Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?
|

Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?

Eurozóna doufá v to, že Řecko provede již téměř nevyhnutelným bankrotem v tichosti a jí se podaří obnovit důvěru investorů, kteří začínají pochybovat o tom, že jsou některé státy schopny dostát svým závazkům. Pro udělení další tranše mezinárodní pomoci Řecku je dohoda s věřiteli jednou z podmínek. V sobotu ovšem byla jednání přerušena bez zřejmého výsledku.

Ekonomika Eurozóna Řecko Dluhová krize
řecko

Řecko musí do 20. března splatit dluhopisy za 14,5 miliardy eur. Pokud nedojde k dohodě vlády se soukromými věřiteli nebo k Řecku nedoteče další tranše finanční pomoci z EU, Řecko "natvrdo" zkrachuje. Dopady pro evropskou společnou měnu si v takovém případě nikdo netroufá odhadnout.

Trhy sice možnost neřízeného bankrotu připouštějí, přesto však doufají v "elegantnější" řešení bankrotem řízeným, který by ve finále znamenal odpuštění značné části řeckých závazků.

Oficiální řecký bankrot by spustil vlnu výplat CDS

"Lidé se často chybně dotazují, kdy odhadujeme, že Řecko zkrachuje. Správná odpověď je, že Řecko už v bankrotu je," tvrdí Richard McGuire, stratég nizozemské Rabobank.

Jakýkoli oficiální bankrot by spustil vlnu výplat credit default swapů, tedy pojistek pro případ bankrotu podkladových subjektů, a přesvědčil by investory, že je na místě tyto finanční instrumenty využívat k zajištění kreditního rizika.

Opačný scénář, tedy pokud by se řeckým politikům podařilo přimět banky a ostatní investory k "dobrovolné" výměně řeckých dluhopisů za nové za polovinu (nebo méně) původní hodnoty, by naopak smysl trhu s CDS na dluhy států zpochybnil. Pokud by totiž investoři dobrovolně souhlasili s odpisem svých pohledávek, neměli by nárok na plnění z "pojistky" pomocí CDS.

Otázkou je, jak by se nároky posuzovaly, pokud by k tomu byli investoři donuceni nedobrovolně, například pomocí nových plánovaných zákonů.

Pád Lehman Brothers v roce 2008 spustil všeobecnou paniku na trzích, protože se objevily obavy, že je splatných 400 miliard dolarů z kontraktů CDS. Nakonec šlo o mnohem menší částku. V případě Řecka by to bylo ještě méně - clearingová společnost Depository Trust & Clearing Corporation počítá, že by mělo jít o 3,34 miliardy USD.

Jednání věřitelů s politiky tak možná vyústí v konflikt, protože možnost "bolestivého" bankrotu by vlastně mnoha investorům přišla docela vhod. Další vývoj kromě jednání samotných Řeků může ovlivnit i jednání ministrů financí EU, které proběhne dnes a zítra v Bruselu.

Dohoda o odpisu dluhů = default

K otázce řeckých závazků se v minulém týdnu vyjádřila i agentura Standard & Poor's, když se nechala slyšet, že Řecko oficiálně zbankrotuje, jen není jisté jakou formou. Brzy nato se připojila i agentura Fitch s tím, že řecký bankrot by nebyl žádným překvapením, protože je země již delší dobu insolventní.

Případnou dohodu s privátními věřiteli o odpisu dluhopisů by klasifikovala rovněž jako default. Fitch ovšem počítá s tím, že Řecko zbankrotuje řízeně. Neřízený bankrot by podle agentur měl ničivé účinky, což řecká vláda ani evropské autority nechtějí dopustit.

ESM, EFSF, EFSM a spol.: Průvodce dluhovou krizí v Evropě plnou zkratek
Také máte pocit, že se to ve snaze zamlžit realitu dluhové krize eurozóny v proslovech unijních politiků stále více hemží všelijakými podivnými zkratkami? Velká výzva pro nás! Rozhodli jsme se těmto cizokrajným výrazům podívat "na zoubek"! Následující příručka by vás měla provést "bruselskou hantýrkou" a odhalit, co se za kterým akronymem ve skutečnosti skrývá.

Pokud by Řecko začalo "natvrdo" bankrotovat, politici by ztratili kontrolu nad společnou měnou a investoři by se okamžitě snažili stáhnout se z dalších slabých členských zemí - z Itálie, Španělska, Portugalska a Irska.

Překročili Portugalci Rubikon defaultu? Takhle to vypadá, když se na vás ECB vykašle

Aténám se proto nakonec pravděpodobně podaří přinutit věřitele, aby přistoupili na dohodu o nevýhodném dluhopisovém swapu, protože pro to zkrátka politici upraví zákonná ustanovení. Přijetí takových zákonů by sice samo o sobě nemělo být definováno jako default, avšak jejich využití pro krácení pohledávek věřitelů by výplaty CDS již spustit mělo.

"Pokud zaplatíte za pojištění proti insolvenci protistrany a "pojistná událost" nastane, měli byste mít na dohodnuté plnění nárok," říká Alessandro Giansanti, dluhopisový stratég amsterdamské ING.

Ani odpuštění značné části dluhů Řecku nepomůže

Podle mnoha exportů je ekonomická výkonnost Řecka tak špatná, že mu ani odpis velké části závazků nepomůže dostat dluhy pod kontrolu.

Ani 90% odepsání pohledávek soukromého sektoru (tedy řeckých aktiv bank, pojišťoven, penzijních fondů a dalších investorů) by podle Patricka Armstronga, manažera Armstrong Investments, Řecku nezajistilo, aby dostalo své zadlužení pod hodnotu 120 % HDP v horizontu 10 let. Řecko přitom bude moci jásat, když se mu podaří přesvědčit věřitele o 75% odpisu.

Dluh je příliš vysoký a ekonomice se nedaří. Řecko není konkurenceschopné. Přitom je potřeba podchytit příčinu krize, ne jen tlumit její symptomy. Tou příčinou je právě rozdíl v konkurenceschopnosti. A nůžky se stále rozevírají. Jestliže se Řecku nepodaří nastartovat export, nenajde z dluhové pasti cestu ven.

Všechny požadavky "trojky" (MMF, Evropské unie a Evropské centrální banky) postrádají jednu zásadní věc: koncept růstové strategie pro Řecko. "Vyrůst z dluhové pasti" - to je jediná možnost, jak se Řecko může znovu postavit na nohy. Otázkou však zůstává, zda to pro něj bude uskutečnitelné ve svěrací kazajce společné měny.

Zdroj: CNBC
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
včera v 11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
včera v 10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
23. 10. 2020 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
23. 10. 2020 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
23. 10. 2020 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
23. 10. 2020 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
23. 10. 2020 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
23. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
23. 10. 2020 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
23. 10. 2020 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
23. 10. 2020 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
23. 10. 2020 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
23. 10. 2020 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
23. 10. 2020 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
23. 10. 2020 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
23. 10. 2020 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
23. 10. 2020 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko