Ropa v roce 2013: Paleta argumentů pro pokles ceny
Hlavní komoditní stratég Société Générale Mike Wittner nedávno zveřejnil nedávno svoji prezentaci s výhledem na trh s ropou v roce 2013. Jeho předpověď pro nejdůležitější světovou komoditu je mírně pesimistická. Slabé makroekonomické prostředí určuje strop pásma, v němž se ropa obchoduje. Výslednou cenu budou určovat hlavně geopolitická rizika v Íránu a Sýrii spolu s tržními očekáváními dopadů evropské a americké stimulační politiky centrálních bank.
Grafy z prezentace Société Générale jsou aktuální ke 12. září 2012.
Ropa je od června víceméně na vzestupu
Na trhu už není převis nabídky nad poptávkou (s výjimkou Číny)
Korelace mezi cenou ropy a akciovým trhem naznačuje, že cenu ropy tlačil nahoru především zvýšený rizikový apetit
Období zvýšeného rizikového apetitu ale nepotrvá dlouho, oživení není udržitelné
Slabé makroekonomické prostředí odráží jen pozvolný růst poptávky po ropě
Čína by podle revidovaných odhadů měla ke světovému růstu poptávky přispívat menším dílem
Poptávka Spojených států by v příštím roce měla růst, ale jen mírně
Země mimo OPEC budou na trh pumpovat v příštím roce mnohem více ropy než letos
OPEC bude v reakci na to omezovat produkci
Predikce na příští rok: Cena ropy klesne z vrcholu do středu aktuálního obchodního pásma
Sezónní pokles produkce ropy zkresluje zářijová odstávka v Severním moři
Do rozdílu cen Brentu a WTI se bude promítat rozšíření amerických přepravních kapacit
Strategické rezervy IEA by se mohly uvolnit při 115 USD za barel, pravděpodobnější je však hranice 120 USD za barel
Rizika
Faktory pro vzestup cen ropy:
výraznější dopady QE3;
dlouhodobější návrat rizikového apetitu na trhy;
zostření situace v Íránu (válečný konflikt, uzavření Hormuzského průlivu).
Faktory pro pokles ceny ropy:
možné uvolnění strategických rezerv IEA;
ekonomická rizika (Evropa - zhoršení dluhové krize, USA - fiskální útes, Čína - tvrdé přistání);
úspěch ve vyjednávání s Íránem.
Shrnutí
Fundamenty - neutrální:
zásoby se nemění;
růst poptávky je pouze mírný, ale OPEC začíná omezovat produkci.
Geopolitické faktory - neutrální:
rizika ohledně Íránu a Sýrie přetrvávají, ale většina z nich je již v ceně ropy započtena;
obavy z izraelského útoku na Írán jsou stále aktuální. Írán urychluje svůj jaderný program;
konflikt v Sýrii je dlouhodobější záležitostí, stabilita regionu je ohrožena.
Cenový výhled - mírně medvědí:
obchodní pásmo se nezmění, ale cena se bude pohybovat spíše v jeho středu;
slabé makroekonomické podmínky působí jako strop pro cenu ropy;
fáze risk-on na trzích není udržitelná.
Zdroj: Société Générale
