KONTEXT (speciál, 5. díl): Latinskou Amerikou na půl plynu za vítězným portfoliem

Latinská Amerika je dlouho hibernující, převážně interními problémy sžíraný gigant, který se pomalu probouzí. Tuto proměnu přitom promazávají významné (a v některých případech dominantní) podíly na zásobách klíčových komodit současnosti. Kontinent mimo jiné disponuje 20 % známých energetických zásob (ale jen 10 % populace, což ho přirozeně řadí mezi exportéry). V agrárním a surovinovém sektoru patří se 60 % exportů sóji, 44 % vývozů hovězího nebo bezmála monopolem na lithium mezi těžké váhy, jejichž bohatství ve stále větším poptává (nejen) rychle bohatnoucí a přelidněná Asie. Ekonomiky Latinské Ameriky by si i proto měly napříště užívat solidní růst.

Stávající oživení není pouhým cyklickým výkyvem, o čemž člověka na místě přesvědčují mimo jiné masivní infrastrukturní projekty (které by samy o sobě měly zajistit další rozvoj, jak popisuje 3. díl speciálu) i kontinentu znalí experti.

Ti také upozorňují na stále nevyužitý potenciál, který by v příštích letech měl přispět k dalšímu posilování. Brazílie a spol. například sedí na třetině globálních zásob pitné vody a na největším kusu nevyužité zemědělské půdy na světě. I díky tomu dnes solidní stav a výhled hlásí jak vysokopříjmové ekonomiky jako Chile a Uruguay, tak i dlouho zkoušené nebo investory opomíjené, jako jsou Kolumbie a Peru. Všudepřítomný optimismus nekazí ani problémové děti, mezi něž patří Venezuela, Argentina či Nikaragua.

Podobně jako další rozvíjející se trhy má nicméně Latinská Amerika před sebou bezpochyby mnohé výzvy. Jednou z nich je již samotné zařazení do stejné škatulky se schematicky podobnými, ale přitom v mnohém odlišnými dravci z Afriky či Asie.

Co naopak mají společné, co kontinent dlouho dusí a co ostatně i letos budou krátko- i dlouhodobí investoři ostře sledovat, je politicky nestabilní podloží. Loňská vítězství populistů v Brazílii a Mexiku zatím trh netrestá, spíše naopak, ale nad jejich politikou, a tudíž budoucností v latinskoamerických indexech nejvýznamněji zastoupených ekonomikách se stále vznášejí otazníky. Stejně tak jsou velkou neznámou letošní plebiscity v Argentině (pro kontinent stále systémově významné ekonomice) a Bolívii (která patří mezi největší vývozce lithia).

Podobně jako globálně vysledovaný příklon k populismu přitom Latinskou Amerikou hýbou i další velké trendy měnící svět (jejich příčiny a důsledky jsme s hlavním ekonomem ČSOB Martinem Kupkou nastínili v této studii). Za zmínku v této souvislosti bezesporu stojí vyprchávající demografická dividenda a společně s ní posilující "čínská spojka", s níž na jednu stranu přichází masivní investice a poptávka po místním zboží, ale na druhou také expozice na ekonomicky i politicky stále relativně nestabilního partnera, jehož aktivity jsem v kontextu stávajících mocenských válek na kontinentu diskutoval ve 2. díle.

Navzdory zmíněným a dalším rizikům má probouzející se latinskoamerický gigant co nabídnout, a tak do komplexního portfolia reflektujícího výzvy a příležitosti probíhajícího historického zlomu bezesporu patří. Vzhledem k charakteristice podobných investic a po měsíční inspekci přímo na místě nicméně doporučuji pevné nervy a dlouhý horizont, čemuž odpovídá nákup ETF nebo rozumně zpoplatněných fondů. Zároveň (i) v tomto případě platí, že by sázka na Latinskou Ameriku měla být jen doplňkovou složkou portfolia.

O tom, že může potěšit (a že kontinent dokáže uspokojit i vysokoobrátkové hráče cílující exotický adrenalin), přitom svědčí začátek roku. Latinskoamerické akcie zažily nejlepší start za posledních 31 let, když si v půlce ledna index MSCI EM Latin America připisoval přes 10 %. I na začátku února pak plošné sázky na kontinent patřily mezi nejlepší svého druhu na světě.

Alternativou k přímým a plošným sázkám na kontinent je nákup zavedených amerických nebo evropských titulů, které si tu vydobyly dobrý tržní podíl i renomé. V předchozích dílech jsem v tomto kontextu zmínil jako příklad všudypřítomnou Coca-Colu, dnes doplním Bank of Nova Scotia. Ta se mi již během mého dlouhodobého pobytu v Kanadě jevila jako solidní instituce, která v pravý čas vsadila na jih Ameriky, zejména na Mexiko, Chile, Peru a Kolumbii. I díky těmto zemím přitom očištěný zisk z mezinárodních operací třetí největší banky země javorového listu narostl v roce 2018 meziročně o 22 % a zahraniční aktivity zajišťují zhruba 30 % zisku.

Sečteno a podtrženo, Latinská Amerika si zaslouží pozornost (nejen) investorů. Nastartované dramatické změny, které zažívá celý svět, je zde možné sledovat v přímém přenosu. A vzhledem k dlouhému zimnímu spánku, z něhož se kontinent probouzí, jsou jejich dopady - a s nimi spojené investiční příležitosti - o to dramatičtější, a tedy zajímavější. Vzhledem k nástrahám a překážkám, které na nastoupené "cestě na vrchol" na místní ekonomiky bezesporu číhají, přitom nelze čekat bezstarostnou jízdu. O to zábavnější cesta a odměna čekající v cíli nicméně může být, jak ostatně potvrdila i naše měsíc trvající inspekce.

Cestu po Jižní Americe partnersky podpořily poradenská společnost Save & Capital a poskytovatel služeb v oblasti cestovní medicíny Avenier.