O (zdánlivém) tržním šílenství aneb Co nenávidí býci i medvědi

Ekonomika by ve druhém čtvrtletí měla spadnout možná až o desítky procent, ať již máme na mysli tu domácí, evropskou nebo americkou. Akciové trhy ale dokázaly ve stejném období výrazně narůst. O odtržení reálné ekonomiky od akciového trhu to ale tentokrát (tak docela) nebude.

V posledních měsících, ale vlastně i během každé výsledkové sezóny (a nejen během ní), co jich moderní informační doba pamatuje, se v různých obměnách odehrává zhruba následující scénář (princip funguje i opačně, ale dochází k němu méně často a reakce až na výjimky bývají o něco mírnější):

  • Akcie firmy stojí 30 USD. Management oznámí, že čeká v dalším kvartálu zisk maximálně 1 USD na akcii, ačkoli trh doufal ve 1,50 USD. Cena akcie spadne na 20 USD.
  • Uplyne trochu vody, firma oznamuje výsledky. Vykázaný zisk je 1,05 USD na akcii, tedy vyšší, než firma "vyhlížela". Investoři neváhají a cenu akcií vyženou na 35 USD.

Chudáci akcioví medvědi, takový scénář musejí snášet co tři měsíce v tolika jednotlivých případech, že by to jednomu obrousilo drápy! A provokuje to lidskou mysl obecně, protože náš mozek preferuje jistou lineárnost, logiku ve vztahu příčiny a důsledku. Když spadnete z Eiffelovky, zemřete. Když šlápnete do hluboké louže, nateče vám do bot. Tak to přece má být!

Na akciovém trhu to ale funguje jinak. Vývoj ekonomiky a s ním i fundamentů firem je jedna věc, vývoj cen akcií je věc druhá. V současnosti se trh soustředí na to, jak dobře bude (a jak rychle), až koronavirová krize odezní, nikoli na její drtivé dopady. Jak to?

Ponechme stranou faktory, o nichž píšeme často (podpora ekonomiky ze strany centrálních bank a vlád,a tedy velké množství peněz v systému, který často dokonce trestá za investice do bezpečnějších aktiv, než jsou akcie). Důležitá je totiž psychologie. Konkrétně pak to, že trhu nejde až tolik o "dobrá vs. špatná" data, ale o "lepší vs. horší než očekávaná" data.

Přestaňte řešit (ne)efektivitu trhů. Je to ztráta času
Diskuze mezi stoupenci aktivního a pasivního investování se dříve nebo později vždy stočí k teorii efektivity trhů. Jenže ani (ne)efektivita trhů nemusí spor mezi aktivními a pasivními investory rozhodnout.

V současnosti naprostá většina firem hospodaří o poznání skromněji než před rokem, velká část z nich na tom ale může být (zatím ještě nevíme, zda opravdu je) lépe, než třeba v únoru, březnu či dubnu čekala většina analytiků. A to je klíčové pro vývoj cen akcií. V příkladu na začátku je zkrátka 1,05 USD více než 1 USD, předchozí odhad trhu 1,50 USD je dávno zapomenutý.

Ve výsledku to znamená, že akciový trh v krátkodobém horizontu nemusí absolutně dávat smysl. To, že bychom si to přáli (třeba na základě teorie o efektivitě trhu), na tom nic ne(z)mění. Firmy se zkrátka s krizí (zatím) vyrovnávají lépe, než se čekalo. Ekonomika se otevírá rychleji a spotřebitelé utrácejí více, než se čekalo. Neznamená to, že jsou na tom dobře, jsou na tom zkrátka jen lépe než nejhůře. A to (zatím) stačí.

El-Erian varuje před zombie trhem. Fed začne nakupovat rovnou akcie, předpokládá jiný expert
Hlavní ekonomický poradce Allianz Mohamed El-Erian ve vysílání CNBC uvedl, že má obavy nejen z takzvaných zombie forem, ale rovnou z celých zombie trhů. Americká centrální banka přitom tento týden oznámila, že bude odkupovat jednotlivé firemní dluhopisy. Podle Grahama Summerse z Phoenix Capital Research pak Fed postupně přejde i k odkupům akcií.
Zdroj:
The Reformed Broker
Investiční strategie
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Psychologie
Přestat sledovat
25. 1. 2021 12:00
Investorský magazín: Sazby vs. inflace aneb Hledá se největší tržní riziko roku 2021
Akciový trh
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Výhled na rok 2021
Přestat sledovat
25. 1. 2021 9:55
Expertní tržní výhled: MONETA (již) zajímavá na prodej a nebezpečí obchodování na páku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
22. 1. 2021 12:23
Mertlík: V krach projektu společné Evropy nevěřím, jednotlivé státy jsou si vědomy svého globálního…
22. 1. 2021 9:00
Ryba (GOLDEN GATE CZ): Inflace výrazně vzroste a centrální banky budou váhat se zvyšováním sazeb.…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Výhled na rok 2021
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat