Důvody pro zlevnění ropy jsou jasné. Proč ale ceny barelu neklesají pod 60 USD?

Ceny ropy stále podporuje geopolitické dění. Sankce Západu proti Rusku a Íránu výrazně omezují toky ropy od těchto klíčových producentů, čímž narušují rovnováhu nabídky a poptávky. I přes rostoucí produkci skupiny OPEC+ a zpomalující růst poptávky zůstává na trhu s ropou určitá riziková prémie. Ruská ropa se sice pro Západ stala "toxickou", na globálním trhu ale nadále hraje důležitou roli. Část světové produkce je tak "uzamčená" nebo jen obtížně dostupná, což vytváří pro trh přirozenou cenovou podporu.

Spojené státy navíc tlačí na země NATO, aby úplně přestaly odebírat ruskou ropu. Indie pak kvůli nákupům ruské ropy čelí ze strany USA vyšším clům. Dalším faktorem, který udržuje zmíněnou rizikovou prémii, jsou ukrajinské útoky na ruskou ropnou infrastrukturu. Opakované útoky na rafinérie a ropovody jsou až nečekaně úspěšné, a Rusku tak v určitých fázích docházejí pohonné hmoty. Ruský export ropy a ropných produktů je tím ohrožen, což na trhu s ropou vytváří další support.

OPEC+ a rekordní nárůst těžby

Ohledně poptávky po ropě letos v médiích kolují divoké spekulace. Odhady kartelu OPEC a agentury IEA se poměrně výrazně liší. Zatímco OPEC sveřepě očekává růst poptávky o 1,4 milionu barelů denně, odhady IEA hovoří ani ne o polovině. Na vině mohou být celní války a také růst obliby alternativních zdrojů energie.

A divoké dění není jen na straně poptávky, ale i nabídky. OPEC+ letos výrazně navyšoval produkci. V září skupina stihla zrušit první část svých dlouhodobých omezení, což znamenalo nárůst produkce o 2,5 milionu barelů denně. Další uvolnění plánované od října přidá ještě 137 tisíc barelů denně.

Ropy tak bude na první pohled na trhu více, než se očekávalo. Právě kvůli tomu velké banky předpovídají krach cen pod 60 USD za barel. Všechno ale není tak, jak se zdá, protože nárůst produkce je ve skutečnosti menší. I přes ohlášení vyšší produkce zůstává většina členů OPEC u hranice své maximální kapacity, takže jen několik producentů (zejména Saúdská Arábie a Spojené arabské emiráty) může dodávat další objemy (z tabulky je to jasně patrné). Tato omezená flexibilita znamená, že ani výrazné rozvolnění limitů produkce nepovede k prudkému propadu cen.

Čínský hlad po ropě

Zásadní roli na trhu s ropou samozřejmě hraje Čína. Od března do poloviny roku naskladnila do zásob přes 150 milionů barelů, přičemž část této ropy směřovala do skladů, ne rovnou do rafinérií. To nejenže vyrovnává přebytek nabídky od producentů z OPEC+, ale vytváří to další podporu pro ceny ropy.

Čínské nákupy navíc odrážejí strategii energetické bezpečnosti a podporu rostoucí domácí rafinérské kapacity, což posiluje stabilitu cen i v období očekávaného zpomalení poptávky. Z Číny sice stále chodí smíšená ekonomická data, její hlad po ropě je ale nadále silný. Druhá největší ekonomika tak zatím úspěšně polyká velkou část růstu světové nabídky.

Produkce ropy v USA je stále poblíž maxim, to ale nemusí do konce roku vydržet. V zemi totiž klesá počet aktivních ropných vrtů, od začátku roku zhruba o 15 %. Americké ropné společnosti totiž sledují trh velice citlivě. Pokud cena ropy WTI klesá pod hranici jejich rentability, brzdí růst těžby. Cena kolem 63 USD za barel je pro ně kritická, protože udržuje ekonomickou motivaci k těžbě a zároveň omezuje možnost propadu ceny na hranici, kterou předpovídají americké banky. Příliš nízké ceny ropy přitom mohou motivovat i samotnou vládu USA, aby dokoupila surovinu do svých strategických rezerv, které jsou po divokém roce 2022 stále na velice nízké hladině.

Trh s ropou letos odolává očekáváním a ceny barelu se drží nad 60 USD. Stabilita není náhodná, je výsledkem geopolitického napětí, strategických nákupů Číny, sice rekordních, ale kapacitně omezených nárůstů produkce skupiny OPEC+ a citlivosti amerických těžařů na nízké ceny. Realita připomíná, že nabídka a poptávka nejsou jedinými faktory, které určují cenu, a že trh je mnohem komplexnější, než dokážou zachytit analytické modely a z nich vycházející predikce. Jen těžko lze do konce roku čekat podstatnější růst cen ropy, stejně nepravděpodobné jsou ale i jakékoli výraznější propady.