Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity
|

Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity

Na trzích stále panuje nejistota a zvýšená volatilita. Jak by se měl v takovém prostředí investor správně chovat a na kterých titulech může v současnosti vydělat? Zhodnocení aktuální situace na trzích a výhled na další měsíce v podání Martina Pavlíka, portfoliomanažera ze společnosti Conseq Investment Management, a to včetně žhavých akciových tipů.

PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) Ocenění Světové akcie ECB Dividendy
Martin Pavlík

Jak jsou podle vás v současnosti ohodnoceny akcie?

Martin Pavlík (MP): Dlouhodobě se akciové trhy nacházejí na velice příznivých hodnotových ukazatelích, a to jak v porovnání s historickými průměry, tak v porovnání s jinými třídami aktiv. Například poměrové ukazatele ceny akcie k účetní hodnotě na akcii (P/B) a ceny akcie k zisku na akcii (P/E) jsou pod dlouhodobými průměry za posledních 20 let a rozdíl mezi ziskovými výnosy společností (inverzní hodnota P/E) a relativně bezrizikovými výnosy z amerických, německých, švýcarských nebo finských státních dluhopisů se v současnosti nachází téměř na historickém maximu. Pozitivní je vedle nízkého ocenění akcií také velice uvolněná monetární politika předních centrálních bank.

Takže je vhodný čas na nákup akcií?

MP: Nelze to říci tak jednoznačně. Záleží na tom, za jakým účelem akcie chcete koupit; zda se jedná o dlouhodobou strategii, nebo o krátkodobou spekulaci. Na akciových trzích však již několik čtvrtletí přetrvává zvýšená nejistota spojená s dluhovými problémy periferních zemí eurozóny. Postižené země se z problémů budou dostávat několik let. Zvýšení konkurenceschopnosti vůči jiným zemím, zefektivnění státní správy, reformy trhu práce, stabilizování bankovního systému a vytvoření motivujících podmínek k podnikání budou potřebovat čas.

Počítáte tedy s přílivem negativních zpráv?

MP: Víceméně ano. V mezidobí do ozdravení problémových ekonomik a konsolidace veřejných financí bude existovat veliký prostor pro negativní zprávy typu nutnosti rekapitalizování komerčních bank, snižování úvěrových ratingů, restrukturalizací státního nebo municipálního dluhu, popřípadě špatných ekonomických údajů.

V souvislosti s hromadou špatných zpráv bude asi pokračovat zvýšená volatilita na trzích.

MP: Zvýšená volatilita hned tak neskončí. Ovšem jako po bouřce vysvitne slunce, tak i po obdobích propadů hospodářské aktivity přicházejí zotavení. Mimo vnitřní ozdravný proces mohou spoustě problémových "vyspělých" ekonomik pomoci rozvíjející se ekonomiky a rostoucí kupní síla jejich spotřebitelů. Například reálný příjem čínského spotřebitele se během posledních 20 let zvýšil šestkrát. Atraktivní valuace akcií již mnoho zmíněných rizik obsahují a pro dlouhodobého investora poskytují solidní bezpečnostní polštář pro možné propady akciových trhů.

Situace na trzích je klidnější díky příslibům ECB, v Praze ale náladu z vyspělé Evropy nečekejte, spíše sledujte výsledkovou sezónu
Červenec byl na vyspělých akciových trzích velice úspěšný se zisky okolo 4 %, za uplynulý týden akcie například v USA dokázaly díky lepší páteční náladě posílit. Martin Urban z brokerjetu České spořitelny kromě výhledu na srpnové obchodování nabízí také konkrétní tipy na akcie z parketu pražské burzy, které by mohly v probíhající výsledkové sezóně patřit k příjemným překvapením. Ze strany ECB pak čeká na oznámení opatření na podporu ekonomiky. Sám Mario Draghi vyhlásil, že bude trvat několik týdnů, než ECB sestaví "jízdní řád" nového programu odpisu dluhopisů.

A co krátkodobě, jak vide akciové trhy v druhé polovině roku 2012? Čekáte nějaké růstové impulzy?

MP: Pro růst cen akcií hovoří v krátkodobém horizontu řada faktorů. Mimo příznivých valuací, o kterých jsem už hovořil, to jsou silné monetární podpory centrálních bank, kdy například šéf ECB Mario Draghi nedávno vyjádřil odhodlání udělat cokoli pro záchranu eurozóny, i když na posledním zasedání ECB ještě nic konkrétního nezahájila. Investoři dávají velikou pravděpodobnost spuštění třetího kola nákupů amerických státních dluhopisů a hypotéčních aktiv (QE3) americkou centrální bankou Fed. Je ovšem možné, že před prezidentskými volbami nebude chtít Bernanke ovlivňovat politickou náladu.

Právě prezidentské volby by měly být jedním z hlavních pozitivních činitelů pro akciové trhy. K dobré náladě by zároveň mohla přispět realizace rekapitalizace španělského bankovního systému. Špatné zprávy by naopak mohly vzejít z některých problémových ekonomik, ze schvalování zvýšení dluhového stropu v USA, neprodloužení daňových úlev v USA, případně být geopolitického ražení.

Které akcie vybírat? Na co by se měli investoři zaměřit?

MP: Investoři, kteří jsou ochotni tolerovat volatilitu akciového trhu, by měli investovat do kvalitních akciových titulů. Příznivé ceny akcií by měly být hlavním důvodem růstu akciových trhů. Odvážnější investoři by mohli sáhnout po akciích těžařských společností, které by se měly dostat do obliby z důvodu otočení ekonomického momenta například v Číně. Z finančních institucí bych se zaměřil na pojišťovny s konzervativně zainvestovanými technickými rezervami nebo velice silně kapitalizované banky.

Naopak minimální růstový potenciál poskytují energetické společnosti (avšak s nadprůměrným dividendovým výnosem) a firmy zaměřené na zpracování ropy. Inteligentní investor by však neměl zapomínat jak na časovou diverzifikaci nákupů, tak na diverzifikaci v rámci jednotlivých tříd aktiv a měn.

Máte pro investory se sklonem k většímu riziku nějaké žhavé tipy?

MP: Tipy nikoli, ale konkrétní radu ano – byl bych opatrný u zemědělských společností. Současná extrémní sucha v USA ženou ceny zemědělských komodit k vysokým úrovním z roku 2008, jež vedly k mnoha nepokojům v rozvíjejících se ekonomikách. Tato cyklická událost však mívá krátkého trvání.

A nějaké tipy pro konzervativnější hráče?

MP: Konzervativní akciový investor by se v současném nejistém prostředí měl poohlížet po společnostech se zdravou kapitálovou strukturou, stabilní dividendovou politikou a málo cyklickými tržbami. Takovými společnostmi v středoevropském regionu jsou například výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, výrobce hliníkových produktů Kety nebo producent gumových výrobků Semperit. Atraktivně se na současných cenách jeví některé farmaceutické firmy, například slovinská Krka nebo maďarský EGIS, které se dostaly pod tlak z důvodu snižování státních příspěvků na léky.

Bill Gross vysvětluje, proč budou akcie příšernou investicí
Místo toho, aby přemítal o předlužených státech a o tom, jak jsou investoři do vládních dluhopisů oběťmi současné dluhové krize, Bill Gross varuje, že budoucí akciové výnosy nebudou jistě tak vysoké jako v uplynulých dekádách.

Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání
11:02

Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání

Maloobchodní tržby v eurozóně se v říjnu zvýšily výrazněji, než se očekávalo. Přispěl k tomu zejména silný růst...
Eurozóna Evropská ekonomika Maloobchod
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
10:37

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila, reagovala na obnovené plošné uzávěry ekonomik kvůli...
Evropská ekonomika Eurozóna Indexy nákupních manažerů (PMI)
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
10:30

Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou zůstala jen Čína

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří ve čtvrtek skončilo většinou v plusu. Pod nulou uzavřel jen čínský...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly
09:18

Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly

Tržby slovenského maloobchodu v říjnu stouply meziročně o 2,8 %, tempo růstu ale kleslo ze zářijových 5,8 %, což byl...
Slovensko Maloobchod
Americký Kongres zvyšuje tlak na čínské firmy obchodované v USA
08:53

Americký Kongres zvyšuje tlak na čínské firmy obchodované v USA

Americký Kongres ve středu večer schválil zákon, který umožňuje stáhnout čínské firmy z obchodování na amerických...
Spojené státy americké (USA) Čína Americké akcie
Státy USA plánují příští týden podat žalobu na Facebook
08:19

Státy USA plánují příští týden podat žalobu na Facebook

Skupina amerických států v čele s New Yorkem vyšetřuje firmu Facebook kvůli možnému porušení antimonopolních zákonů a...
Facebook Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Co musíte ráno vědět (3. prosince)
Co musíte ráno vědět (3. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. prosince)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, která země jako první využije novou vakcínu a kdo se mohl proletět...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu…
Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po zprávě o vakcíně a statistice z trhu práce uzavřely smíšeně

Akcie ve Spojených státech se ve středu na směru neshodly. Náladu na trhu ovlivnily nové zprávy o vakcíně proti...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed: Ekonomická aktivita v několika regionech kvůli koronaviru…
včera v 21:31

Fed: Ekonomická aktivita v několika regionech kvůli koronaviru zpomalila

Ekonomická aktivita v několika regionech Spojených států v listopadu kvůli růstu počtu nových případů nemoci covid-19...
Americká ekonomika Fed Koronavirus
Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským…
Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu skončily smíšeně, dařilo se zejména britským akciím

Akcie na západoevropských trzích za sebou mají středu se smíšenými výsledky. Ztrácely zejména akcie v Německu, ale...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Bentley si dodávky pojistilo rezervací pěti letadel Antonov
včera v 17:35

Bentley si dodávky pojistilo rezervací pěti letadel Antonov

Britský výrobce luxusních automobilů Bentley, který spadá pod koncern Volkswagen, si rezervoval pět nákladních...
Auta Evropská unie
Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt…
Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla, ztratila čtvrt procenta

Pražská burza ve středu potřetí za sebou klesla. Index PX se snížil o 0,26 % na 961,70 bodu. Proti růstu akcií bank...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CVVM: S rozšířením Dukovan souhlasí necelá polovina Čechů
včera v 16:23

CVVM: S rozšířením Dukovan souhlasí necelá polovina Čechů

S výstavbou nového bloku jaderné elektrárny v Dukovanech souhlasí 47 procent Čechů. Proti je 38 procent lidí, zbytek...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Britský oděvní řetězec Bonmarché vstoupil pod nucenou správu
včera v 15:52

Britský oděvní řetězec Bonmarché vstoupil pod nucenou správu

Britský řetězec s dámskou módou Bonmarché se dostal pod nucenou správu, ohroženo je přes 1 500 pracovních míst. O...
Spojené království Maloobchod Bankrot
Analýza: Na 13. platy a odměny bude mít letos třetina firem
včera v 15:06

Analýza: Na 13. platy a odměny bude mít letos třetina firem

Na vyplacení 13. platů a mimořádných odměn bude mít kvůli vládním zákazům podnikat, propadu tržeb a vyčerpaným...
Pracovní trh Česká ekonomika