Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?
|

Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?

Eurozóna doufá v to, že Řecko provede již téměř nevyhnutelným bankrotem v tichosti a jí se podaří obnovit důvěru investorů, kteří začínají pochybovat o tom, že jsou některé státy schopny dostát svým závazkům. Pro udělení další tranše mezinárodní pomoci Řecku je dohoda s věřiteli jednou z podmínek. V sobotu ovšem byla jednání přerušena bez zřejmého výsledku.

Ekonomika Eurozóna Řecko Dluhová krize
řecko

Řecko musí do 20. března splatit dluhopisy za 14,5 miliardy eur. Pokud nedojde k dohodě vlády se soukromými věřiteli nebo k Řecku nedoteče další tranše finanční pomoci z EU, Řecko "natvrdo" zkrachuje. Dopady pro evropskou společnou měnu si v takovém případě nikdo netroufá odhadnout.

Trhy sice možnost neřízeného bankrotu připouštějí, přesto však doufají v "elegantnější" řešení bankrotem řízeným, který by ve finále znamenal odpuštění značné části řeckých závazků.

Oficiální řecký bankrot by spustil vlnu výplat CDS

"Lidé se často chybně dotazují, kdy odhadujeme, že Řecko zkrachuje. Správná odpověď je, že Řecko už v bankrotu je," tvrdí Richard McGuire, stratég nizozemské Rabobank.

Jakýkoli oficiální bankrot by spustil vlnu výplat credit default swapů, tedy pojistek pro případ bankrotu podkladových subjektů, a přesvědčil by investory, že je na místě tyto finanční instrumenty využívat k zajištění kreditního rizika.

Opačný scénář, tedy pokud by se řeckým politikům podařilo přimět banky a ostatní investory k "dobrovolné" výměně řeckých dluhopisů za nové za polovinu (nebo méně) původní hodnoty, by naopak smysl trhu s CDS na dluhy států zpochybnil. Pokud by totiž investoři dobrovolně souhlasili s odpisem svých pohledávek, neměli by nárok na plnění z "pojistky" pomocí CDS.

Otázkou je, jak by se nároky posuzovaly, pokud by k tomu byli investoři donuceni nedobrovolně, například pomocí nových plánovaných zákonů.

Pád Lehman Brothers v roce 2008 spustil všeobecnou paniku na trzích, protože se objevily obavy, že je splatných 400 miliard dolarů z kontraktů CDS. Nakonec šlo o mnohem menší částku. V případě Řecka by to bylo ještě méně - clearingová společnost Depository Trust & Clearing Corporation počítá, že by mělo jít o 3,34 miliardy USD.

Jednání věřitelů s politiky tak možná vyústí v konflikt, protože možnost "bolestivého" bankrotu by vlastně mnoha investorům přišla docela vhod. Další vývoj kromě jednání samotných Řeků může ovlivnit i jednání ministrů financí EU, které proběhne dnes a zítra v Bruselu.

Dohoda o odpisu dluhů = default

K otázce řeckých závazků se v minulém týdnu vyjádřila i agentura Standard & Poor's, když se nechala slyšet, že Řecko oficiálně zbankrotuje, jen není jisté jakou formou. Brzy nato se připojila i agentura Fitch s tím, že řecký bankrot by nebyl žádným překvapením, protože je země již delší dobu insolventní.

Případnou dohodu s privátními věřiteli o odpisu dluhopisů by klasifikovala rovněž jako default. Fitch ovšem počítá s tím, že Řecko zbankrotuje řízeně. Neřízený bankrot by podle agentur měl ničivé účinky, což řecká vláda ani evropské autority nechtějí dopustit.

ESM, EFSF, EFSM a spol.: Průvodce dluhovou krizí v Evropě plnou zkratek
Také máte pocit, že se to ve snaze zamlžit realitu dluhové krize eurozóny v proslovech unijních politiků stále více hemží všelijakými podivnými zkratkami? Velká výzva pro nás! Rozhodli jsme se těmto cizokrajným výrazům podívat "na zoubek"! Následující příručka by vás měla provést "bruselskou hantýrkou" a odhalit, co se za kterým akronymem ve skutečnosti skrývá.

Pokud by Řecko začalo "natvrdo" bankrotovat, politici by ztratili kontrolu nad společnou měnou a investoři by se okamžitě snažili stáhnout se z dalších slabých členských zemí - z Itálie, Španělska, Portugalska a Irska.

Překročili Portugalci Rubikon defaultu? Takhle to vypadá, když se na vás ECB vykašle

Aténám se proto nakonec pravděpodobně podaří přinutit věřitele, aby přistoupili na dohodu o nevýhodném dluhopisovém swapu, protože pro to zkrátka politici upraví zákonná ustanovení. Přijetí takových zákonů by sice samo o sobě nemělo být definováno jako default, avšak jejich využití pro krácení pohledávek věřitelů by výplaty CDS již spustit mělo.

"Pokud zaplatíte za pojištění proti insolvenci protistrany a "pojistná událost" nastane, měli byste mít na dohodnuté plnění nárok," říká Alessandro Giansanti, dluhopisový stratég amsterdamské ING.

Ani odpuštění značné části dluhů Řecku nepomůže

Podle mnoha exportů je ekonomická výkonnost Řecka tak špatná, že mu ani odpis velké části závazků nepomůže dostat dluhy pod kontrolu.

Ani 90% odepsání pohledávek soukromého sektoru (tedy řeckých aktiv bank, pojišťoven, penzijních fondů a dalších investorů) by podle Patricka Armstronga, manažera Armstrong Investments, Řecku nezajistilo, aby dostalo své zadlužení pod hodnotu 120 % HDP v horizontu 10 let. Řecko přitom bude moci jásat, když se mu podaří přesvědčit věřitele o 75% odpisu.

Dluh je příliš vysoký a ekonomice se nedaří. Řecko není konkurenceschopné. Přitom je potřeba podchytit příčinu krize, ne jen tlumit její symptomy. Tou příčinou je právě rozdíl v konkurenceschopnosti. A nůžky se stále rozevírají. Jestliže se Řecku nepodaří nastartovat export, nenajde z dluhové pasti cestu ven.

Všechny požadavky "trojky" (MMF, Evropské unie a Evropské centrální banky) postrádají jednu zásadní věc: koncept růstové strategie pro Řecko. "Vyrůst z dluhové pasti" - to je jediná možnost, jak se Řecko může znovu postavit na nohy. Otázkou však zůstává, zda to pro něj bude uskutečnitelné ve svěrací kazajce společné měny.

Zdroj: CNBC
Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR
Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR
před 17 minutami

Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR

Americký prezident Donald Trump ve středu komentoval své nadcházející setkání se severokorejským vůdcem Kim Čong-unem...
Spojené státy americké (USA) Severní Korea (KLDR) Geopolitická rizika
Německé automobilce Daimler hrozí pokuta kvůli emisní aféře
18:41

Německé automobilce Daimler hrozí pokuta kvůli emisní aféře

Německá prokuratura zahájila přestupkové řízení s automobilovým koncernem Daimler v souvislosti s údajnými...
Auta Daimler Evropské akcie
Tržby Ferrera loni vzrostly díky akvizici značek od Nestlé
18:26

Tržby Ferrera loni vzrostly díky akvizici značek od Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero zvýšil ve finančním roce 2017/2018 tržby o 2,1 % na 10,7 miliardy eur. Těžil z...
Evropské akcie Výsledková sezóna Potraviny
Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru
Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru
18:00

Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Povzbudil je vývoj obchodních jednání mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Británie zvládá rizika kolem Huawei a nemá důkazy o špehování
17:51

Británie zvládá rizika kolem Huawei a nemá důkazy o špehování

Británie je schopna zvládat bezpečnostní rizika spojená s používáním zařízení čínské společnosti Huawei v domácích...
Spojené království Čína Informační technologie
Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat
Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat
17:22

Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat

Bezmála dvě třetiny Rusů si myslí, že v jejich zemi není v současné době možné podnikat bez porušování pravidel....
Rusko Byznys a podnikání
Palestinci odmítli peníze vybírané pro ně Izraelem
17:05

Palestinci odmítli peníze vybírané pro ně Izraelem

Palestinská samospráva oznámila, že přestane přijímat peníze, které pro ni vybírá Izrael v podobě celních poplatků a...
Izrael Blízký a Střední východ
Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina…
Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina…
16:45

Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina finančních titulů

Pražská burza ve středu počtvrté v řadě posílila, když se index PX zvýšil o 0,23 % na 1 068,07 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Výbor EP ve zprávě o rozpočtu EU v roce 2017 zmiňuje i Babiše
16:33

Výbor EP ve zprávě o rozpočtu EU v roce 2017 zmiňuje i Babiše

Případ možného střetu zájmu českého premiéra Andreje Babiše ve středu připomínali někteří europoslanci na jednání...
Evropská unie Rozpočet
Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům
Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům
16:19

Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům

Hackeři ze skupiny Strontium loni zaútočili na evropské pobočky nevládních organizací a názorových středisek German...
Microsoft Technologie Evropa
Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %
Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %
15:54

Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %

Pokles míry nezaměstnanosti na Slovensku se v lednu zastavil. Nezaměstnanost v prvním letošním měsíci vystoupila na 5...
Slovensko Nezaměstnanost
Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice
Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice
15:18

Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice

Jihoafrická součást německé automobilky Volkswagen hodlá letos zvýšit výrobu na rekordních 161 900 vozů z loňských...
Volkswagen Auta Afrika
Ze světa investičních doporučení (20. února)
15:00

Ze světa investičních doporučení (20. února)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur
UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur
14:42

UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur

Největší švýcarská banka UBS napomáhala klientům ve Francii vyhýbat se placení daní, rozhodl ve středu francouzský...
UBS Francie Evropské banky
EK mění způsob výpočtu pokut pro země, které neplní povinnosti
14:20

EK mění způsob výpočtu pokut pro země, které neplní povinnosti

Evropská komise ve středu oznámila, že začne jiným způsobem určovat výši pokut, které mohou členské země bloku dostat...
Evropská unie
Zisk ruské plynárenské firmy Novatek loni stoupl o 4,7 procenta
14:03

Zisk ruské plynárenské firmy Novatek loni stoupl o 4,7 procenta

Čistý zisk ruské plynárenské společnosti Novatek loni stoupl o 4,7 procenta na 163,7 miliardy rublů díky projektu...
Rusko Zemní plyn Výsledková sezóna
Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá
Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá
13:46

Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá

Německo je v Evropě nejlepší zemí pro začínající podnikatele. Do čela žebříčku se dostalo díky své silné ekonomice,...
Byznys a podnikání Inovace Česká republika
Toshiba Memory by letos v září mohla vstoupit na burzu
13:28

Toshiba Memory by letos v září mohla vstoupit na burzu

Japonský výrobce čipů Toshiba Memory by mohl letos v září vstoupit na burzu. Nabídka akcií firmy, která je druhým...
Japonsko Primární úpis akcií (IPO) Asijské akcie