Na trhy se řítí neřízená střela v podobě Trumpova vítězství. Odloží Fed zvyšování sazeb?
Novým prezidentem Spojených států se s největší pravděpodobností stane Donald Trump. Jeho vítězství přináší na finanční trhy značnou nejistotu a s tím i zvýšenou volatilitu. Investoři utíkají do takzvaných bezpečných aktiv, mezi které ale americký dolar tentokrát patřit nebude.
Ten již od rána ztratil 2,3 %, když oslabil na 1,128 EUR/USD. Zájem bude naopak o společnou evropskou měnu, japonský jen nebo švýcarský frank. Dařit by se mohlo dluhopisům vyspělých zemí a zlatu. Na americký dolar nepříznivě dopadá nevypočitatelnost možného nového prezidenta a také pravděpodobný odklad zvýšení úrokových sazeb ve Spojených státech.
Nejvíce negativní dopady Trumpova vítězství pocítí rozvíjející se trhy, především ty země, které jsou pro USA významnými obchodními partnery. Mezi ty patří například Kanada, Mexiko, Jižní Korea, Tchaj-wan, Irsko a Čína. V případě zavedení vysokých cel a ochranářské politiky by tyto země trpěly nejvíce.
Aby Fed zklidnil situaci na trhu, pravděpodobně odloží prosincové zvýšení sazeb a přispěchá s více holubičí politikou. Příští rok by však naopak zvolení Donalda Trumpa otevíralo prostor pro výraznější zvyšování sazeb. Důvodem jsou daňové změny, které Trump navrhuje. Ty by měly vést k vyššímu růstu HDP o 0,5 procentního bodu v letech 2017-2018 a předpokládanou recesi v letech 2018–2019 o půl roku odsunout.
Z dlouhodobého hlediska však ochranářská politika, kterou Trump navrhuje, představuje riziko zpomalení nejen pro Spojené státy, ale i pro celou globální ekonomiku. Otázkou je, nakolik zůstane pouze u předvolebních slibů a nakolik tyto sliby přemění v reálné kroky.
"S tím, jak se v průběhu noci zveřejňovaly první výsledky voleb, na události reagovaly i regionální devizové trhy. Reakce ale byly slabší, než jsme v případě Trumpova vítězství očekávali," uvedl analytik z Komerční banky Viktor Zeisel. Zlotý od čtvrté hodiny ranní oslabil o 0,4 % a forint ztratil přibližně půl procenta.
Investoři utíkají z rizikovějších k bezpečnějším aktivům. Ani Trumpova vítězná noční jízda však nedokázala kurz koruny odlepit od hladiny kurzového závazku. Koruna tak potvrzuje status regionálního bezpečného přístavu. "Trumpův (zatím ještě nepotvrzený) triumf představuje riziko pro slabší růst české ekonomiky. Větší rizika však vidíme pro výhled inflace kvůli oslabujícímu dolaru proti euru. Oslabení představuje protiinflační tlak, který by mohl v krajním případě vést i odsunutí konce kurzového závazku," doplnil Zeisel.
Rostoucí pravděpodobnost vítězství Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách se projevila odlivem peněz z rizikových aktiv do těch bezpečných, především do státních dluhopisů. Nejvíce se tento trend projevil samozřejmě ve Spojených státech. Především krátkodobé americké dluhopisy zaznamenaly výrazný růst cen, a jejich výnosy tak klesly na více než měsíční minimum (zhruba 0,77 %, včera uzavíraly na 0,85 %). Kromě hledání bezpečného přístavu za tím stojí i výrazný pokles pravděpodobnosti, že americká centrální banka na svém prosincovém zasedání zvýší úrokové sazby. Nejistota na trzích v tom Fedu nejspíše zabrání.
Výnosy dluhopisů s delší splatností klesají méně. Důvodem jsou zřejmě dva protichůdné faktory. Jedním je právě úprk investorů do bezpečných aktiv, tím druhým je ale očekávaná politika Donalda Trumpa. Daňové škrty, které nejspíše nedoprovodí stejně výrazný pokles výdajů, by měly vést k růstu schodků federálního rozpočtu, a tak i k nárůstu zadlužení. Poroste proto nabídka amerických státních dluhopisů, a tak na dlouhém konci výnosové křivky jejich výnosy tolik nerostou.
Obchodování na evropských dluhopisových trzích ještě nebylo zahájeno. Je pravděpodobné, že poklesnou i výnosy německých státních bondů. Na české dluhopisové trhy bude mít Trump pravděpodobně jen okrajový vliv. Nervozita na trzích však může v příštích týdnech přerušit trend rostoucích výnosů dlouhodobých českých dluhopisů, které se v poslední době zvyšovaly kvůli zrychlující inflaci.
Zdroj: Komerční banka
Aktuality
