Dobré časy dávají investorům špatné lekce

Časy prosperity přinášejí jen špatné investiční lekce, například že je investování snadné, protože už znáte všechny jeho taje, a že není potřeba řešit rizika. Nejhodnotnější zkušenosti lze přitom nabýt v těch nejkrušnějších dobách.

Investoři, kteří zažili akciové krachy posledního půlstoletí, si mohou gratulovat k hodnotným zkušenostem. A že jich nebylo málo - arabské ropné embargo, stagflace, akciový kolaps Nifty Fifty a "smrt akcií" v 70. letech, Černé pondělí v roce 1987, kdy Dow ztratil 22,6 % své hodnoty během jednoho dne, rok růstu úrokových sazeb v roce 1994, který způsobil volný pád dluhových instrumentů citlivých na úrokové sazby, asijská krize, ruský bankrot a krize LTCM v roce 1998, splasknutí technologické bubliny mezi lety 2000 a 2001, účetní skandály mezi lety 2001 a 2002 či světová finanční krize mezi lety 2007 a 2008.

Těžko říci, jaký bude rok 2015 na trzích. Nutno ale podotknout, že už čekáme na období, kdy bychom se mohli učit, pekelně dlouho. S&P 500 dost možná brzy završí šestý rok býčího trendu a má za sebou tři kalendářní roky dvojciferného růstu.

Podle dat FactSet se S&P 500 nyní obchoduje na 16,4násobku projektovaných zisků pro následujících 12 měsíců ve srovnání s 15,4násobkem před rokem. Průměr za posledních 10 let je 13,2. Těžko říci, v jakém stádiu cyklu se trh nachází, není ale na škodu si připomenout trojici lekcí, které investory naučila krize.

1. Současní největší vítězové budou v první linii příští prohrané bitvy

Nynější vítězové působí jako neporazitelní. Ukáže čas, jak budou současné investorské špičky zaskočeny, až se situace změní. Vzpomeňte si, jak dopadli hodnotoví králové a investiční průkopníci 90. let.

2. Očekávání davu roste a ruku v ruce s ním rizikový apetit

Konzistentní, na první pohled neotřesitelné zisky tlačí masy investorů k očekávání ještě vyšších budoucích výnosů. Lidé obecně mají v povaze tendenci extrapolovat a bohatí nemají nikdy dost - mají pocit, že nedostávají od trhů tolik, kolik by si zasloužili. Nutí je to jít do větších rizik a dělat změny tam, kde nejsou potřeba, a dělat hlouposti, kterých by se v běžném tržním prostředí vyvarovali. Především jde o obchodování na páku a velké zadlužování obecně. Také se tím myslí přímé investice do rizikových obchodů prostřednictvím investičních bank.

3. Zisky loňského roku a roku předešlého máme před očima

Jak extrapolujeme, tak jsme zapomnětliví. Takzvaný klam aktuálnosti byl poprvé zdokumentován v 80. letech 19. století. Psycholog Hermann Ebbinghaus zjistil, že lidé mají tendenci nejlépe si pamatovat první a poslední události v časových řadách. Velmi zamlžené vzpomínky mají naopak na to, co se stalo v mezičase. Další psychologové odhalili, že lidé nejenže přikládají čerstvým vzpomínkám větší váhu, nýbrž je často využívají jako základnu pro předpovědi budoucího vývoje. To je důvod, proč investiční veřejnost - ať už amatéři, nebo profesionálové - zůstává tvrdošíjně pesimistická v prvních letech oživení po krizi a proč se optimismus do konsenzu předpovědí začne vkrádat až později. A to navzdory statistickým důkazům, že se výnosy po medvědím trhu zvyšují.

Posledních šest let let zisků z investic do (amerických) akcií ukazuje pravý opak, tedy uniformně býčí Wall Street. Všichni medvědi kapitulovali nebo přišli o práci analytiků a stratégů. Mentálně upřednostňujeme nejaktuálnější zkušenosti s akciemi a odůvodnění technických, fundamentálních i ekonomických důvodů přizpůsobujeme svým představám.

Zdroj:
The Reformed Broker
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
10. 4. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (s Jaroslavem Brychtou, XTB)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
7. 4. 2021 13:01
Petr Beneš (WOOD & Company): Z komodit bych si nyní vsadil na stříbro, zlato pak sám nakupuji jako…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat