Zpětné odkupy: Pokud toto není manipulace trhu, tak co už?

Již delší dobu se diskutuje o tom, jaký význam ve skutečnosti mají zpětné odkupy akcií. Ozývají se dokonce hlasy, že by tento nástroj měl být zakázán. Naposledy do boje proti zpětným odkupům vytáhli američtí senátoři Chuck Schumer a Bernie Sanders, podle nichž "buybacky" v dlouhodobém horizontu škodí firmám i celé ekonomice.

Kritici zpětných odkupů akcií většinou argumentují tím, že společnosti vyhazují peníze z okna místo toho, aby investovaly do své budoucnosti. To bylo koneckonců důvodem jejich zákazu i deset let před tím, než je v roce 1982 administrativa Ronalda Reagana opět povolila. Zákaz byl tehdy zdůvodněn tím, že jde o čistou manipulaci trhu.

Podle dat agentury Bloomberg celková hodnota akcií získaných firmami v USA v rámci zpětných odkupů od roku 2008 převyšuje hodnotu dluhopisů, které americká centrální banka ve stejném období nakoupila v rámci programu kvantitativního uvolňování.

Zajímavé je i to, že od konce 90. let 20. století se na nová maxima dostávají současně ocenění amerických akcií i objemy zpětných odkupů. Náhoda?

Kritici zpětných odkupů mají jasno - jediným cílem je zvýšit ceny akcií. Proč? Protože odměny manažerů firem jsou z velké části tvořeny právě cennými papíry. A kdo by chtěl dostat akcii za 100 USD, když by mohl dostat tutéž akcii třeba za 120 nebo 150 USD, no ne?

Jsou zpětné odkupy akcií skutečně tak špatné?
Američtí senátoři Chuck Schumer a Bernie Sanders chtějí bojovat s Trumpovými daňovými úlevami pro bohaté tím, že omezí zpětné odkupy akcií firem. Ty jsou trnem v oku mnoha investorům a ekonomům, každá mince má ale dvě strany. Jaká jsou tedy pozitiva zpětných odkupů?

Harvard Business Review dokonce píše, že existuje vztah mezi odměnami manažerů firem v podobě cenných papírů a aktivitou společností v oblasti zpětných odkupů: "Zjistili jsme, že čím více odměn v podobě akcií a jiných cenných papírů výkonní ředitelé podniků ve čtvrtletí získají, tím častější a objemnější bývají v daném čtvrtletí i programy zpětných odkupů."

A Roosevelt Institute přišel ještě s jednou zajímavou statistikou. Během prvních osmi dnů po ohlášení zpětného odkupu akcií prodávají insideři v průměru akcie za 500 000 USD za den, zatímco jindy jen za 100 000 USD.

Část investorů však zpětné odkupy chválí. Jsou přesvědčení, že růst ceny akcií společnosti je odměnou i pro ně. To platí v krátkodobém horizontu, v dlouhodobém ovšem příliš vysoké ceny akcií podkopávají zdraví firem. V současném cyklu navíc společnosti velkou část zpětných odkupů akcií financují dluhem.

Vyúčtování za financování zpětných odkupů dluhem dostanou investoři nejpozději s příchodem příští recese. A s ohledem na to, v jakých objemech společnosti akcie na trhu skupují, bude kocovina zřejmě hodně nepříjemná. A to bez ohledu na to, co bylo jejich motivací.

Zdroj:
thefelderreport.com
Akciový trh
Přestat sledovat
Zpětné odkupy akcií
Přestat sledovat
Manipulace trhu
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat