Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011
|

Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011

V rámci všeobecné akciové euforie, která zavládla koncem loňského roku, upadla v zapomnění rizika, která nás čekají v roce letošním. Jsou všude – jak v Evropě, tak v Asii a v Americe. Týkají se především státních dluhů a jejich financování. Zde je alespoň hrubý nástin několika z nich.

Čína Japonsko Bankrot Zadlužení

1. Kolaps Japonska

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká

- Dopady na trhy: velké

Velice vysoký dluh Japonska a nutnost jeho refinancování vytvářejí tlak na růst úroků nově vydávaných dluhopisů. Jen úroky ze současných dluhů tvoří 28 % daňových příjmů Japonska (červená křivka) a dluhová služba, tj. úroky + splátky jistiny (šedá křivka), tvoří ohromných 56 % všech daňových příjmů Japonska.

Dluhová služba v Japonsku

Pokud nebude Japonsko schopné levného domácího financování, bude muset prodávat dluhopisy na mezinárodních trzích. A zahraniční kupec těžko koupí 10letý japonský dluhopis s výnosem 1,13 %, jako to dělají domácí kupci.

Letos bude Japonsko hospodařit s deficitem zhruba 9 %, čímž se dluh opět navýší a konec přiblíží. Japonsko letos potřebuje refinancovat neuvěřitelných 57 % HDP. Kolaps Japonska, třetí největší světové ekonomiky by způsobil na světových trzích velké výkyvy.

2. Čínská inflace a nemovitostní bublina

- Pravděpodobnost vzniku: středně vysoká

- Dopady na trhy: střední

V Číně je největším růst inflace v důsledku velmi vysoké úvěrové expanze a případné prasknutí nemovitostní bubliny. Tabulka ukazuje, že ceny bytů za metr čtvereční v čínských městech jsou v porovnání s příjmy 11x dražší než v USA (absolutní ceny jsou srovnatelné).

Srovnání cen nemovitostí (za m2) v USA a v Číně, v % ročního příjmu

Bydlení je v Číně jen pro ty bohaté a nejbohatší. Zajímavá situace – příliš vysoké ceny bytů po dlouhou dobu mohou vyústit v sociální nepokoje těch, kteří na ně nemají, ale případný pokles cen nemovitostí může vyústit v chaos v ekonomice, protože se ukáže, kdo všechno a jak moc spekuloval na růst cen nemovitostí (banky, podniky či místní vlády).

3. Záchrana Portugalska nebo Španělska nebo ...

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká (nízká pro vystoupení některé země z eurozóny)

- Dopady na trhy: středně silné (velmi silné při vystoupení některé země z eurozóny)

Například Španělsko, které letos potřebuje přefinancovat 200 miliard eur dluhu, je kvůli své velikosti obtížně "zachránitelné", a pokud nebude mít možnost levného refinancování, bude mít problémy.

K nutnosti získat 200 miliard eur se totiž přidává nutnost přefinancovat 200 miliard eur dluhopisů pro španělské banky, které jsou navíc zatíženy špatnými hypotečními úvěry, které poskytly v době nemovitostní bubliny. Věřím tomu, že dříve nebo později je bude muset španělská vláda zachraňovat. A to bude rozbuška, která spustí lavinu na trzích státních dluhopisů.

Potřeby refinancování států v roce 2010 a 2011, v % HDP

Mimo nebezpečí nejsou ani ostatní země eurozóny, které potřebují v letošním roce refinancovat více než 20 % svého HDP, což jsou například Itálie, Belgie či Francie, o Řecku nemluvě.

V extrémním případě by došlo k vystoupení některé země z eurozóny. Íránský prezident Mahmúd Ahmadinežád

4. Válečný konflikt

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: středně silné

Nejpravděpodobnějším se zdá být konflikt mezi Izraelem a Íránem. Jeho důsledky by pocítil každý motorista kvůli zdražení benzínu a nafty, což by bylo důsledkem růstu ceny ropy. Írán totiž zajišťuje zhruba 5 % celosvětové produkce ropy.

Zajímavá informace prosákla na veřejnost také díky serveru Wikileaks, podle níž král Saudské Arábie údajně žádal USA o preventivní útok na Írán s odůvodněním, že je lepší konvenční válka dnes než nukleární válka zítra. Nebezpečí války v regionu tedy nelze vyloučit.

5. Americký triumvirát

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: nízké

Nedá se říct, že by ve Spojených Státech bylo jedno hlavní riziko, spíše jsou tam tři okruhy:

  • krachy jednotlivých států či municipalit (USA budou letos potřebovat přefinancovat 27,8 % HDP),

  • další pokles cen nemovitostí v souvislosti s dalšími prodeji zabavených domů,

  • prudký pokles cen akcií.

Zde by však opět zasáhl Fed a zaplavil trhy likviditou, popřípadě by spustil nákupy problematických hypoték či státních dluhopisů atd. Proto hodnotím toto riziko jako nízké, přestože tištění peněz není řešením, je to pouze oddálení skutečného řešení.

Je to stejné, jako kdyby se lékař (Fed) snažil vyléčit opilého pacienta (ekonomiku zatíženou vysokým dluhem), který zakopl, upadl a rozbil si koleno a nos, tím, že jej opije ještě víc (zvýší zadlužení ekonomiky). Jediným skutečným řešením je nechat pacienta vystřízlivět (tedy snížit zadlužení). Jenomže s tím přicházejí kocovina (pokles ekonomiky) a bolest hlavy (růst nezaměstnanosti). A té se doktor snaží za každou cenu zabránit.

Trhy jsou globální a před problémy není úniku, rozlijí se vždy do celého světa, tedy i k nám. Ke státním dluhopisům výše zmiňovaných zemí, které nejspíše budou příčinou možných problémů, se náš běžný člověk nedostane, ale pocítíme to skrze kurz koruny a volatilitu na akciových trzích.

Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu
před 36 minutami

Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - jednaly celou noc o opatřeních k lepší ochraně klimatu a snížení...
Německo Politika Ekologie a životní prostředí
Argentinská ekonomika poprvé od počátku 2018 vzrostla
08:10

Argentinská ekonomika poprvé od počátku 2018 vzrostla

Argentinská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla ve srovnání se stejným obdobím loni o 0,6 %. Zaznamenala tak první...
Argentina Latinská Amerika HDP
Soud v Kalifornii souhlasí s Trumpem v kauze daňových přiznání
03:04

Soud v Kalifornii souhlasí s Trumpem v kauze daňových přiznání

Federální soud v kalifornském Sacramentu vyhověl žádosti prezidentských advokátů, aby zrušil zákon, který by přiměl...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Co musíte ráno vědět (20. září)
Co musíte ráno vědět (20. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, co a proč (ne)umí nejnovější telefon od Huawei a jak se dá...
Musíte vědět
V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí
včera v 22:24

V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí

Ve velké části Prahy se zvýší daň z obytných nemovitostí, v případě těch komerčních se zdvojnásobí na celém území...
Česká republika Bydlení Realitní trh
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a uzavřely okolo nuly

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely obchodování smíšeně. Růst ceny akcií softwarové společnosti Microsoft byl...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy
včera v 19:41

Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy

Italská vláda schválila dekret, který jí umožní využívat zvláštní pravomoci k ochraně milánské akciové burzy před...
Itálie Evropské akcie
Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů
včera v 18:52

Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů

Německé automobilky Volkswagen a Porsche svolávají po celém světě téměř 227 000 vozů, aby jim kvůli problému s...
Auta Volkswagen Evropské akcie
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové sazby beze změny

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy ve čtvrtek převážně stoupaly, když investoři viděli důvod k mírnému...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání
včera v 17:56

Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání

Advokáti Donalda Trumpa chtějí, aby newyorský federální soud zamezil vydání finanční dokumentace prezidenta a jeho...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Daně
USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci
včera v 17:44

USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci

Americký ministr zahraničí Mike Pompeo ve čtvrtek oznámil, že Spojené státy nepošlou do Afghánistánu dříve slíbených...
Spojené státy americké (USA) Politika Korupce
Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu
včera v 17:33

Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, hodlá v příštím roce vstoupit na burzu. Firma...
Americké akcie Sdílená ekonomika Primární úpis akcií (IPO)
Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6 000 lidí
včera v 17:16

Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6 000 lidí

Německá automobilka BMW hodlá do roku 2022 zrušit pět až šest tisíc pracovních míst, převážně ve své mnichovské...
BMW Evropské akcie Auta
Huawei představil novou řadu chytrých telefonů Mate 30
včera v 17:07

Huawei představil novou řadu chytrých telefonů Mate 30

Čínská technologická společnost Huawei ve čtvrtek v Mnichově představila novou řadu chytrých telefonů Mate 30. Na...
Asijské akcie Mobilní telefony Čína
Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál
včera v 17:01

Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál

Rostoucí počet patentových přihlášek od českých vynálezců a podniků u Evropského patentového úřadu (EPO) v posledních...
Česká republika Inovace
USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop
včera v 16:52

USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop

Objem zásob zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 13. září zvětšil o 84 miliard krychlových stop. Poté...
Americká ekonomika Zemní plyn
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
včera v 16:45

Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,32 % a uzavřel seanci na hodnotě 1 053,36 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR