján Hájek (Česká spořitelna): Tlak na marže a zisky je výrazný, to nejhorší je teprve před námi.…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ján Hájek
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Estate.cz (Ondřej Pýcha)
19. 11. 2022 6:18
Pavel Rydzyk (YD Capital): Investiční strategie se nevyvíjí překotně, základem je dlouhodobost
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat