Akcie a dluhopisy: Sazby jako velká neznámá a (nejen) jejich dopady na investice

Sazby jsou stále nízké, americké vládní dluhopisy nabízejí nízké výnosy a akcie jsou z historického hlediska ohodnocené minimálně nadprůměrně. I tak jsou na historických maximech. Odhadovat další vývoj je ale mimořádně ošidné. Jestli nevěříte, zeptejte se Jamieho Dimona, šéfa JPMorgan.

V době nízkých výnosů takzvaně bezpečných investic v čele s vládními dluhopisy a zároveň akcií na cenových maximech se investoři celkem logicky ptají, do čeho investovat. Tržní prostředí je pro mnohé z nich opravdu velkou výzvou. Podobně by se sice mohli ptát již několik let, v posledních týdnech a měsících se ale i ve světle zpomalující ekonomiky a obratu kurzu vývoje měnové politiky centrálních bank toto téma jeví jako vysoce aktuální.

Nízké sazby a vysoké ceny (a ocenění) akcií naznačují, že by celková návratnost investic do dluhopisů a akcií v příštích letech měla být hluboce podprůměrná. Podívejme se proto na graf kombinace výnosu portfolia složeného ze 40 % z dluhopisů a že 60 % z akcií (10letých vládních dluhopisů USA a akciového indexu S&P 500) při využití výnosu těchto bondů a ziskového výnosu akciového trhu v Americe (s využitím ukazatele CAPE, tedy ocenění akcií na základě zisků za uplynulých 10 let).

Na konci srpna se výnos 10letých bondů pohyboval okolo 1,70 % (nyní mezi 1,80 a 1,90). Ziskový výnos (v podstatě obrácený ukazatel P/E) v rámci indexu S&P 500 byl zhruba 3,5 %. Kombinovaný výnos zmíněného portfolia byl tedy jen 2,4 %. To je (společně s hodnotami z roku 2016) nejméně od roku 1915. A tak se zdá, že investovat nyní v USA do klasických aktiv je opravdu pořádná výzva.

Jistě ne jediné, nepochybně však podstatné "ale" tkví v tom, že pro odhad dalšího vývoje výnosů by bylo potřeba umět odhadnout vývoj sazeb, potažmo výnosů dluhopisů. A to není úplná legrace. Vlastně to není žádná legrace, z pozice drobného investora je to dost možná úplně nemožné.

Zatímco v případě akciového trhu se normální smrtelník v dlouhodobém horizontu může jakžtakž spolehnout na to, že historicky akcie zkrátka nominálně v podstatě neustále zdražují (inflace je samozřejmě podstatný faktor, pro ty, kdo investují právě v zájmu ochrany peněz před ztrátou hodnoty a navyšování úspor na penzi), v případě sazeb v podstatě neexistuje vodítko.

Své o tom ví třeba i šéf JPMorgan Jamie Dimon, který loni v létě varoval před výnosy 10letých bondů kolem 5 %, o 13 měsíců později ale hovořil o riziku nulových sazeb v USA. A když to neví šéf obří americké banky, pro kterou jsou výnosy dluhopisů a sazby obecně základním stavebním kamenem strategie a hospodářského výsledku, je na úvaze drobných investorů, zda se o něco takového vůbec mají pokoušet.

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Americké akcie
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat