Lekce kontrariánského investování: Jděte proti sentimentu

Oblíbeným nástrojem investorů pro posouzení nálady na trhu je index tržního sentimentu z dílny Americké asociace individuálních investorů. Jeho aktuální hodnota je počítána jako rozdíl mezi procentem býčích a medvědích názorů. Index je aktualizován každý týden a jeho hodnoty sahají až do roku 1987.

Šéf analýz ve společnosti Pension Partners Charlie Bilello považuje trh celkově za chamtivý tehdy, je-li křivka indexu sentimentu v pásmu 5 % nejvyšších hodnot (percentil 95-100), a za opatrný tehdy, je-li aktuální hodnota indexu v pásmu 5 % nejnižších hodnot (percentil 0-5).

Bilello na základě takto nastavených pásem potvrzuje, že po obdobích optimismu a chamtivosti většinou následuje období poklesu a naopak po obdobích opatrnosti investorů následuje prakticky pokaždé období nadprůměrného růstu. V zásadě tak dává za pravdu i Buffettovi.

Jak ale Bilello upozorňuje, zůstává řada nezodpovězených otázek, se kterými investorům nikdo nepomůže. Co dělat, když se trh dostane do pásma chamtivosti - úplně se z něj stáhnout, nebo jen snížit váhu akcií v portfoliu? A po jak dlouhé době vrátit portfolio do původního stavu - za měsíc, za půl roku, až se sentiment na trhu vrátí do neutrálního pásma? "Záleží na každém investorovi. Neexistuje jedna správná strategie vhodná pro všechny," zdůrazňuje Charlie Bilello.