Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity
|

Martin Pavlík (Conseq): Zaměřte se na akcie těžebních společností a zapomeňte na zemědělské komodity

Na trzích stále panuje nejistota a zvýšená volatilita. Jak by se měl v takovém prostředí investor správně chovat a na kterých titulech může v současnosti vydělat? Zhodnocení aktuální situace na trzích a výhled na další měsíce v podání Martina Pavlíka, portfoliomanažera ze společnosti Conseq Investment Management, a to včetně žhavých akciových tipů.

PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) Ocenění Světové akcie ECB Dividendy
Martin Pavlík

Jak jsou podle vás v současnosti ohodnoceny akcie?

Martin Pavlík (MP): Dlouhodobě se akciové trhy nacházejí na velice příznivých hodnotových ukazatelích, a to jak v porovnání s historickými průměry, tak v porovnání s jinými třídami aktiv. Například poměrové ukazatele ceny akcie k účetní hodnotě na akcii (P/B) a ceny akcie k zisku na akcii (P/E) jsou pod dlouhodobými průměry za posledních 20 let a rozdíl mezi ziskovými výnosy společností (inverzní hodnota P/E) a relativně bezrizikovými výnosy z amerických, německých, švýcarských nebo finských státních dluhopisů se v současnosti nachází téměř na historickém maximu. Pozitivní je vedle nízkého ocenění akcií také velice uvolněná monetární politika předních centrálních bank.

Takže je vhodný čas na nákup akcií?

MP: Nelze to říci tak jednoznačně. Záleží na tom, za jakým účelem akcie chcete koupit; zda se jedná o dlouhodobou strategii, nebo o krátkodobou spekulaci. Na akciových trzích však již několik čtvrtletí přetrvává zvýšená nejistota spojená s dluhovými problémy periferních zemí eurozóny. Postižené země se z problémů budou dostávat několik let. Zvýšení konkurenceschopnosti vůči jiným zemím, zefektivnění státní správy, reformy trhu práce, stabilizování bankovního systému a vytvoření motivujících podmínek k podnikání budou potřebovat čas.

Počítáte tedy s přílivem negativních zpráv?

MP: Víceméně ano. V mezidobí do ozdravení problémových ekonomik a konsolidace veřejných financí bude existovat veliký prostor pro negativní zprávy typu nutnosti rekapitalizování komerčních bank, snižování úvěrových ratingů, restrukturalizací státního nebo municipálního dluhu, popřípadě špatných ekonomických údajů.

V souvislosti s hromadou špatných zpráv bude asi pokračovat zvýšená volatilita na trzích.

MP: Zvýšená volatilita hned tak neskončí. Ovšem jako po bouřce vysvitne slunce, tak i po obdobích propadů hospodářské aktivity přicházejí zotavení. Mimo vnitřní ozdravný proces mohou spoustě problémových "vyspělých" ekonomik pomoci rozvíjející se ekonomiky a rostoucí kupní síla jejich spotřebitelů. Například reálný příjem čínského spotřebitele se během posledních 20 let zvýšil šestkrát. Atraktivní valuace akcií již mnoho zmíněných rizik obsahují a pro dlouhodobého investora poskytují solidní bezpečnostní polštář pro možné propady akciových trhů.

Situace na trzích je klidnější díky příslibům ECB, v Praze ale náladu z vyspělé Evropy nečekejte, spíše sledujte výsledkovou sezónu
Červenec byl na vyspělých akciových trzích velice úspěšný se zisky okolo 4 %, za uplynulý týden akcie například v USA dokázaly díky lepší páteční náladě posílit. Martin Urban z brokerjetu České spořitelny kromě výhledu na srpnové obchodování nabízí také konkrétní tipy na akcie z parketu pražské burzy, které by mohly v probíhající výsledkové sezóně patřit k příjemným překvapením. Ze strany ECB pak čeká na oznámení opatření na podporu ekonomiky. Sám Mario Draghi vyhlásil, že bude trvat několik týdnů, než ECB sestaví "jízdní řád" nového programu odpisu dluhopisů.

A co krátkodobě, jak vide akciové trhy v druhé polovině roku 2012? Čekáte nějaké růstové impulzy?

MP: Pro růst cen akcií hovoří v krátkodobém horizontu řada faktorů. Mimo příznivých valuací, o kterých jsem už hovořil, to jsou silné monetární podpory centrálních bank, kdy například šéf ECB Mario Draghi nedávno vyjádřil odhodlání udělat cokoli pro záchranu eurozóny, i když na posledním zasedání ECB ještě nic konkrétního nezahájila. Investoři dávají velikou pravděpodobnost spuštění třetího kola nákupů amerických státních dluhopisů a hypotéčních aktiv (QE3) americkou centrální bankou Fed. Je ovšem možné, že před prezidentskými volbami nebude chtít Bernanke ovlivňovat politickou náladu.

Právě prezidentské volby by měly být jedním z hlavních pozitivních činitelů pro akciové trhy. K dobré náladě by zároveň mohla přispět realizace rekapitalizace španělského bankovního systému. Špatné zprávy by naopak mohly vzejít z některých problémových ekonomik, ze schvalování zvýšení dluhového stropu v USA, neprodloužení daňových úlev v USA, případně být geopolitického ražení.

Které akcie vybírat? Na co by se měli investoři zaměřit?

MP: Investoři, kteří jsou ochotni tolerovat volatilitu akciového trhu, by měli investovat do kvalitních akciových titulů. Příznivé ceny akcií by měly být hlavním důvodem růstu akciových trhů. Odvážnější investoři by mohli sáhnout po akciích těžařských společností, které by se měly dostat do obliby z důvodu otočení ekonomického momenta například v Číně. Z finančních institucí bych se zaměřil na pojišťovny s konzervativně zainvestovanými technickými rezervami nebo velice silně kapitalizované banky.

Naopak minimální růstový potenciál poskytují energetické společnosti (avšak s nadprůměrným dividendovým výnosem) a firmy zaměřené na zpracování ropy. Inteligentní investor by však neměl zapomínat jak na časovou diverzifikaci nákupů, tak na diverzifikaci v rámci jednotlivých tříd aktiv a měn.

Máte pro investory se sklonem k většímu riziku nějaké žhavé tipy?

MP: Tipy nikoli, ale konkrétní radu ano – byl bych opatrný u zemědělských společností. Současná extrémní sucha v USA ženou ceny zemědělských komodit k vysokým úrovním z roku 2008, jež vedly k mnoha nepokojům v rozvíjejících se ekonomikách. Tato cyklická událost však mívá krátkého trvání.

A nějaké tipy pro konzervativnější hráče?

MP: Konzervativní akciový investor by se v současném nejistém prostředí měl poohlížet po společnostech se zdravou kapitálovou strukturou, stabilní dividendovou politikou a málo cyklickými tržbami. Takovými společnostmi v středoevropském regionu jsou například výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, výrobce hliníkových produktů Kety nebo producent gumových výrobků Semperit. Atraktivně se na současných cenách jeví některé farmaceutické firmy, například slovinská Krka nebo maďarský EGIS, které se dostaly pod tlak z důvodu snižování státních příspěvků na léky.

Bill Gross vysvětluje, proč budou akcie příšernou investicí
Místo toho, aby přemítal o předlužených státech a o tom, jak jsou investoři do vládních dluhopisů oběťmi současné dluhové krize, Bill Gross varuje, že budoucí akciové výnosy nebudou jistě tak vysoké jako v uplynulých dekádách.

Doosan Škoda Power zmodernizuje jadernou elektrárnu na Slovensku
před hodinou

Doosan Škoda Power zmodernizuje jadernou elektrárnu na Slovensku

Plzeňská společnost Doosan Škoda Power získala od největšího výrobce elektřiny na Slovensku, společnosti Slovenské...
Slovensko Jaderná energetika EPH
Brusel pokutuje Qualcomm: 242 milionů eur za narušování fungování trhu
před hodinou

Brusel pokutuje Qualcomm: 242 milionů eur za narušování fungování trhu

Evropská komise vyměřila americké společnosti Qualcomm pokutu 242 milionů eur. Je to již podruhé, co Brusel proti...
Evropská unie Americké akcie
USA se vracejí do střední Evropy, prohlásil Pompeův náměstek
11:33

USA se vracejí do střední Evropy, prohlásil Pompeův náměstek

Spojené státy spojují se střední Evropou společně uctívané základní hodnoty, zatímco však minulé vlády USA vztahy...
Spojené státy americké (USA) Střední a východní Evropa
Brusel povolil Vodafonu převzetí aktivit Liberty Global, včetně UPC
11:06

Brusel povolil Vodafonu převzetí aktivit Liberty Global, včetně UPC

Evropská komise povolila britské telekomunikační společnosti Vodafone Group převzít aktivity poskytovatele kabelové...
Evropské akcie Telekomunikace Fúze a akvizice
Růst počtu předplatitelů Netflixu zklamal, akcie spadly
10:33

Růst počtu předplatitelů Netflixu zklamal, akcie spadly

Růst počtu celosvětových předplatitelů amerického Netflixu ve druhém čtvrtletí výrazně zaostal za očekáváním, zhruba...
Netflix Americké akcie
ČEZ za rok zdvojnásobil počet rychlodobíjecích stanic na 100
10:16

ČEZ za rok zdvojnásobil počet rychlodobíjecích stanic na 100

Energetická firma ČEZ za poslední rok zdvojnásobila počet rychlodobíjecích stanic pro elektromobily na 100. Dalších...
ČEZ Akcie ČR Auta
Asijské akcie klesaly, jihokorejské úrokové sazby také
Asijské akcie klesaly, jihokorejské úrokové sazby také
10:00

Asijské akcie klesaly, jihokorejské úrokové sazby také

Akcie na velkých burzách jihovýchodní Asie ve čtvrtek svorně zlevňovaly, odrážejíce nervozitu investorů stran...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Jihokorejská centrální banka poprvé po třech letech snížila úroky
09:46

Jihokorejská centrální banka poprvé po třech letech snížila úroky

Jihokorejská centrální banka ve čtvrtek nečekaně a poprvé po více než třech letech snížila základní úrokovou sazbu, a...
Asijská ekonomika Centrální banky Úrokové sazby
Co musíte ráno vědět (18. července)
Co musíte ráno vědět (18. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (18. července)

Jak se ve středu vedlo burzám v Evropě a ve Spojených státech, jakým tempem rostly v květnu ceny v českém průmyslu a...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem
Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem
včera v 22:30

Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem

Akcie ve Spojených státech ve středu klesly v čele s železničními společnostmi. Slabé výsledky firmy CSX totiž...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Transněfť a ropné firmy jsou prý ve sporu kvůli znečištěné ropě
včera v 21:32

Transněfť a ropné firmy jsou prý ve sporu kvůli znečištěné ropě

Velké ruské ropné společnosti mají námitky proti plánu ruského monopolního provozovatele ropovodů Transněfť, jehož...
Ropa Rusko
Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní
Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní
včera v 20:59

Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní

Americká ekonomika pokračovala v minulých týdnech v mírném růstu. Spotřebitelé nadále utrácejí a celkový výhled je...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Fed
AT&T bude využívat cloudové služby Microsoftu
včera v 18:54

AT&T bude využívat cloudové služby Microsoftu

Americká telekomunikační společnost AT&T uzavřela se softwarovou firmou Microsoft dohodu, na jejímž základě bude...
Americké akcie Telekomunikace Microsoft
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní války

Evropské akciové trhy v polovině týdne uzavřely v minusu, když je dolů poslala úterní hrozba Donalda Trumpa, že v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %
včera v 17:29

MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %

Americký dolar je podle krátkodobých ekonomických fundamentů nadhodnocený o 6 až 12 procent, zatímco euro, japonský...
Americký dolar Měny Forex (FX)
Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy
včera v 17:15

Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy

Americká společnost Google vyloučila britského prodejce vstupenek Viagogo z řad svých inzerentů. Reagovala tím na...
Alphabet (Google) Americké akcie
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
včera v 16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř všechny hlavní tituly

Pražská burza zakončila středeční obchodování v zelených číslech, index PX stoupl o 0,44 % na 1 062,36 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR