Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011
|

Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011

V rámci všeobecné akciové euforie, která zavládla koncem loňského roku, upadla v zapomnění rizika, která nás čekají v roce letošním. Jsou všude – jak v Evropě, tak v Asii a v Americe. Týkají se především státních dluhů a jejich financování. Zde je alespoň hrubý nástin několika z nich.

Čína Japonsko Bankrot Zadlužení

1. Kolaps Japonska

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká

- Dopady na trhy: velké

Velice vysoký dluh Japonska a nutnost jeho refinancování vytvářejí tlak na růst úroků nově vydávaných dluhopisů. Jen úroky ze současných dluhů tvoří 28 % daňových příjmů Japonska (červená křivka) a dluhová služba, tj. úroky + splátky jistiny (šedá křivka), tvoří ohromných 56 % všech daňových příjmů Japonska.

Dluhová služba v Japonsku

Pokud nebude Japonsko schopné levného domácího financování, bude muset prodávat dluhopisy na mezinárodních trzích. A zahraniční kupec těžko koupí 10letý japonský dluhopis s výnosem 1,13 %, jako to dělají domácí kupci.

Letos bude Japonsko hospodařit s deficitem zhruba 9 %, čímž se dluh opět navýší a konec přiblíží. Japonsko letos potřebuje refinancovat neuvěřitelných 57 % HDP. Kolaps Japonska, třetí největší světové ekonomiky by způsobil na světových trzích velké výkyvy.

2. Čínská inflace a nemovitostní bublina

- Pravděpodobnost vzniku: středně vysoká

- Dopady na trhy: střední

V Číně je největším růst inflace v důsledku velmi vysoké úvěrové expanze a případné prasknutí nemovitostní bubliny. Tabulka ukazuje, že ceny bytů za metr čtvereční v čínských městech jsou v porovnání s příjmy 11x dražší než v USA (absolutní ceny jsou srovnatelné).

Srovnání cen nemovitostí (za m2) v USA a v Číně, v % ročního příjmu

Bydlení je v Číně jen pro ty bohaté a nejbohatší. Zajímavá situace – příliš vysoké ceny bytů po dlouhou dobu mohou vyústit v sociální nepokoje těch, kteří na ně nemají, ale případný pokles cen nemovitostí může vyústit v chaos v ekonomice, protože se ukáže, kdo všechno a jak moc spekuloval na růst cen nemovitostí (banky, podniky či místní vlády).

3. Záchrana Portugalska nebo Španělska nebo ...

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká (nízká pro vystoupení některé země z eurozóny)

- Dopady na trhy: středně silné (velmi silné při vystoupení některé země z eurozóny)

Například Španělsko, které letos potřebuje přefinancovat 200 miliard eur dluhu, je kvůli své velikosti obtížně "zachránitelné", a pokud nebude mít možnost levného refinancování, bude mít problémy.

K nutnosti získat 200 miliard eur se totiž přidává nutnost přefinancovat 200 miliard eur dluhopisů pro španělské banky, které jsou navíc zatíženy špatnými hypotečními úvěry, které poskytly v době nemovitostní bubliny. Věřím tomu, že dříve nebo později je bude muset španělská vláda zachraňovat. A to bude rozbuška, která spustí lavinu na trzích státních dluhopisů.

Potřeby refinancování států v roce 2010 a 2011, v % HDP

Mimo nebezpečí nejsou ani ostatní země eurozóny, které potřebují v letošním roce refinancovat více než 20 % svého HDP, což jsou například Itálie, Belgie či Francie, o Řecku nemluvě.

V extrémním případě by došlo k vystoupení některé země z eurozóny. Íránský prezident Mahmúd Ahmadinežád

4. Válečný konflikt

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: středně silné

Nejpravděpodobnějším se zdá být konflikt mezi Izraelem a Íránem. Jeho důsledky by pocítil každý motorista kvůli zdražení benzínu a nafty, což by bylo důsledkem růstu ceny ropy. Írán totiž zajišťuje zhruba 5 % celosvětové produkce ropy.

Zajímavá informace prosákla na veřejnost také díky serveru Wikileaks, podle níž král Saudské Arábie údajně žádal USA o preventivní útok na Írán s odůvodněním, že je lepší konvenční válka dnes než nukleární válka zítra. Nebezpečí války v regionu tedy nelze vyloučit.

5. Americký triumvirát

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: nízké

Nedá se říct, že by ve Spojených Státech bylo jedno hlavní riziko, spíše jsou tam tři okruhy:

  • krachy jednotlivých států či municipalit (USA budou letos potřebovat přefinancovat 27,8 % HDP),

  • další pokles cen nemovitostí v souvislosti s dalšími prodeji zabavených domů,

  • prudký pokles cen akcií.

Zde by však opět zasáhl Fed a zaplavil trhy likviditou, popřípadě by spustil nákupy problematických hypoték či státních dluhopisů atd. Proto hodnotím toto riziko jako nízké, přestože tištění peněz není řešením, je to pouze oddálení skutečného řešení.

Je to stejné, jako kdyby se lékař (Fed) snažil vyléčit opilého pacienta (ekonomiku zatíženou vysokým dluhem), který zakopl, upadl a rozbil si koleno a nos, tím, že jej opije ještě víc (zvýší zadlužení ekonomiky). Jediným skutečným řešením je nechat pacienta vystřízlivět (tedy snížit zadlužení). Jenomže s tím přicházejí kocovina (pokles ekonomiky) a bolest hlavy (růst nezaměstnanosti). A té se doktor snaží za každou cenu zabránit.

Trhy jsou globální a před problémy není úniku, rozlijí se vždy do celého světa, tedy i k nám. Ke státním dluhopisům výše zmiňovaných zemí, které nejspíše budou příčinou možných problémů, se náš běžný člověk nedostane, ale pocítíme to skrze kurz koruny a volatilitu na akciových trzích.

Americké akcie v úterý odepsaly kolem půl procenta, uzavřely ale…
Americké akcie v úterý odepsaly kolem půl procenta, uzavřely ale…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý odepsaly kolem půl procenta, uzavřely ale daleko od denních minim

Akcie v USA nejprve prudce klesaly kvůli obavám o další výhled zisků amerických společností. Nejvíce ke ztrátám...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Tisk: Křetínský a Tkáč se ve Francii chtějí účastnit privatizace
včera v 20:17

Tisk: Křetínský a Tkáč se ve Francii chtějí účastnit privatizace

Autor blogu na francouzském nezávislém investigativním webu Mediapart tvrdí, že za zájmem českých investorů Daniela...
Francie Privatizace Nejbohatší investoři a byznysmeni
ODS chce v daňovém balíčku zrušit superhrubou mzdu a snížit daně
včera v 19:02

ODS chce v daňovém balíčku zrušit superhrubou mzdu a snížit daně

Opoziční ODS chce do vládního daňového balíčku, který Sněmovna v úterý propustila do dalšího kola projednávání,...
Česká republika Česká ekonomika Daně
O vládních změnách v EET bude Poslanecká sněmovna jednat až v prosinci
včera v 18:39

O vládních změnách v EET bude Poslanecká sněmovna jednat až v prosinci

Vládní novelou zákona o elektronické evidenci tržeb, která kromě jiného řeší náběh dalších fází evidence, se bude...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Král a korunní princ osobně kondolovali rodině Chášukdžího
včera v 18:32

Král a korunní princ osobně kondolovali rodině Chášukdžího

Saúdský král Salmán a korunní princ Muhammad bin Salmán se v úterý v Rijádu v paláci setkali a kondolovali synovi a...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
Na zahřívaný tabák zřejmě nově dopadne spotřební daň
včera v 18:13

Na zahřívaný tabák zřejmě nově dopadne spotřební daň

Na zahřívané tabákové výrobky se zřejmě začne nově vztahovat spotřební daň. Vládní daňový balíček, který ji zavádí, v...
Tabák a cigarety Daně Philip Morris ČR
Evropské burzy v úterý výrazně klesly, německý DAX přišel o více než…
Evropské burzy v úterý výrazně klesly, německý DAX přišel o více než…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý výrazně klesly, německý DAX přišel o více než 2 %

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v červených číslech, když byly pod tlakem dohadů o podobě...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Dyson postaví v Singapuru svou první továrnu na elektromobily
včera v 17:49

Dyson postaví v Singapuru svou první továrnu na elektromobily

Britská společnost Dyson se rozhodla, že svou první továrnu na výrobu elektromobilů postaví v Singapuru. Oznámila to...
Singapur Auta Elektřina
Medveděv: Ruské sankce postihnou stovky Ukrajinců
Medveděv: Ruské sankce postihnou stovky Ukrajinců
včera v 17:36

Medveděv: Ruské sankce postihnou stovky Ukrajinců

Chystané ruské sankce vůči Ukrajině se dotknou stovek Ukrajinců, "kteří svým počínáním poškodili" ruské zájmy. Podle...
Rusko Ukrajina Mezinárodní obchod
Cena palladia vystoupila na nový rekord nad 1 150 USD za unci
včera v 17:18

Cena palladia vystoupila na nový rekord nad 1 150 USD za unci

Cena palladia v úterý vystoupila na nový rekord nad 1 150 dolarů za troyskou unci. Cena kovu, který se používá hlavně...
Průmyslové kovy
Ankara nebude bez dohody tolerovat rozšíření pobřežních vod Řecka
včera v 17:02

Ankara nebude bez dohody tolerovat rozšíření pobřežních vod Řecka

Turecko nebude tolerovat rozšíření výsostných vod Řecka, aniž by se na tom Ankara a Atény domluvily, řekl v úterý...
Turecko Řecko Politika
Pražská burza v úterý klesla o necelá 2 %, akcie Avastu se propadly…
Pražská burza v úterý klesla o necelá 2 %, akcie Avastu se propadly…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý klesla o necelá 2 %, akcie Avastu se propadly zhruba o 5 %

Pražská burza v úterý nenavázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX ztratil 1,94 % na 1 060,2 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 16:30

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Evropská komise odmítla plán rozpočtu Itálie pro rok 2019, Řím má tři…
Evropská komise odmítla plán rozpočtu Itálie pro rok 2019, Řím má tři…
včera v 16:17

Evropská komise odmítla plán rozpočtu Itálie pro rok 2019, Řím má tři týdny na nový

Evropská komise odmítla plán italské vlády na podobu rozpočtu pro rok 2019 a dala Římu tři týdny na představení...
Evropská unie Itálie Rozpočet
KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste
včera v 15:50

KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste

Objem bankovních úvěrů pro financování komerčních nemovitostí v Evropě roste třetí rok v řadě. Přes nižší objem...
Nemovitosti Realitní trh Evropa
Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem
včera v 15:23

Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem

V Záhřebu v úterý začal další obnovený proces s bývalým chorvatským premiérem Ivem Sanaderem, který je v něm...
Chorvatsko Politika
Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů
včera v 15:10

Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů

Saúdská Arábie podepsala na investiční konferenci Future Investment Initiative (FII) v Rijádu dohody v hodnotě 50...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod