Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity
|

Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity

Na trzích stále panuje nejistota a zvýšená volatilita. Jak by se měl v takovém prostředí investor správně chovat a na kterých titulech může v současnosti vydělat? Zhodnocení aktuální situace na trzích a výhled na další měsíce v podání Martina Pavlíka, portfoliomanažera ze společnosti Conseq Investment Management, a to včetně žhavých akciových tipů.

Pegas Nonwovens Ocenění Světové akcie ECB Dividendy
Martin Pavlík

Jak jsou podle vás v současnosti ohodnoceny akcie?

Martin Pavlík (MP): Dlouhodobě se akciové trhy nacházejí na velice příznivých hodnotových ukazatelích, a to jak v porovnání s historickými průměry, tak v porovnání s jinými třídami aktiv. Například poměrové ukazatele ceny akcie k účetní hodnotě na akcii (P/B) a ceny akcie k zisku na akcii (P/E) jsou pod dlouhodobými průměry za posledních 20 let a rozdíl mezi ziskovými výnosy společností (inverzní hodnota P/E) a relativně bezrizikovými výnosy z amerických, německých, švýcarských nebo finských státních dluhopisů se v současnosti nachází téměř na historickém maximu. Pozitivní je vedle nízkého ocenění akcií také velice uvolněná monetární politika předních centrálních bank.

Takže je vhodný čas na nákup akcií?

MP: Nelze to říci tak jednoznačně. Záleží na tom, za jakým účelem akcie chcete koupit; zda se jedná o dlouhodobou strategii, nebo o krátkodobou spekulaci. Na akciových trzích však již několik čtvrtletí přetrvává zvýšená nejistota spojená s dluhovými problémy periferních zemí eurozóny. Postižené země se z problémů budou dostávat několik let. Zvýšení konkurenceschopnosti vůči jiným zemím, zefektivnění státní správy, reformy trhu práce, stabilizování bankovního systému a vytvoření motivujících podmínek k podnikání budou potřebovat čas.

Počítáte tedy s přílivem negativních zpráv?

MP: Víceméně ano. V mezidobí do ozdravení problémových ekonomik a konsolidace veřejných financí bude existovat veliký prostor pro negativní zprávy typu nutnosti rekapitalizování komerčních bank, snižování úvěrových ratingů, restrukturalizací státního nebo municipálního dluhu, popřípadě špatných ekonomických údajů.

V souvislosti s hromadou špatných zpráv bude asi pokračovat zvýšená volatilita na trzích.

MP: Zvýšená volatilita hned tak neskončí. Ovšem jako po bouřce vysvitne slunce, tak i po obdobích propadů hospodářské aktivity přicházejí zotavení. Mimo vnitřní ozdravný proces mohou spoustě problémových "vyspělých" ekonomik pomoci rozvíjející se ekonomiky a rostoucí kupní síla jejich spotřebitelů. Například reálný příjem čínského spotřebitele se během posledních 20 let zvýšil šestkrát. Atraktivní valuace akcií již mnoho zmíněných rizik obsahují a pro dlouhodobého investora poskytují solidní bezpečnostní polštář pro možné propady akciových trhů.

Situace na trzích je klidnější díky příslibům ECB, v Praze ale náladu z vyspělé Evropy nečekejte, spíše sledujte výsledkovou sezónu
Červenec byl na vyspělých akciových trzích velice úspěšný se zisky okolo 4 %, za uplynulý týden akcie například v USA dokázaly díky lepší páteční náladě posílit. Martin Urban z brokerjetu České spořitelny kromě výhledu na srpnové obchodování nabízí také konkrétní tipy na akcie z parketu pražské burzy, které by mohly v probíhající výsledkové sezóně patřit k příjemným překvapením. Ze strany ECB pak čeká na oznámení opatření na podporu ekonomiky. Sám Mario Draghi vyhlásil, že bude trvat několik týdnů, než ECB sestaví "jízdní řád" nového programu odpisu dluhopisů.

A co krátkodobě, jak vide akciové trhy v druhé polovině roku 2012? Čekáte nějaké růstové impulzy?

MP: Pro růst cen akcií hovoří v krátkodobém horizontu řada faktorů. Mimo příznivých valuací, o kterých jsem už hovořil, to jsou silné monetární podpory centrálních bank, kdy například šéf ECB Mario Draghi nedávno vyjádřil odhodlání udělat cokoli pro záchranu eurozóny, i když na posledním zasedání ECB ještě nic konkrétního nezahájila. Investoři dávají velikou pravděpodobnost spuštění třetího kola nákupů amerických státních dluhopisů a hypotéčních aktiv (QE3) americkou centrální bankou Fed. Je ovšem možné, že před prezidentskými volbami nebude chtít Bernanke ovlivňovat politickou náladu.

Právě prezidentské volby by měly být jedním z hlavních pozitivních činitelů pro akciové trhy. K dobré náladě by zároveň mohla přispět realizace rekapitalizace španělského bankovního systému. Špatné zprávy by naopak mohly vzejít z některých problémových ekonomik, ze schvalování zvýšení dluhového stropu v USA, neprodloužení daňových úlev v USA, případně být geopolitického ražení.

Které akcie vybírat? Na co by se měli investoři zaměřit?

MP: Investoři, kteří jsou ochotni tolerovat volatilitu akciového trhu, by měli investovat do kvalitních akciových titulů. Příznivé ceny akcií by měly být hlavním důvodem růstu akciových trhů. Odvážnější investoři by mohli sáhnout po akciích těžařských společností, které by se měly dostat do obliby z důvodu otočení ekonomického momenta například v Číně. Z finančních institucí bych se zaměřil na pojišťovny s konzervativně zainvestovanými technickými rezervami nebo velice silně kapitalizované banky.

Naopak minimální růstový potenciál poskytují energetické společnosti (avšak s nadprůměrným dividendovým výnosem) a firmy zaměřené na zpracování ropy. Inteligentní investor by však neměl zapomínat jak na časovou diverzifikaci nákupů, tak na diverzifikaci v rámci jednotlivých tříd aktiv a měn.

Máte pro investory se sklonem k většímu riziku nějaké žhavé tipy?

MP: Tipy nikoli, ale konkrétní radu ano – byl bych opatrný u zemědělských společností. Současná extrémní sucha v USA ženou ceny zemědělských komodit k vysokým úrovním z roku 2008, jež vedly k mnoha nepokojům v rozvíjejících se ekonomikách. Tato cyklická událost však mívá krátkého trvání.

A nějaké tipy pro konzervativnější hráče?

MP: Konzervativní akciový investor by se v současném nejistém prostředí měl poohlížet po společnostech se zdravou kapitálovou strukturou, stabilní dividendovou politikou a málo cyklickými tržbami. Takovými společnostmi v středoevropském regionu jsou například výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, výrobce hliníkových produktů Kety nebo producent gumových výrobků Semperit. Atraktivně se na současných cenách jeví některé farmaceutické firmy, například slovinská Krka nebo maďarský EGIS, které se dostaly pod tlak z důvodu snižování státních příspěvků na léky.

Bill Gross vysvětluje, proč budou akcie příšernou investicí
Místo toho, aby přemítal o předlužených státech a o tom, jak jsou investoři do vládních dluhopisů oběťmi současné dluhové krize, Bill Gross varuje, že budoucí akciové výnosy nebudou jistě tak vysoké jako v uplynulých dekádách.

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
včera v 22:30

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a Čínou vzrostly

Akcie ve Spojených státech na začátku nového týdne posílily. Trhy reagovaly na výsledky obchodního jednání mezi USA a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na…
včera v 21:23

NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
včera v 20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
včera v 20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
včera v 20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
včera v 19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
včera v 17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
včera v 17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
včera v 17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
včera v 17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
včera v 16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
včera v 15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
včera v 15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
včera v 14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
včera v 14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika